中国经济网编者按：2017年2月28日，江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司（以下称“安靠智电”，股票代码300617）在深交所挂牌上市，保荐机构为华泰联合证券，发行数量为1,667万股，全部为新股发行。本次发行募集资金总额为40,641.46万元，扣除发行相关费用后，募集资金净额为35,394.42万元，分别用于“电力电缆连接件和GIL扩建项目”、“补充流动资金”。
公开资料显示，安靠智电于2015年4月3日首次发布招股说明书，2016年12月30日首发申请获通过。2017年2月15日，安靠智电启动申购，发行价格为24.38元/股。本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向公众投资者发行，不进行网下询价和配售。网上发行最终中签率为0.0142209536%，31,819股遭弃购。股价走势来看，安靠智电2月28日上市以来连续五个交易日涨停，截止3月6日收盘，收报51.40元。
2014年至2016年，安靠智电实现营业收入分别为29,816.42万元、27,118.21万元、32,384.42万元；归属于母公司股东的净利润分别为5,061.79万元、6,377.74万元、7,258.36万元。
安靠智电预计2017年1-3月实现营业收入8,900—9,200万元，同比增长0.17%—3.54%；可实现归属于母公司所有者净利润2,400—2,800万元，同比增长0.98%—17.81%；可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润2,350—2,700万元，同比增长0.49%—15.46%。
报告期内，安靠智电主营业务毛利率分别为44.42%、54.95%和 50.56%。高于可比上市公司可比产品类的平均毛利率。同期，可比上市公司可比产品类的平均毛利率分别为49.18%、45.09%、46.01%。
尽管安靠智电报告期内经营业绩整体呈现增长态势，然而结合2016年和2017年发布的两版招股书来看，安靠智电的预收账款金额近年来却大幅滑坡。2013年至2016年，安靠智电预收账款分别为3991.55万元、3597.11万元、2462.20万元、1,786.22万元。2016年预收账款较2013年预收账款减少了2205.33万元，降幅达55%。
预收账款有时能够起到一定“预告”未来业绩的作用。甚至，预收账款有时还会成为企业“调节”利润的手段。证监会在反馈意见时曾提出如下问询：请发行人结合同行业上市公司收入增长情况，分析并披露报告期内发行人主营业务收入增长的合理性。
安靠智电应收账款占营业收入比例达六成以上，存在一定坏账风险。报告期内，应收账款分别为19,382.07万元、15,572.54万元和15,947.80万元，占流动资产的比例分别为53.05%、41.16%和 41.94%，占当年营业收入比例分别为72.75%、67.61%和61.25%。应收账款周转率低于可比上市公司的平均水平，而且在2016年时该数据突然飙升。安靠智电2014至2016年应收账款周转率分别为1.64次、1.36次、3.39次。
此外，在查阅招股书的过程中记者发现，2015年公开的招股书与2016年公开的招股书存在财务数据不一致的问题。2015年版招股书显示，2013年应收账款余额为21,420.74万元，占当年营业收入比例103.91%，2014年应收账款余额为27,792.00万元，占当年营业收入比例为93.72%。而在2016年版招股书中，2013年应收账款余额为14,757.68万元、占当年营业收入比例为85.31%，2014年应收账款余额为21,690.60万元，占当年营业收入比例为72.75%。
两版招股书甚至在营业收入数据上也不同。根据2015年版招股书，2013年公司营业收入为20,614.01万元，2014年营业收入为29,654.95万元。在2016年版招股书中，2013年公司营业收入为17,298.95万元，2014年营业收入为29,816.42万元。
