拉卡拉个人支付业务三年锐降27.5%

　　起了个大早，赶了个晚集——对于去年借壳上市失败，现在还要为一纸IPO申请排队的拉卡拉支付股份有限公司(下简称：拉卡拉支付)来说，这句话还是挺贴切的。

　　据证监会日前公布拉卡拉支付首次公开发行股票招股说明书。拉卡拉支付能否顺利上市?又会面临什么样的支付风险?这些都还是未知数。此外，拉卡拉支付招股书中提到的“风险因素”，在某种程度上也揭露了整个第三方支付行业存在的风险。

　　占营收过半的收单也屡遭处罚

　　据招股说明书显示，拉卡拉支付拟在深交所创业板IPO，发行不超过4001万股新股，占发行后总股本的比例不低于10% 。

　　然而，尴尬的是，通过招股书发现，在拉卡拉的营收占比中，个人支付业务3年内由33.12%锐降至5.56%，同时营收占比近半的收单业务也接连受到监管层处罚,成了违规的重灾区。

　　其中，拉卡拉支付累计遭到央行3次处罚，2016年12月22日，拉卡拉支付安徽分公司因违反银行卡收单业务相关法律制度规定，央行给予警告;2016年3月17日，拉卡拉支付因未落实特约商户实名制，要求停止宁波市银行卡收单业务一年;2016年10月25日，因未按规定开展客户身份识别、未按规定保存客户身份资料和交易记录、未按规定报送可疑交易报告。

　　招股书显示，拉卡拉的个人支付业务收入持续大幅下滑。2013年至去年前三季度，其个人支付收入分别为2.04亿元、2.39亿元、2.11亿元、1.11亿元，对应的个人支付业务收入占公司整体收入的比例也由2013年的33.12%下降到2016年1至9月的5.56%，个人支付业务在公司整体业务占比已相对较小。

　　某位第三方支付行业人士分析，拉卡拉的支付业务缺乏场景化支撑，将面临支付宝、微信等基于庞大用户群体与黏性的移动支付竞争，未来盈利能力能否持续尚待时间检验。加之如今二维码支付等在线下风靡，拉卡拉支付未来的市场份额增减情况不可知。

　　拉卡拉支付能否顺利上市?又会面临什么样的支付风险?这些都还是未知数。

　　此外，拉卡拉支付招股书中提到的“风险因素”，在某种程度上也揭露了整个第三方支付行业存在的风险(以拉卡拉支付为例)。

　　五大常规风险

　　事实上，今年以来，央行副行长范一飞曾多次提到支付风险问题。

　　3月13日在十二届全国人大五次会议举行的主题为“金融改革与发展”的记者会上，范一飞表示，非银行支付机构这几年累积了一些问题和风险，供大于求的情况比较严重，机构内部内控薄弱，风险管理放松，对消费者的保护不够。应该对前期累计风险进行化解，并强化基础建设，还要加强监管。

　　同月17日在央行召开的支付结算工作电视电话会议上，范一飞强调，2017年坚决守住支付领域不发生系统性风险的底线，继续加大监管力度，保持对各类市场乱象和违法违规行为的高压态势，防止市场乱象反弹。

　　所谓支付系统风险，是指影响支付系统平稳运行的各种不利因素发生的不确定性。国际清算银行《关于重要支付系统的核心原则》认为支付系统存在以下风险：

　　一是信用风险。系统中某一方到期时或在以后任何时候不能全额结算其在系统范围内的债务所构成的风险。

　　二是流动性风险。系统中某一方在期满后某个时间可能有足够的资金支付其在系统范围内的债务，但在预期的时间没有足够资金结算其在系统内的债务所构成的风险。

　　三是法律风险。导致或恶化信用风险或流动性风险的不合理的法律框架或法律不确定性所构成的风险。

　　四是运行风险。导致或恶化信用风险或流动性风险的操作因素，例如技术故障或者运行错误所构成的风险。

　　五是系统性风险。某个参与者不能结算其债务或者系统本身的破坏，可能导致其他系统的参与者不能在期满时结算其债务所构成的风险。这种破坏会导致更大范围的流动性问题和信用问题，从而可能威胁到系统稳定或者金融市场的稳定，即多米诺骨牌效应。

　　目前来看，整个第三方支付行业正处于洗牌期，行业面临的风险也是未知的。而此次拉卡拉招股书中揭露的7大风险值得第三方支付行业借鉴。

　　1、政策监管风险

　　自第三方支付行业兴起之后，央行对其监管力度逐步加强，整个支付行业进入大洗牌期。

　　原先央行颁发的270家第三方支付机构中，有3家支付机构已被央行注销支付牌照。央行三次续展结果中共有10家支付机构被要求合并，目前有2家支付机构已在央行官网完成更新。另外，央行等监管机构为防范金融风险均加强了对第三方支付机构政策监管，加大对违规第三方支付机构的处罚力度。

