创业板估值跌至56.5倍 暴挫后或现结构性机遇

　　■赵子强

　　自去年12月份以来，创业板指开始连续回落，像是下行的过山车，经过34个交易日，指数由去年12月初开盘时的2181.73点，下跌至昨日收盘的1845.79点，累计下跌337.26点，期间累计跌幅为15.45%。市场中空头氛围浓重，对于未来似乎看不到希望。

　　笔者认为，对于创业板的回调，投资者大可放平心态，其实，危险和机遇始终是并存的。《易经·系辞》“一阴一阳之谓道，继之者善也，成之者性也。”讲的就是阴阳变化，结合《黄帝内经·素问》“重阴必阳，重阳必阴”的朴素辩证思想，就不难发现目前创业板下挫中蕴含着机遇。

　　对于创业板的下跌，分析人士给出以下三个主要原因：首先，创业板的高估值构成市场预期的压力，从新股上市之后越来越提前的开板就可以看出大家对高估值个股的担忧。其次，目前业绩型结构牛市，主要是修复低估值的蓝筹股，这一点在去年央企混改火热而中小市值股票受到打压中已有体现，而这一格局有大概率保持趋势。最后，宏观因素导致市场风格偏向价值投资和蓝筹板块。

　　股票的涨跌是投资信心的反映，多数情况看起来很有道理的上涨理由并不能使股票上涨，反之亦然。这个所谓的高估值压力并不真的存在，因为创业板中高新兴类公司较为集中，而高新兴企业存在一定的高风险高收益，再用数据来看，昨日创业板整体动态市盈率（TTM整体法，下同）为56.5倍，对比创业板指疯狂之际的2015年6月3日收盘154.48倍的动态市盈率则明显回归合理空间。另外，数据还显示，截至目前，最新动态市盈率在30倍以下的创业板公司已达到了22家，其中，温氏股份、东方日升和盛运环保的最新动态市盈率仅为12.42倍、15.60倍和19.91倍，感觉更像是大盘蓝筹股的估值水平。

　　再说下结构牛，从投资的角度看，购买蓝筹股是市场投资博弈的制胜法宝，因为股票投资本身就是为了分享公司成长带来的红利，主板市场有蓝筹股需要估值修复，创业板自然也存在被错杀和低估了的蓝筹股，在下跌之后正是布局良机。至于监管收紧，一直以来庄家的炒作带来的都是大部分投资者的血本无归，监管收紧与其说是利空，不如说是长期利好，笔者反而希望监管层长而久之的不放松监管之手，让股市走出其应有的市场规律。

　　总之，创业板的回落有其技术调整需要，但其中也包含了大量的结构性投资机遇，所谓重阴必阳，阴阳之间的互相转换往往是在重挫之后更易实现，即行情总在绝望中爆发。