中国经济网记者就上述问题向公司董事会办公室发去采访函，针对应收账款余额较大的问题，安靠智电对中国经济网记者表示：“一是，公司客户主要为国家电网、南方电网及五大发电集团等企业，结算和付款审批流程较为繁杂；二是，公司销售存在季节性，收入确认集中于下半年；三是，实际结算过程中，从发行人提出付款申请、递交材料到上述客户付款往往需要较长时间。其次，公司主要客户的信用资质均较好。”
财务数据差异方面，公司表示主要是因为招股书申报稿与补充封卷稿的收入确认政策发生变化。
电缆连接件生产企业创业板上市
据招股书显示，安靠智电主要致力于输变电系统关键部件——高压及超高压电缆连接件的国产化研发和生产，并以电缆连接件为基础，为客户提供地下智能输电系统整体解决方案，技术和业绩均处于行业领导地位，参与制定了 500kV（目前商业化运行电缆系统的最高电压等级）电缆连接件国家标准。
公司的主要产品为电缆连接件，并可为客户提供地下智能输电系统整体方案。电缆连接件又称电缆附件，是连接电缆与电缆、架空线、开关、变压器等设备的专用连接装置，与电缆一起构成电力输送线路。电缆连接件的主要作用是恢复电缆结构、延长电缆长度、实现电缆与终端设备的连接，是电缆输电系统的关键组件之一。
公司研发的500kV电缆连接件打破了国外的长期垄断，推动了中国电缆工业由高压到超高压的跨越。公司不断发展与创新，于2015年在国内率先研发出220kV—1000kV金属气体绝缘母线（GIL），弥补了电缆系统不能大容量输电的缺陷。该项技术的成功研发，标志着公司在地下输电领域已经成为国内乃至全球最专业的技术、产品和方案供应商之一。
作为高新技术企业，公司先后承担国家级火炬计划6项、省级火炬计划2项、科技型中小企业技术创新基金项目1项、江苏省重大科技成果转化项目1项、江苏省重点科技攻关项目1项和江苏省重点研发计划项目1项；公司超、特高压智能地下输电研究中心建设项目被纳入“2012年能源自主创新及重点产业 振兴和技术改造（能源装备）项目中央预算内投资计划”。公司先后有5项产品被评为国家重点新产品，34项产品被评为省级高新技术产品。截至本招股说明书签署日，公司已获得专利46项，其中发明专利8项、实用新型专利38项。
招股书显示，2014年度至2016年度，安靠智电实现营业收入分别为29,816.42万元、27,118.21万元、32,384.42万元；归属于母公司股东的净利润分别为5,061.79万元、6,377.74万元、7,258.36万元。
安靠智电预计2017年1-3月实现营业收入8,900—9,200万元，同比增长0.17%—3.54%；可实现归属于母公司所有者净利润2,400—2,800万元，同比增长0.98%—17.81%；可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润2,350—2,700万元，同比增长0.49%—15.46%。
安靠智电的控股股东和实际控制人为陈晓晖、陈晓凌、陈晓鸣三兄弟，陈晓晖直接持有公司1,900.00万股，陈晓凌直接持有公司1,820.00万股，陈晓鸣直接持有公司350.00万股，三人直接持有公司股份总数合计为4,070万股，三人合计持有公司81.40%的股份，处于绝对控股地位。
陈晓晖，男，中国国籍，无境外居留权，1972年出生，焊接与钢结构专业，大专学历，中共党员，高级经济师。1996年2月以前就职于江苏工业设备安装公司，1997年参与创立溧阳市常瑞联合贸易有限公司并担任总经理，2002年参与创立江苏长园电力技术有限公司并担任董事长，2004年参与创立安靠有限并担任董事长，2011年参与创立安靠光热并担任执行董事。现任安靠光热执行董事，安靠智电董事长，全面负责公司整体运营管理。
陈晓凌，男，中国国籍，无境外居留权，1974年出生，机电一体化专业，本科学历，高级经济师。1997年12月以前就职于江苏华鹏变压器厂，1997年参与创立溧阳市常瑞联合贸易有限公司，2002年参与创立江苏长园电力技术有限公司并任总经理，2004年参与创立安靠有限并担任董事、总经理，2011年参与创立安靠光热。现任本公司董事、总经理，主要负责公司日常经营管理。
