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财通基金遇雷霆天气:项目频繁浮亏 战略待转舵

2017年03月01日 07:07    来源: 中国经济网    

  中国经济网北京3月1日讯 (记者 康博) 曾经的赚钱神器定增基金如今正在遭遇严峻的考验。据悉,监管层已经调整相关规定,对定价机制、发行规模等实施新的政策。不仅如此,在近年来市场行情的影响下,定增基金的业绩也出现波动。

  以这一领域的龙头公司财通基金为例,去年以来,该公司旗下诸多定增产品参与的增发都出现浮亏,其中耳熟能详的有乐视网、国金证券等,而从增发价看,套牢程度最深的永贵电器中,也存在财通基金的身影。

  政策趋紧 定增基金盈利空间缩小

  曾几何时,定增基金巨大的折价空间让其备受青睐,一度成为市场中的热门品种,但现而今,这种优势正在消失。

  近日,监管机构对《上市公司非公开发行股票实施细则》(以下简称《实施细则》)部分条文进行了修订,并发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》(以下简称《监管要求》),对非公开发行股票的募集时间、定价和规模等都做出了详细并且严格的限定。本次针对再融资领域出台的新政,也将直接影响定增基金未来的盈利能力。

  据业内人士介绍,此前定增基金火爆的一项重要原因就是定增发行折价效果优势明显,动辄30%以上的发行折价率帮助这类产品迅速受到投资者热捧。不过从2016年中开始,随着参与定增发行规模大增,一年期定增的发行折价率明显降低,而本次再融资新规的出台,更让相关基金遭遇了严峻的考验。

  此次《监管要求》的内容包括多个方面:1、定价机制上,发行期首日成为唯一的定价基准日;2、发行规模上,发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%;3、发行节奏上,申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月;4、申请再融资时,借予他人款项、委托理财都将受限。

  其实,从2015年底起,一年期定增的发行折价率便已出现下滑,到2016年中更是跌至10%左右。有基金公司人士透露,去年一年期项目的平均折价率不到10%,低谷的时候更是低于5%。新规出来后,对一些发行量较大的项目影响更明显,因为未来可能没有这种机会了,理论上折价率都会在10%以内。不过,定增新政原则上实行“新老划断”,短期内市场不会发生大的变化。

  定增基金业绩分化 浮亏不断

  即便如此,在近年来市场的强烈震荡下,定增基金的盈利情况也已经出现危机。统计数据显示,2016年市场一共发行了40只定增基金,规模达530亿元,其中实现全年正收益的有26只,另外8只没建仓、6只出现亏损。

  在这一领域,财通基金可谓是佼佼者。数据显示,自2012年搭上定增的顺风车以来,财通基金参与的定增项目从2013年的36个跃至2016年的179个,3年间增长了近4倍。5年时间,财通基金系总规模已超过1700亿元。同时,财通基金净利润也呈现几何式增长。2014年,财通基金净利润8531万元,而2015年增长了2.75倍至3.2亿元。进入到2016年,虽然财通基金的净利润达5.4亿元 比上年度增长近七成,但具体到定增基金产品上,频频出现浮亏却着实引人关注。

  2016年财通参与的定增项目中,除了乐视网逾3亿元的浮亏外,财通基金在国金证券身上也亏损逾3亿元,与此同时,财通还“踩雷”了信威集团(财通基金为公司第九大股东)。另据媒体报道,截至今年2月22日,已上市的24只定增基金中,平均破发率为29.8%,其中涉及的破发股达50只。

  套得最深的一只是永贵电器,持有者为财通多策略升级混合(501015)。该基金以31.55元成本买入,目前仅为24.11元(2月27日收盘价),破发幅度高达23.58%。在当时的股吧中,大批持有该基金的基民都质疑财通多策略升级混合,认为永贵电器的高增发价风险巨大,不应参与其定增,可就是连普通基民都能看出的风险,却偏偏发生在“定增王”财通基金的身上。

  另外,去年8月,中南文化定增股份上市,财通基金旗下31只资产管理计划,以22.80元的发行价共认购3.18亿元,目前亏损幅度已超过28%。美盈森定增时,以每股12.58元的价格向红塔红土基金、财通基金、建信基金、泰达宏利基金等4家公募共募资14.08亿元,按美盈森当前股价,与增发价格相比跌幅达22%。

