产业链机遇打开 布局医改股紧抓三主线

　　国务院日前发布《关于印发“十三五”深化医药卫生体制改革规划的通知》(“以下简称《规划》”)，《规划》确立了分级诊疗、现代医院管理、全民医保、药品供应保障和综合监管5个方面的十三五重点任务，并提出了2017年的阶段性和2020年的中长期医改指标。

　　业内人士认为，“十三五”深化医药卫生体制改革规划印发，这意味着产业链投资机遇已被打开，A股上市公司中，医疗改革概念股值得关注。

　　分级诊疗预计是最核心主线

　　中信证券认为，分级诊疗预计是未来五年医改的最核心主线。分级诊疗位列五项医改重点任务的首位，再次验证了国家对于分级诊疗推进的巨大决心和态度。《规划》要求2017年分级诊疗试点地区自2016年的70%扩大到85%以上的城市。同时，国务院医改领导小组去年底印发的15个地方典型案例中分级诊疗占据4个，在试点地区经验指引和国家的不断推广下，分级诊疗将成为未来五年医改的最核心主线。

　　中信证券同时指出，1月9日前卫计委发布《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》，“两票制”全国推广势在必行。《规划》提出到2020年形成1家年销售额超过5000亿元的超大型药品流通企业，药品批发百强企业年销售额占批发市场总额的90%以上，而2015年全国最大的国药控股年销售额仅2271亿元，尚有一倍增长空间，前100名市占率也仅为68.9%，政策层面对于医药流通版块集中度提升的导向性非常明确。

　　中信证券认为，在“两票制”下，中小型流通企业和连锁药店将被迫退出市场或进行业态转型，全国性和区域性流通龙头以及大型连锁药店有望在政策引导下快速并购整合、扩大市场份额。

　　平安证券分析师叶寅指出，国家版“两票制”细则出台，全国推广进度有望超预期。 2017年1月9日，国务院医改办联合8部委发布《公立医疗机极药品采购“两票制”实施方案（试行）》，细化了“两票制”其体执行过程中的实施细节，并由卫计委召开发布会对兵进行解读。国务院在2017年开年重拳出击“两票制”，表明在未来两年全面推行“两票制”的坚定决心。

　　流通行业关注二类公司

　　中信证券维持医药行业“强于大市”评级。认为在2017年的多项指标指引下，医改将步入新台阶，建议紧抓三条主线，一是分级诊疗的相关受益标的，如迪安诊断、乐普医疗、三诺生物等，二是医药商业行业龙头，如国药一致、瑞康医药、益丰药房、中国医药等，三是创新药、单抗药、临床刚需用药等相关药企，如恒瑞医药、恩华药业、通化东宝、复星医药等。

　　对于流通行业，叶寅建议关注二类公司：一是药品流通：“两票制”最明显和最直接的影响体现在药品流通领域，压缩了药品流通环节，以批发调拨为主的配送商和部分非规范企业将会被淘汰，大幅提升行业集中度。对于流通企业来说，在未来行业优胜劣汰的过程中，拥有终端医院资源和上游产品资源的企业将在竞争中胜出， 将形成全国性龙头和区域性龙头强者恒强的格局。药品流通领域建议关注全国龙头上海医药、九州通，以及区域性龙头企业人民同泰、瑞康医药、柳州医药、南京医药、海王生物。

　　二是耗材流通。未来耗材采购推行“两票制”已经初现端倪，如IVD流通领域目前仍极度分散，其有终端服务能力的采用集约化销售的行业龙头，有望借助资本的力量，通过外延实现跨越式发展，建议关注润达医疗、塞力斯。

　　对于生产领域，叶寅认为，“两票制”的实施对企业财税处理能力提出了更高的要求， 尤兵是采用底价代理模式销售的企业，而对于已有自建销售队伍或者采用高开票代理模式的企业来说影响较小，这类企业有望在竞争中扩大市场份额。建议关注哈药股份、振东制药、恒瑞医药、华东医药、千红制药等。