期债仍有调整压力

　　记者 王姣

　　受PMI数据向好、央行持续两日净回笼、市场对后期资金面预期谨慎、汇率贬值压力仍较大等因素影响，周三(1月4日)债市继续调整，昨日10年期国债期货主力合约盘中最大跌幅达0.34%，最终收跌0.14%。分析人士指出，尽管年初短暂资金面宽松，但春节前流动性难言乐观，且短期经济企稳，货币政策稳健中性，去杠杆仍将继续，均不利于债市表现，期债也仍有调整压力，建议投资者谨慎操作。

　　期债延续调整

　　继新年首个交易日走弱后，昨日国债期货震荡加剧，市场情绪明显偏于谨慎。从盘面上看，昨日10年期国债期货主力合约T1703低开高走，早盘最高触及97.65元，午后则一路震荡走低，盘中最低价落至97.035元，最大跌幅达0.34%，尾盘略有回升，最终收跌0.14%报99.230元，成交量为6.34万手，持仓量增加850手;与此同时，5年期国债期货主力合约TF1703收跌0.03%报99.345元，盘中最大跌幅0.16%，成交量为1.2万手，持仓量减少396手。

　　现券市场表现更为弱势，一级方面，财政部上午招标的10年期续发国债加权中标收益率为3.0956%，高于市场预测均值3.08%;二级方面，现券收益率快速上行，10年期国债活跃券160017收益率上行9.5bp报3.1850%，10年期国开活跃券上行5.5bp报3.7450%。

　　资金面上，央行昨日在公开市场仅开展200亿元逆回购，当日净回笼1400亿元，为连续第二日净回笼，尽管平稳跨年后月初资金宽松，公开市场顺势净回笼几无影响，但考虑到缴税、跨春节资金需求等，目前市场对后续资金面预期仍较谨慎。

　　短期难言乐观

　　市场人士指出，当前资金面短暂宽松对债市形成一定的支撑，然而考虑到个人5万美元换汇额度的重新开放以及春节取现的压力，未来资金面仍面临较大不确定性。此外，官方PMI高位震荡，财新制造业PMI强于预期，表明经济依然呈现企稳回升的态势;央行货币政策稳健中性，去杠杆仍将持续推进等，均不利债市表现，国债期货短期也难言乐观。

　　国投安信期货表示，美元指数恢复强势，国际债市走强，国际债市和汇市压力或加重;2016年12月除银行增持国债和基金增持企业债较多外，机构各类债券托管量鲜有亮点，配置需求待考验;1月前两周流动性或较好，但央行持续公开市场操作一般会持续几日，近日净回笼显示紧平衡态度，市场流动性趋紧预期仍在。当前利率下行修复基本完成，基本面、通胀和国际环境均不支持债市走强，利多仍然缺位，春节期间流动性紧张，需警惕央行去杠杆下，流动性扰动和机构风险暴露，建议谨慎操作。

　　宏源期货则表示，2016年12月宏观经济数据将陆续发布，市场预期维持平稳，数据公布前基本面缺乏增量信息，期债延续目前路径运行。本月超过1.5万亿元资金回笼，叠加节前大额资金取现，资金面部分时点仍然存在偏紧倾向。央行货币政策委员会四季度例会强调继续实施稳健货币政策，流动性投放维持中性。从基本面、资金面上看，短期内收益率很难顺利下行，波动有望先降下来，目前十债主力在97.5附近遇到阻力，由于部分需求领域出现下滑迹象，且资金面最紧张的时候大概率已过，期债在此位置整理巩固后很可能能够实现突破，暂时以逢低短多为主。