  当然,出现浮亏并不是财通的专利,但龙头尚且如此,更何况其他跟进者了。

  获利难度加大导致定增基金发行量锐减

  据了解,目前上市交易的定增主题基金,大多数是契约封闭式,也有少量开放式基金。封闭式基金的封闭期大多为18个月,包括嘉实惠泽定增、博时睿远定增、财通多策略福享等。开放式定增主题基金有博时弘盈A、九泰锐益定增、九泰锐丰定增等。

  从近1年有可比数据的定增基金业绩表现看,受市场整体环境欠佳影响,赚钱效应并不明显。正如表一中显示的,在成立1年以上的基金中,跑赢沪深300指数涨幅的只有九泰锐智定增混合,而另一只招商丰盛稳定增长混合A的近1年收益只有4.3%,与16.9%的指数涨幅相差甚远。而不满一年的定增基金中,则只能选取近6个月或者近3个月的涨幅对比,虽然由于对比周期较短,并不能一定代表定增基金的真实水平,但横向比较来看,招商基金旗下的招商丰盛稳定增长混合C,仍然是同期中盈利最差的。

  另外,在近3个月的基金对比中,财通多策略福享混合的业绩表现最差,这似乎与“定增王”的身份不符,看来永贵电器对其影响似乎很大。

  统计数据显示,在全部公募基金参与的定增产品中,大约三分之一的产品当前处于浮亏状态,浮亏总金额超过100亿元。

  事实上,基金参与上市公司定增出现浮亏,除了市场剧烈波动因素以外,同基金公司此前参与时的豪爽报价也有关系,在多家基金公司踊跃竞价的情况下,不少公司最终实施的定增价普遍比定增底价高出许多。2015年12月实施增发的川大智胜(002253),最终发行价格为40.28元/股,是发行底价22.13元/股的182.02%。川大智胜公告显示,在29名参与申购的投资者中,有效报价区间为24.34元到49.50元,报价较高的多为公募基金,报价最高的天治基金高达49.5元。

  在业内人士看来,随着再融资新规的逐步实施,对于发力定增市场的基金公司来说,将不可避免地受到波及。深圳某基金公司定增基金经理就表示,一年期定增折价率将小幅下行至5%~8%合理水平,原先以折价率换报价的模式难以继续。

  当前公募基金对定增基金的发行热情已经呈现降温的趋势。证监会公示的产品申报数据显示,当前基金公司待审批的定增基金数量仅为5只,自去年11月中旬以后,基金公司便没有继续上报定增类基金产品,相比此前基金公司一窝蜂地涌向定增市场,如今公募基金的热情骤降。

表一:近1年内有可比数据定增基金一览

代码

基金名称

成立时间

近1年

近6个月

近3个月

沪深300同期收益

000530

招商丰盛稳定增长混合A

2014-3-20

4.30%

 

 

16.90%

168101

九泰锐智定增混合

2015-8-14

35%

 

 

16.90%

002417

招商丰盛稳定增长混合C

2016-2-29

 

-1.52%

 

4.21%

160518

博时睿远定增混合

2016-4-15

 

-0.89%

 

4.21%

165528

信诚鼎利定增混合

2016-5-24

 

3.40%

 

4.21%

501017

国泰融丰定增灵活配置

2016-5-26

 

2.92%

 

4.21%

160519

博时睿利定增混合

2016-5-31

 

0.10%

 

4.21%

161834

银华鑫锐定增灵活配置

2016-8-1

 

-0.20%

 

4.21%

160520

博时弘盈定期开放混合A

2016-8-1

 

-0.33%

 

4.21%

168103

九泰锐益定增混合

2016-8-11

 

0.00%

 

4.21%

160522

博时睿益定增混合

2016-8-19

 

1.40%

 

4.21%

160921

大成定增灵活配置混合

2016-8-19

 

0.70%

 

4.21%

168104

九泰锐丰定增混合

2016-8-30

 

 

0.53%

-2.13%

501026

财通多策略福享混合

2016-9-18

 

 

-1.18%

-2.13%

168105

九泰泰富定增混合

2016-9-26

 

 

0.60%

-2.13%

165317

建信丰裕定增灵活配置混合

2016-9-29

 

 

-0.78%

-2.13%

160722

嘉实惠泽定增混合

2016-9-29

 

 

0.29%

-2.13%

501022

银华鑫盛定增混合

2016-10-14

 

 

0.30%

-2.13%

来源:好买基金 (截至2月27日)


(责任编辑: 蒋柠潞 )

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