中国二重重整出发 资产负债率大幅下降

　　2011年以来，受宏观经济下行影响，重型装备行业处于周期低谷，此后4年，这家集团累计亏损近146亿元。

　　2013年7月，经国务院批准，该集团无偿划转给中国机械工业集团有限公司。

　　至2014年底，该集团及其下属子公司的金融负债约140亿元，其中，16家主要银行的债务达到121亿元，占比87%，拖欠利息约7亿元。

　　经历“寒冬”的，正是我国重大技术装备研制基地之一——中国第二重型机械集团公司。值得庆幸的是，今年年初，二重终于迎来曙光，扭亏脱困。

　　背后的功劳离不开债委会。

　　如果抽贷，企业风险加大，银行将受更大损失

　　“2008年—2009年间，一些重大项目建设启动，二重也投入巨资加大配套项目和相关设备生产能力建设，企业负债率迅速上升。然而项目还未完成，就遇到了下游市场断崖式下跌。当时，中国二重每年的债务达到100亿元左右，但是每年营业收入不足50亿元，债务不堪重负，已经资不抵债了。”中国二重大股东国机集团资产财务部副部长董建红说。

　　中国二重所经历的，正是当前不少传统制造业国有企业共通的“痛楚”。

　　“这时如果各家银行不组织成立债权人委员会，一致行动，进行金融债务重组，就会查封企业资产、冻结企业账户，企业经营难以为继，银行贷款也会发生实质性损失。”银监会法规部副主任张劲松说。2014年11月，银监会、国资委牵头启动了中国第二重型机械集团公司的债务重组，16家债权银行成立了中国二重债权人委员会，农业银行作为牵头银行。

　　“当时银行和企业对中国二重面临的困难有统一认识，认为企业拥有核心制造技术水平和自主知识产权的产品生产能力，在重大装备国产化方面具有不可替代性。当前遇到的问题是行业周期性发展的共同问题，也因为企业前期投入过多，债务负担太重，企业内部的管理水平也不足。但企业具有重组价值，困难只是暂时的，企业还是能救活的。”董建红说，这一点正是中国二重债务重组成功的前提。

　　但是，银行之间诉求不同。“债务涉及16家银行的40个分支机构，各家银行的担保方式不同，每个债权银行都有自己的利益考虑，很难一致行动。”中国农业银行总行大客户部高级经理沙涛说，债委会牵头行农行需要说服各家债权银行达成一致，形成合力，统一不抽贷、压贷、不采取法律措施，如果单方面抽贷、压贷，企业风险加大，银行整体利益将会遭受更大损失。

　　今年7月6日，银监会印发《关于做好银行业金融机构债权人委员会有关工作的通知》，要求对债务规模较大的困难企业，由3家以上债权银行业金融机构发起成立债权人委员会，按照“一企一策”的方针集体研究增贷、稳贷、减贷、重组等措施，有序开展债务重组、资产保全等相关工作，帮扶困难企业走出困境。截至8月末，全国共组建债委会6954家，涉及用信金融66939亿元。

　　债务重组，困难重重，银企之间商量着来

　　推动债务重组，困难重重：中国二重的债权人有2000多家，债务包括中期票据、企业债、国机集团借款、银行贷款、供应商的经营性债务等，各方诉求不尽相同，债务的具体偿还方式需要多方协商沟通……

　　第一步，先要看债务规模有多大，企业的“病”到底有多重？然而重组之初，银行和企业对此就有不同的意见，企业相对乐观，而银行认为企业未来的偿债压力不小，企业负债率已经超过100%。银企双方各自聘请第三方中介机构给企业“把脉诊断”，经过银企不断协商，最后双方对整体债务状况和企业经营现状有了基本的共识，分析了企业亏损原因、偿债能力和资金需求，初步形成以股抵债为主的债务重组方案。

　　以股抵债，哪些债务能进入重组范围？国机集团认为，同债同权，国机集团给二重的贷款也要纳入以股抵债，然而进来的债务多了，可以分的“蛋糕”就小了，银行自然不乐意。银行认为，国机集团作为二重大股东，应提供资本金支持，如寻求与银行相同的债权需求，企业偿债压力就会大大增加。最终双方以尽快让企业恢复健康发展、最大限度减少银行债权损失为目标，达成共识，没有将国机集团债务纳入本次债务重组，根据债权情况采取不同的偿债方式。

　　以股抵债的争执焦点在于，以多少股份来抵债？每股的价格是多少？国机集团拿出自有的股份来抵债后，持股比例从70%一下子降到了20%左右，这对于大股东来说，丧失控制权的危机感迅速蹿上来。银行则认为，企业持有的股份只要高于最大债权银行，是第一大股东就有决策权，金融股东不参与企业经营，如能约束企业融资规模和使用资金用途，限制企业的资产转让行为，对企业提升管理水平也是大有裨益的。最后，双方协商、多方权衡后，共同确定了股份和价格。

　　债务重组期间，银行债务还要付息吗？协商之初，企业希望银行能减免贷款利息，给企业“喘息”的机会，然而银行认为，企业只有有了足够的现金回流用于偿还利息，才算得上是健康的企业，希望通过付息这个“硬约束”，促使企业调整经营方式，主动摒弃过去盲目扩大投资的“通病”，处置部分非核心资产用来清偿债务，干好自己的主营业务。

　　“在银行眼里，判断一家企业是否健康，关键就是要看这家企业还有没有正常的经营性活动，是否有经营性现金收入。”沙涛说。

　　“减负”“造血”，希望浴火重生

　　通过债务重组，中国二重每年可减少利息支出6亿—8亿元，资产负债率大幅下降，企业卸下了沉重的债务负担。“未来要保证债权人利益不受损失，就要从根本上进行公司治理改革，使企业浴火重生，重新上市。”董建红说。

　　建立现代企业制度，深化国企改革，增强企业自我约束，是降低企业杠杆率，让企业重生的根本措施。

　　2014年下半年，中国二重出台改革脱困方案，通过“外科手术”与“内科治疗”，推进企业扭亏脱困。“外科手术”就是以债务减负、资产盘活减轻企业负担；“内科治疗”是指“止血”“造血”，通过人员分流、内部改革、强化管理等措施不仅止住了企业亏损的“出血”口，还恢复了其“造血”功能。改革后，中国二重实行干部全员竞聘上岗，目前，企业中层以上干部较2013年减少20%，管理人员较2013年减少37%，并加强责任考核和奖惩力度。

　　今年前10月，中国二重的营业收入达到56亿元，比去年增长了52%；利润从去年的亏损14亿元，一举扭转为盈利2.4亿元，财务费用和管理费用也出现大幅下降。董建红说：“虽然企业现在经营性销售收入还不多，但就像一个大病初愈的病人一样，需要慢慢调理。”