陈晓鸣，男，中国国籍，无境外居留权，1969年出生，建材机械专业，大专学历，工程师，高级经济师。1991年至2003年历任溧阳市力士汽车配件制造有限公司车间主任、总经理助理、副总经理，2003年至2006年任江苏长园电力技术有限公司副总经理，2006年至2011年任安靠有限董事、副总经理。现任本公司董事、副总经理，主要负责公司技术研发工作。
安靠智电本次在深交所挂牌上市，发行股票数量为1,667万股，募集资金净额为35,394.42万元，分别用于“电力电缆连接件和GIL扩建项目”、“补充流动资金”。
主营业务收入增长合理性遭问询 2013年应收账款余额超营业收入
2016年12月20日，证监会公布了安靠智电首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：
河北新宝丰为发行人2012年、2013年前五大供应商，同时为发行人2011年、2012年的前五大客户。请发行人说明上述情况产生的原因，河北新宝丰的股东及实际控制人信息，主要经营业务及客户，与发行人是否存在关联关系。请保荐机构和发行人律师对此进行核查并就发行人上述交易行为的真实性、必要性出具明确意见。
招股说明书披露：发行人主要从事高压及超高压电缆连接件的研发、生产、销售及地下智能输电系统整体方案的提供。2012年度、2013年度、2014年度，营业收入分别为19,354.30万元、20,614.01万元和29,654.95万元，增长率分别为6.51%和43.86%。请发行人结合同行业上市公司收入增长情况，分析并披露报告期内发行人主营业务收入增长的合理性；披露报告期内新增客户的具体情况，包括新增客户的种类、数量、收入金额及其占比；说明主要新增客户的背景，包括客户名称、成立时间、注册资本、主营业务、股权结构、与发行人是否存在关联关系；请保荐机构、申报会计师核查并发表核查意见。
2012年-2014年，发行人应收账款余额分别为18,146.27万元、21,420.74万元和27,792.00万元，占营业收入的比例分别为93.76%、103.91%和93.72%。请发行人披露各类业务合同中约定的信用政策、结算方式和结算周期；结合上述结算周期，分析并说明报告期内应收账款、应收票据和报告期末背书且在资产负债表日尚未到期的应收票据占营业收入比例的合理性，是否存在放宽信用政策增加销售收入的情形；进一步分析并披露应收账款周转率低于可比上市公司的原因,是否存在采用激进的会计政策确认收入的情形；具体分析并披露报告期内1年以内的应收账款金额及占比波动较大的原因；补充分析并披露发行人应收账款占营业收入比例的变动趋势与同行业上市公司不符的原因；在对比同行业上市公司坏账准备计提比例的基础上说明发行人坏账准备计提的充分性；说明应收账款前10名的金额、对应的营业收入金额、经济业务的性质和内容、账龄、可收回性；说明应收账款期后回款情况；请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。
2012年-2014年，发行人应收票据余额分别为600万元、315.95万元和1,187.44万元，部分为为商业承兑汇票。请发行人披露各报告期末应收票据、背书且在资产负债表日尚到期的应收票据种类、金额；说明应收票据、背书且在资产负债表日尚未到期应收票据的具体情况，包括票据种类、出票人、出票日、背书人、被背书人、金额、到期日，是否存在使用无真实贸易背景的应收票据进行融资情形；请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。
2012年-2014年，发行人预收款项金额分别为718.41万元、1,950.41万元和1,240.86万元，请发行人披露2014年预收账款金额下降的原因，是否存在未满足收入确认条件提前确认收入的情形；披露预收账款前5名的名称、金额及占比；请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。
