实质违约+交叉违约+密集到期 大连机床短期偿债风险较大

　　这边厢，大连机床刚宣布，由子公司 银行 承兑汇票垫款引发的“16大机床 SCP002”交叉违约事项已获得持有人有条件豁免违约。那边厢，主承销商 兴业银行 又披露，由于大连机床未在宽限期内纠正“16大机床SPC001”违约事件，截至12月26日，“16大机床SCP002”及“16大机床SCP003”已构成交叉违约。市场人士指出，大连机床短期偿债压力很大，即使交叉违约事件获得有条件豁免，能否拿出有效的救济方案也是未知数，且月末将有5亿元短融券到期，违约风险值得关注。

　　违约引发连环违约

　　兴业银行日前公告称，鉴于大连机床集团在宽限期内未采取有效措施纠正“16大机床SPC001”违约事件，截至12月26日，“16大机床SCP002”及“16大机床SCP003”已构成交叉违约。

　　上述公告指出，大连机床因资金链紧张，于2016年12月12日未能按期足额偿付“16大机床SPC001”本息，构成实质性违约，并已触发“16大机床SCP002”及“16大机床SCP003”交叉违约(保护)条款。截至2016年12月26日日终，大连机床仍未能筹措到足额偿债资金对“16大机床SCP001”进行延期偿付。

　　而根据“16大机床SCP002”及“16大机床SCP003”募集说明书的相关约定，若大连机床在10个工作日的宽限期内未对“16大机床SCP001”违约事件予以纠正完毕，则构成“16大机床SCP002”及“16大机床SCP003”违约，故截至2016年12月26日，“16大机床SCP002”及“16大机床SCP003”已构成违约。

　　兴业银行表示，后续将根据相关发行文件约定，在知悉“16大机床SCP001”违约事件之日起的15个工作日内召集“16大机床SCP002”及“16大机床SCP003”持有人会议，启动两期债项交叉违约豁免违约及救济方案机制。

　　刚获得有条件豁免

　　值得一提的是，此前“16大机床SCP002”已因大连机床子公司发生银行承兑汇票垫款事件而触发交叉违约事项，且在发生违约事件之后的十个工作日宽限期内未采取措施纠正违约事件，实质已于2016年11约18日构成交叉违约。

　　大连机床26日发布公告称，兴业银行已于2016年12月15日主持召开了“16大机床SCP002”持有人会议，并由持有人对“16大机床SCP002”的豁免违约方案进行表决，由银行承兑汇票垫款引发的“16大机床SCP002”交叉违约事项已获得“16大机床SCP002”持有人有条件豁免违约。

　　按照“16大机床 SCP002”募集说明书相关要求，自此次持有人会议决议生效之日起即2016年12月21日至30日内，大连机床须为“16大机床SCP002”提供以下任一救济方案，包括：为“16大机床SCP002”本息偿付增加抵押、质押或保证等担保措施，担保金额或抵质押价值应足以覆盖本期债券本息；或对“16大机床SCP002”进行赎回。

　　大连机床表示，若在2017年1月19日仍未完成以上任一救济方案的法律手续，则上述交叉违约事件未获得豁免，“16大机床SCP002”将在办理法律手续期限届满后次一日，即2017年1月20日立即到期应付。

　　短期偿债压力很大

　　据公开资料，大连机床为民营机床生产企业，目前公司还有存量债券7支，面值总额33亿元。

　　中金公司 此前的一份报告指出，大连机床存在产品附加值不高、盈利变现效率偏低等问题，更重要的是， 公司债 务负担和周转压力维持高位且再融资渠道不畅。 中信建投证券 报告亦指出，今年三季度，大连机床现金流明显恶化，不仅经营现金流由正转负，筹资现金流也出现大额净流出，融资恶化可能与公司债务负担较重且经营活动回款能力下降有关。联合资信在最近一次针对大连机床的降级报告中指出，目前大连机床债务负担重，短期偿债压力很大。

　　业内人士指出，“16大机床SCP001”发生实质性违约，充分暴露了大连机床的短期偿债风险。短期看，公司偿债压力很大，而且“16大机床SCP002”和“16大机床SCP003”发生交叉违约，可能进一步加剧公司集中偿债压力。

　　12月29日，5亿元的“15机床CP004”也将到期，大连机床本月22日已发布了到期兑付存在不确定性的特别风险提示公告。