6月份以来，二八行情有所改变，中小创指数企稳反弹，截至6月23日，上证综指收于3157.9点，较5月底上涨1.3%，沪深300指数上涨3.7%，中小板和创业板指数分别上涨5.9%和2.5%，涨幅领先。

　　偏股方向 基金净值有所增长，中证 股票基金和混合基金指数在6月份分别上涨3.2%和2.4%。债券市场表现平稳，中债总财富指数上涨0.8%， 债券基金指数上涨0.7%。

　　大类资产配置建议

　　A股第四次闯 MSCI成功，增量资金预期兑现。MSCI纳入A股对市场情绪有明显刺激。其中，权重成分股集中于银行、保险、券商、房地产和医药生物，最直接受益。同时还应看到，A股市场化、国际化努力的重要认可。当前证券市场秉承着改革、创新发展的理念稳健前行，证券业务的深化发展较三年前有明显进化。国际投资者广泛认可中国A股市场准入状况的改善，监管制度的完善，取消互联互通总额机制、停牌新规出台、QFII/RQFII配额限制问题的改善等，未来亦将沿着正确的道路前行。

　　短期来看，金融板块虽有带领市场上攻，但受风险事件的影响，市场冲高乏力，并且临近年中节点，我们认为当前市场不宜激进，建议投资者采取偏保守的配置，静待机会。本期建议，对于风险偏好较高的投资者来说， 偏股型基金、 债券型基金、货币市场基金、和 QDII基金的资金分配可以依照4:1:3:2的比例中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照3:1:4:2的比例为中枢进行配置，并根据个人偏好做适当调整，关注年中过后半年业绩超预期带来的投资机会。

　　我们仍然建议投资者以低估值、基本面改善、有政策驱动的板块作为防御，漂亮50代表的发展方向可以作为长期底仓配置。

　　偏股型基金：

　　关注深挖基本面的品种

　　6月以来二八行情有所缓释，市场对处于高位的上证50是否仍有配置价值存疑。各主题轮番上场，但未能继续带领股指冲高。A股除保险、科技、消费类白马股表现突出外，市场人气骤降。雄安新区的地位比肩深圳特区和浦东新区，建设所需资金体量巨大。经测算，预计雄安新区在中期(5年内)和长期(20年内)中基建投资总额分别为937.5亿元和12,000亿元，可带来相关投资主题。

　　下半年股市投资机会仍在于业绩驱动，注重挖掘基本面的选股型基金有望获得超额收益。在投资标的的选择上，建议选择公司风格稳健、选股注重基本面的基金，在降低组合波动的基础上，有望持续稳健获取收益。

　　债券型基金：

　　兼顾安全性与配置价值

　　《债券通暂行办法》相较公开征求意见稿，主要修改在于删除了“没有投资额度限制”以及取消了“资金结算可通过人民币大额支付系统”。参考沪港通、深港通开通对MSCI纳入A股的积极贡献，有理由相信“债券通”的开通也将显著提高在岸人民币债券被纳入国际主流债券指数的可能性。如果未来成功纳入三大国际主流债券指数，将可为我国债券市场带来2500亿美元的被动配置需求，运用实证手段估算这一国际 资金流入对长端 利率的影响，最终可能将在中长期内压低我国长端 利率中枢30bp左右。

　　债券市场在经历了长时间的调整之后，当前处于一个值得配置的阶段。建议投资者在 债基标的的选择上，兼顾安全性及配置价值，推荐配置公司固收团队实力强的债券基金。

　　货币市场基金：

　　可选择场内货币 ETF产品

　　当前利率回升， 货币基金的万分收益也有所走高，能为投资者带来不错的回报。对于个基的选择，对交易时效要求较高的投资者可以选择场内货币ETF产品，也可以选择能申赎便捷、市场占有率较高的几家货币基金。

　　QDII基金：

　　借助陆港通投资港股市场

　　在A股市场表现平淡之际，可适当增加海外基金的配置，或可选择陆港通基金投资港股市场。对于QDII基金的选择上，除了权益基金之外，也可考虑高票息债基。