2012年、2013年和2014年，发行人综合毛利率分别为56.68%、64.38%和44.60%，主营业务毛利率分别为63.96%、65.87%和60.28%。请发行人详细分析并披露报告期内主营业务毛利率高于可比公司的原因；披露其他业务毛利及毛利率分析；结合单价、单位成本及其变动情况，披露分产品毛利率分析；结合500kV系统中电缆和电缆附件的构成，分析并披露500kV系统毛利率及其变化的合理性；进一步分析并披露支架及夹具、接地箱、电力工程勘察设计及施工毛利率较高的原因及其变化的合理性；请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。
2012年-2014年，发行人期间费用分别为4,110.69万元、4,938.77万元和6,087.50万元，占当期营业收入的比重分别为21.24%、23.96%和20.53%。 请发行人披露销售服务费、中介费的性质及其具体构成；披露销售费用中销售人员薪酬、运输费、销售服务费、管理费用中差旅费波动的原因；说明销售费用、管理费用中的其他的性质和金额；披露合并的研发费用的构成和金额，说明发行人如何准确地划分和核算各项研发支出，是否存在应计入其他成本、费用项目的支出计入研发费用的情形；说明各项研发费用的具体构成与管理费用的具体构成之间的关系；说明报告期内利息支出的计算过程；请保荐机构、申报会计师就上述事项进行核查并发表核查意见，并就报告期内是否存在关联方、潜在关联方为发行人承担成本、代垫费用的情形发表核查意见。
2012年-2014年，发行人存货净额分别为3,046.65万元、5,155.34万元和3,902.68万元。请发行人结合各类产品的生产业务流程，具体说明对各类存货项目的核算对象、内容及具体方法；结合零部件、产成品的生产周期，分析并披露在产品金额较大的原因及其合理性；补充分析并披露发行人存货周转率变化的原因及其与同行业上市公司的比较情况；披露发出商品的金额，说明发出商品金额与暂不符合收入确认条件但已开票预交增值税的金额之间的关系，是否存在相关商品尚未发出提前开具发票的情形；请保荐机构、申报会计师核查并发表意见。
2016年12月30日，创业板发审委2016年第84次会议召开，根据审核结果公告，发审委对安靠智电提出如下问询：
招股说明书披露，国家电网采用捆绑招标的方式进行220kV及以上电压等级电缆及附件的采购，使得发行人在一定程度上受到与其配套使用的电缆及其生产商的影响。请发行人代表说明：（1）电缆与连接件捆绑式招标方式是否是行业招标的发展趋势，是否可能发展成为以电缆生产企业为主的捆绑式招标模式及对发行人的影响，发行人是否对合作电缆厂商存在依赖。（2）在招标过程中，发行人主要作为投标方和主要作为参与方的合作企业很少重叠的原因及其合理性。合作电缆企业在报告期内是否出现流失的现象。是否存在上述电缆企业因涉足连接件业务成为竞争对手的情形。（3）发行人的连接件和附件产品的销售毛利率远高于电缆销售毛利率的原因及其合理性。在捆绑式招标与销售的体制下，发行人的高毛利率是否可以持续。请保荐代表人发表核查意见。
申报材料显示，发行人的外部股东建创能鑫与发行人、陈晓晖、陈晓凌、陈晓鸣于2011年8月签订《关于江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司增资的补充协议书》，原外部股东望桥达瑞与发行人、陈晓晖、陈晓凌、陈晓鸣于2011年9月签订《关于江苏安靠智能输电工程科技股份有限公司增资的补充协议书》，该等补充协议中包含有业绩补偿、回购等对赌性质的条款。2013年4月，因发行人正式启动上市进程，为满足上市要求，建创能鑫、望桥达瑞与发行人、陈晓晖、陈晓凌、陈晓鸣签订《关于终止特殊权利事宜的协议书》。
请发行人代表说明，实际控制人或发行人与其他股东之间是否还存在其它应披露而未披露的协议、合同、承诺、备忘录、安排等含有对赌性质的法律性文件。请保荐代表人说明对上述《补充协议》终止的真实性进行核查的过程。请保荐代表人对发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料是否完整和及时发表核查意见。
两版招股书财务数据不一致
在查阅招股书的过程中记者发现，2015年公开的招股书与2016年公开的招股书存在财务数据不一致的问题。
