博时基金欧阳凡：定增市场回归价值投资

　　2017年5月27日（周六），证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号，以下简称《减持新规》），上海、深圳证券交易所也分别制订了《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（以下简称《实施细则》）。对此，博时基金特定资产管理部总经理欧阳凡表示，二级市场方面，解禁压力减少会带来短期的风险偏好提升，利好资本市场长远健康稳定发展；定增投资市场方面，供需两端结构重构，折价套利时代结束，回归价值投资，基金管理人的个股精选能力显得尤为突出。

　　欧阳凡认为，本次《减持新规》精准规范了股东的减持行为。结合中国经济实情，从长远角度和宏观经济大格局的角度来看，有利于调整实体经济和金融业之间的失衡，能够适度纠偏金融体系内部一些扭曲现象，且对于上市公司稳健经营、回报中小股东、促进资本市场健康发展等方面都构成了良性推动。

　　谈到《减持新规》对A股二级市场的影响，欧阳凡说，“短期来看，二级市场解禁压力有所缓解，风险偏好正在逐步提升。中期来看，市场趋势决定因素没有发生变化，震荡市中个股表现或将出现分化：实业经营能力将成为市场衡量个股价值的基本出发点，行业前景好、公司治理能力强、有内生增长能力的上市公司将获得更多资金青睐。长期来看，监管政策的规范有助于资本市场健康发展、估值回归理性，推动金融更好地服务实体经济。”

　　同样地，《减持新规》对于市场上的定增基金产品亦存在不小的影响，欧阳凡解释道，定增市场供需关系开始寻找新平衡，报价或将趋于理性，同时定增个股解禁抛压将适当缓解，主动型定增基金管理人“精选个股+解禁策略”两大优势凸显。另一方面，定增项目待发市场将加速寻找新平衡，不排除整体折价扩大的可能，优质项目会相对更受追捧。未来，定增市场将进入价值投资、个股精选的时代，有利于具备较强项目评估能力的主动管理型机构。

　　最后，结合市场和存量产品的实际情况分析，欧阳凡进一步表示，博时基金将持续在定增产品的投研端和服务端共同发力，最大程度保护委托人的利益：投研端，公司将持续紧密地做好定增项目投后跟踪工作，确保产品在较长解禁期内的运作管理；同时将更加重视个股深度研究和行业及市场趋势判断，挖掘通过解禁期延长获得超额收益的机会；服务端，公司将积极做好存量产品全面、细致地排查工作，及时回访，根据产品结构、委托人资金属性等实际情况，调整合理地、可接受地多策略解禁安排。