3.6亿定增宣告终止 *ST合金转型医疗遇挫

　　企业跨界医疗领域，向来不缺少入局者。曾被*ST合金（000633，SZ）寄予转型希望的3.6亿元医疗定增预案，如今宣告终止。

　　3月10日，*ST合金披露，综合考虑内外部各种因素，公司经过慎重研究，决定终止定增事项。这一定增方案所指的，是2016年*ST合金为应对连年亏损、主业难振而决意转型医疗，以2.75亿元收购北京霄云口腔门诊部有限公司（下简称霄云口腔）的动作。

　　霄云口腔目前运营1间门店，据其官网显示，总投资约1亿元；现正在准备后续连锁店的筹建。这1间口腔医院的高估值曾引市场关注，*ST合金则认为“口腔医疗市场成长空间较大，行业发展出现新的契机”。

　　*ST合金披露，终止定增是基于资本市场环境的实际情况做出的审慎决策，不会对公司的生产经营活动产生实质性影响。《每日经济新闻》记者试图询问公司今后是否仍将坚持医疗领域的转型步伐，未获得回复。

　　跨界医疗受阻

　　2016年4月，合金投资因连续亏损3年被实施退市风险警示，证券简称变更为*ST合金。同月，该公司披露，拟以发行股份及支付现金方式收购霄云口腔100%股权，并募集配套资金。4个月后，由于资本市场环境变化，*ST合金与交易各方反复商议，交易方式变更为以现金购买标的股权，重大资产重组因此调整为实施非公开发行股票的方式。

　　上述拟募资总额为3.6亿元，其中2.75亿元用于收购霄云口腔100%股权，5000万元用于鸟巢诊所建设项目，2000万元用于医疗信息系统建设项目。

　　据披露，2015年，霄云口腔未经审计的营收为1324.02万元，净利润173.65万元；2016年一季度，该公司未经审计的营收为742.88万元，净利润155.4万元。

　　*ST合金亦表示，“霄云口腔预估值较其账面净资产（未经审计）增值较大”，该公司认为其主要原因在于标的公司业务增长较快，客户资源增多，看中其发展前景。不过，霄云口腔的经营情况同样受行业政策、市场环境等影响，*ST合金亦认为其未来存在不确定性。

　　单体口腔医院在当下激烈的市场竞争环境下，常常面临着行业内3股势力的“挤压”。在某大型口腔医院人士看来，公众在传统观念中对公立医院的信任，以及公立医院牙科平价的优势，对于民营口腔单体店造成很大的市场份额挤压；全国性的连锁和区域性的连锁品牌，背后往往有风投资本的介入，格局初具；规模较小的牙科门诊，黏性很强，往往不需要做广告，这类牙科诊所盈利能力也不错。上述3种类型的口腔医疗机构，都在不同程度的分流患者。

　　对于如今的定增终止，*ST合金表示不会对生产经营活动产生实质性影响，不会损害公司及股东的利益。记者试图询问公司未来是否仍将继续转型医疗及口腔行业，截至发稿未获回复。

　　单体口腔医院盈利周期长

　　霄云口腔2.75亿元的估值曾引发市场的广泛关注。2014年底，北京霄云口腔门诊部有限公司开业，据其官网介绍，总投资约1亿元，占地近1500平方米。后续连锁店的筹建“现正在准备”。

　　民营口腔医院的连锁化，并不一定能够直接提升其盈利能力。上述业内人士介绍道，从2014年，由于口腔医院的风险度相对较低，资本出现热潮争相追捧。从去年底，部分资本意识到门店虽可复制，但医护资源仍属稀缺，因此资本逐步“冷却”，行业也开始洗牌。连锁口腔医院如果门店数量在三五家或十几家，其盈利能力可能反而不如两三把牙椅的诊所。

　　在业内看来，口腔医疗机构的规模一般以牙椅数量衡量，十把牙椅以下一般归为门诊，十把牙椅以上才能则归为医院；有病房、配药室、检验室等，有产、学、教、研功能的，才能申请二甲医院。

　　对于一间新成立的单体口腔医院来说，在激烈竞争中立足的前提是拥有几位比较知名的牙医，医生稳定，带来的病人也要保持稳定和持续。除此之外，还需要一定的广告费用。在此基础上，口腔医院从前期投入到投入与成本持平，大约需要3至5年的时间。也就是说，一般而言民营口腔医院在5年后才有能力考虑长期盈利。

　　“在激烈的竞争和大型连锁已具备一定规模的市场背景下，区域性的公司在当地也已相对稳固。”上述业内人士认为，从口腔行业的整体规律而言，单体店很难以一家店快速复制的模式来获得较快盈利。

　　在口腔医疗机构领域，公立医院仍占据市场的主导地位。民营医院现在已有一些全国性和区域性的连锁品牌，初具规模。“口腔医院的江湖，目前大的行业格局已经慢慢出现了。”上述人士说。