　　特别是，1月13日，央行要求支付机构客户备付金集中存管以来，关于第三方支付备付金问题一直受到热议。

　　种种监管逐步严格规范第三方支付行业形成的“潜规则”，大力打击了资金挪用等不规范行为，防止支付机构以“吃利差”为主要盈利模式。

　　2、市场竞争加剧的风险

　　目前，第三方支付行业正处在快速发展期，行业监管政策逐步完善、新技术不断出现、市场中提供同类产品或服务的企业增多等诸多因素正在推动第三方支付行业的竞争环境发生明显变化。

　　3、支付行业产业升级及支付方式变更的风险

　　随着移动互联网的快速发展、新兴支付技术升级以及大众消费方式变化带来的新的应用场景出现，二维码支付、智能POS、NFC支付、可穿戴支付以及生物识别支付等迭代产品应运而生。新的支付技术能够更好处理交易支付并提供积累零售客户的解决方案。以支付宝为代表的新兴移动支付方式以及移动支付正在改变用户实现支付的接入方式，传统的支付介质被新型支付方式所替代，成为更好处理交易支付和积累零售客户的解决方案。

　　若拉卡拉无法适应行业技术创新及商业模式迭代的变化，不能根据新兴支付技术的发展状况适时对其业务与产品进行持续更新与升级，无法保持与市场环境相适应的综合服务能力，将对其市场竞争能力和公司业绩带来不利影响。

　　4、商户违规经营导致受到银联约束的风险

　　中国银联属于第三方支付行业中的转接清算机构，除了负责交易信息的转接、资金的清算外，同时具有对收单机构日常经营活动的管理及约束。中国银联有权对收单机构采取业务约束处理，其中包括差额手续费追偿、业务经营限制等。

　　拉卡拉支付通过自行推广和商户拓展服务机构发展特约商户，布放终端机具并完成终端入网，开展收单业务。部分商户拓展服务机构及签约商户可能存在违规经营行为，从而导致被中国银联采取业务约束等对发行人日常经营产生影响的风险。

　　不排除随着商户规模不断扩大，未来公司若不能及时排查可疑交易，则可能遭受银联约束，对公司日常经营产生不利影响。

　　5、信用卡套现等风险事件导致公司受到央行处罚的风险

　　信用卡套现是指持卡人不是通过合法手续提取现金，而是通过其他手段将卡中信用额度内资金以现金的方式套取，同时并不支付银行提现费用的行为。若公司未能有效落实特约商户实名制、交易监测不到位或风险事件处置不力，发生信用卡套现等风险事件，可能面临中国人民银行对公司进行处罚的风险。

　　不排除未来随着公司业务规模的扩张，若不能及时排查可疑交易，则可能受到央行处罚，从而对公司日常经营产生不利影响。

　　6、技术和信息安全风险

　　技术风险主要是指在支付过程中由于计算机硬件系统、应用系统、安全技术或网络运行问题导致数据保密、系统和数据完整性、客户身份认证、数据篡改以及其他有关计算机系统、数据库、网络安全等方面的风险。技术风险主要涉及银行的网银系统、第三方支付平台以及商家的业务处理系统的稳定性、可靠性和安全性。可能存在相关技术及后台系统无法稳定安全运营，可能导致木马病毒入侵致使客户支付资料泄露、系统崩溃致使交易失败等情况发生。

　　7、用户个人支付习惯变更导致的个人支付业务下滑风险

　　随着网络支付技术的普及，在个人支付业务领域，用户习惯由线下刷卡支付逐渐变更为网络支付。

　　不排除若公司无法增强个人支付业务的盈利能力，从而导致个人支付业务下滑的风险。

　　需补足场景短板

　　2016年，拉卡拉支付决定重组西藏旅游借道上市。2016年2月16日，西藏旅游发布公告称，公司拟作价110亿元收购联想控股、孙陶然等46名交易对方合计持有的拉卡拉100%股权。收购完成后，拉卡拉创始人孙陶然及孙浩然将成为公司的实际控制人。西藏旅游当时表示，此次收购不构成借壳上市。但这项疑似规避借壳的交易多次被交易所发函问询，同年6月，西藏旅游宣布重组失败，拉卡拉上市梦碎。

　　值得关注的是，拉卡拉招股书的风险提示中称，公司正通过全支付手段、提供各类增值服务构建“拉卡拉支付生态圈”、推出以“智能支付手环”为代表的可穿戴设备等措施增强个人支付业务的竞争能力。如果无法通过上述措施有效提升个人支付业务的盈利能力，将面临该业务下滑风险。

　　上述第三方支付行业人士表示，拉卡拉支付业务最大的短板就是缺乏场景化，因为其没有消费平台，不能够很好地挖掘消费者数据。而支付宝、微信等通过充分挖掘、利用消费者数据，建立起了庞大用户群体和较强的客户黏性，在这方面，拉卡拉的移动支付竞争暂时还看不到优势。