货币市场是一个正反馈系统

　　啥是正反馈系统：正反馈是指受控部分发出反馈信息，其方向与控制信息一致，可以促进或加强控制部分的活动。反馈信息影响系统再输出的结果，更加增大了受控量的实际值和期望值的偏差，从而使系统趋向于不稳定状态。

　　看了上面的定义，你或许就开始意识到这个正反馈系统，并不是一个稳定系统，跟不是一个可自愈系统。这里面的“正”并非一个褒义词！为何说货币市场（货币基金|货币ETF|逆回购）是一个正反馈系统呢？

　　在故事开始之前，需要讲解一下货币基金的运行机制，货币基金投资包含债券与协存（相当于现金）两部分，债券相比较现金，收益高但流动性差；现金相比较债券，收益低但流动性好。当货币基金被赎回时候，先用现金部分应对赎回，通常情况下货币基金申购与赎回量相当，基本投资组合比较稳定。但是，当赎回大于申购，净赎回的时候货币资金用完了，需要变现债券，但是变现债券通常需要时间，尤其在资金紧张的时候债券变相越发困难，因为大家都需要现金应对流动性，所以变现债券并不是最优选择，最好的方式是债券质押回购。OK，预备知识结束了……

　　在2013年6月份出现了钱荒的征兆，但是上不明显。但是，在这个时候余额宝诞生了（2013年上半年），钱荒苗头出现了，大家纷纷赎回货币基金，导致货币基金需要通过正回购融入资金，但是货币基金本身的收益率才3%左右，市场回购成本为6%，假设货币基金回购占比为20%，则货币基金收益为3%-20%*6% =1.8%，若回购比例上升或者回购成本升高，货币基金的收益更低。 在这个时候余额宝的凭借牛X销售能力，具有一定的规模，在当时投资什么最好，当然是融出资金给其他需要钱的货币基金或者金融机构，称为逆回购，夸张说法“高利贷”！

　　这个时候正反馈系统就启动了，因为市场资金紧张，回购成本升高，传统货币基金收益率走低，余额宝放逆回购，收益率越来越高。这个时候，谁会推波助澜？ 当然是投资者了，传统的货币基金的持有人，眼睁睁看着自己货币基金收益持续走低，而余额宝收益持续走高…… 唯有赎回原有货币基金，申购余额宝。结果原有货币基金为应对赎回，需要融入资金，拉高市场回购成本，余额宝再以更高的利息房贷给市场，结果便是，传统货币基金越被赎回收益越低，余额宝越被申购收益率越高……最终结果是余额宝规模迅速飙升至5000亿，其他基金公司的货币基金规模大幅缩水。

　　所谓的正反馈系统一旦出发，就进入一个不稳定状态，如果没有外力基本停不下来，2016年6月份隔夜回购收益率创出了100%的高度…… 到七月初央行放水方化解。

　　2016年底去杠杆，抑制金融资产泡沫来了，如何抑制泡沫。唯一方式收紧银根，但是也不能天天把市场成本搞的那么高，但是也不能一直保持低利率，岂不是更方面加杠杆…… 最优的效果就是时不时高一下！对吧…… 估计未来赚货币基金钱的机会还不少，关键是我没有钱了！

　　2016年12月27日，一直比较平稳，谁知2点40逆回购开始彪，一直最高涨到33%…