就应收账款来讲，2015年版招股书显示，2013年应收账款余额为21,420.74万元，占当年营业收入比例103.91%，2014年应收账款余额为27,792.00万元，占当年营业收入比例为93.72%。值得注意的是，在这版招股书中，2013年应收账款余额超过了当年的营业收入。
而在2016年版招股书中，2013年应收账款余额为14,757.68万元、占当年营业收入比例为85.31%，2014年应收账款余额为21,690.60万元，占当年营业收入比例为72.75%。
2015年版招股书与2016年版招股书应收账款对比（图片来源：招股书）
两版招股书甚至在营业收入数据上也不同。根据2015年版招股书，2013年公司营业收入为20,614.01万元，2014年营业收入为29,654.95万元。在2016年版招股书中，2013年公司营业收入为17,298.95万元，2014年营业收入为29,816.42万元。
2015年版招股书与2016年版招股书营业收入对比（图片来源：招股书）
预收账款逐年减少 降幅达55%
颇为尴尬的是，尽管安靠智电报告期内经营业绩整体呈现增长态势，然而结合2016年和2017年发布的两版招股书来看，安靠智电的预收账款金额近年来却大幅滑坡。这给安靠智电未来业绩的表现增添了不确定性。
2013年至2016年，安靠智电预收账款分别为3991.55万元、3597.11万元、2462.20万元、1,786.22万元。2016年预收账款较2013年预收账款减少了2205.33万元，降幅达55%。
预收账款在财务报表上属于企业负债，如果按合同规定的条款完成产品的制造并最终交付，预收账款就可以转化为销售收入。因此，预收账款有时能够起到一定“预告”未来业绩的作用。甚至，预收账款有时还会成为企业“调节”利润的手段。
安靠智电招股书披露，公司经营业绩整体呈现增长态势，2014年至 2016年，公司营业收入复合增长率为4.22%，净利润复合增长率为20.20%。
报告期内，以安靠智电预收账款金额每年几百万至一千万的减少呈度来看，在未来恐怕没有多少空间可再供释放。
应收账款占营收六成以上
除了预收账款大幅减少，2014年至2016年，安靠智电应收账款占比较高，分别为19,382.07万元、15,572.54万元和 15,947.80万元，占流动资产的比例分别为53.05%、41.16%和 41.94%，占当年营业收入比例分别为72.75%、67.61%和61.25%。
应收账款余额及其占比（图片来源：招股书）
报告期内，安靠智电应收账款周转率低于可比上市公司的平均水平，而且在2016年时该数据突然飙升。安靠智电2014至2016年应收账款周转率分别为1.64次、1.36次、3.39次。根据招股书提供的2014年及2015年公司应收账款周转率与同行业上市公司的对比情况，2014年至2015年，同行业上市公司应收账款周转率平均值分别为2.26次、1.93次。
公司应收账款周转率低于可比上市公司的平均水平，主要是由于公司应收账款余额占当期营业收入的比例高于同行业主要上市公司。未来期间，如果应收账款的可回收性因客户财务状况及付款政策变化等原因而降低，则存在发生坏账损失的可能性，公司的经营业绩和财务状况将受到不利影响。
应收账款周转率与同行业上市公司对比（图片来源：招股书）
2014至2016年，安靠智电存货余额分别为6,445.77万元、9,968.29万元、9,914.37万元，占流动资产总额的比重分别为17.64%、26.35%、26.07%。存货周转率分别为2.33次、1.47次、3.19次。2014年及2015年，公司存货周转率低于可比上市公司的平均水平，存货周转率平均值分别为2.79次、2.86次。
存货周转率与同行业上市公司对比（图片来源：招股书）
安靠智电对中国经济网记者表示，应收账款余额较大主要有三方面原因：一是，公司客户主要为国家电网、南方电网及五大发电集团等企业，结算和付款审批流程较为繁杂；二是，公司销售存在季节性，收入确认集中于下半年；三是，实际结算过程中，从发行人提出付款申请、递交材料到上述客户付款往往需要较长时间。其次，公司主要客户的信用资质均较好。
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