被动涨价潮席卷化工业 加剧上市公司盈亏分化

　　21世纪经济研究院分析师 姚建莉 特约撰稿 张赛男

　　导读

　　总体来看，这一波化工产品价格上涨是成本上升、环保压力、宏观调控和国际市场波动导致的被动上涨。

　　“涨价潮”正席卷工业品上下游产业，从年初开始，煤炭、铁矿石等大宗原材料价格一路飙升，数月之后传导到整个工业领域。下半年开始，化工产品价格呈现全面上涨之势。

　　根据国家统计局公布的数字，2016年11月21日-30日，流通领域重要生产资料中的化工产品类别中，烧碱、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、顺丁胶和涤纶长丝等9种化工产品价格与去年同期相比均呈现大幅上涨之势，其中涨幅最高的是顺丁胶，比去年同期上涨超一倍;最低的是聚乙烯，也达到12.03%的增幅。

　　这一波化工产品的涨价也直接推动了行业整体盈利能力的改善。从年初开始，化学原料和化学制品制造业主营业务收入同比增幅呈现扩大之势，1-10月份累计同比增幅达到本年度最高，为4.6%，比去年全年增幅扩大2.3个百分点。利润总额增幅也比去年有所扩大，3月份达到20.8%的峰值，下半年以来也保持在13%左右的平稳增长。

　　21世纪经济研究院分析了Wind公布的198家化工行业上市公司的前三季度盈利状况，发现企业确实出现经营状况改善的现象。与去年同期相比，今年第三季度亏损企业数量减少14家;营业收入和归属母公司股东的净利润实现增长的企业数量增加43家;营收增长率和利润增长率增幅也明显扩大。

　　但与此同步发生的是，行业盈利分化严重，亏损企业亏损额扩大。第三季度利润降幅最大的达到-92303%，是去年最大降幅的22倍。

　　行业盈利分化的情况表明，成本的持续高企已经使部分企业难以负荷。在本轮涨价潮中，作为中游的化工行业两头受堵，上游原料成本价格上涨，下游需求端低迷，本轮价格上涨更多的是一种被动涨价。

　　几大因素推高化工业成本

　　今年以来，化工企业普遍受到了成本上涨的压力。根据Wind数据显示，第三季度，营业成本上涨的企业达到121家，去年同期上涨仅有78家。而且，营业成本的上涨幅度也明显扩大，第三季度成本增长率最高的达到655%，而去年同期最高增幅仅有110%。

　　石油、天然气、煤炭作为重要的化工原料，前文提到的10种化工品类均对其有所需求，因此这些上游产品的价格上涨直接推升了化工企业营业成本的增加。

　　一方面，诸多化工产品是石油炼化产业链产品，受原油价格影响较大。近期国际原油价格上涨抬升了石化产品的整体成本，11月末，仅液化石油气一项价格就比9月初上涨19.5%。

　　另一方面，国内去产能加码，煤炭产量不断减少，导致煤炭价格不断攀升。11月21日-30日，焦煤和焦炭价格分别同比上涨125%、228%。

　　以甲醇为例，其上游产品涉及煤、天然气、焦炉气，其中占比最大的煤炭价格涨势难遏，导致甲醇价格也不断上涨。从今年价格走势来看，甲醇价格一路平稳上扬，11月21日-30日，甲醇价格同比上涨达到46.37%，但涨幅远不及煤炭。

　　另外，运输费用上涨也在推高化工行业成本。《超限运输车辆行驶公路管理规定》自今年9月21日起严格施行，物流行业开始提高收费标准，化工行业的运输体量大，受物流涨价的影响也较大。

　　除了成本上涨，化工产品本身的产量因为节能减排的影响而呈现削减。下半年以来，中央环境保护督察组分赴几大省市督查，化工企业环保压力大增。硫酸、乙烯的产量在下半年甚至出现了负增长。

　　部分下游产品需求端低迷

　　环保施压对下游工业制品行业也造成了一定影响。从化工产品的产业链来看，在上游产品推升成本的同时，下游产品又出现减产之势，使得处于中游的化工行业“腹背受敌”。

　　截至今年10月份，国家统计局公布的工业主要产品中，塑料、橡胶、纤维是上述10种化工产品的主要下游产品，其中大部分产品的产量出现下降或上涨放缓的趋势。

　　21世纪经济研究院整理数据发现，自下半年以来，初级形态塑料、塑料制品产量增长明显放缓。前者上半年产量还维持在10%左右的增长，9月份却出现了2.6%的负增长;后者上半年产量保持在5%以上的增长，10月份出现0.3%的负增长。而它们的主要原料就是聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯。

　　需求端不振或导致上述化工产品的涨价不可持续，而顺丁胶和烧碱的下游需求旺盛使其涨势更加可期。11月末，这两类产品价格分别实现108.74%、81.75%的增长，远超其他产品的涨价幅度，除了成本因素推高外，需求端旺盛也是支撑其价格上涨的主要原因。

　　以顺丁胶为例，其下游产品合成橡胶和橡胶轮胎外胎的产量在今年下半年增速较快，7月份达到最高20.1%的涨幅，10月份也实现13.2%的增长。橡胶轮胎外胎产量在下半年也维持在10%左右的增幅。

　　烧碱的下游需求就更加广泛了，涉及轻工、纺织、医药、冶金、石油工业、稀土等多种行业，包括近期价格暴涨的造纸业也是其重要的下游产业。下游行业的强势需求拉动使得烧碱市场保持稳步上升的势头，不仅价格持续上涨，从1月初499.8元/吨上涨至11月初955.4元/吨，涨幅超过80%。

　　21世纪经济研究院认为，总体来看，这一波化工产品价格上涨是成本上升、环保压力、宏观调控和国际市场波动导致的被动上涨。

　　在化工产业链中，不少化工产品本身环节很多，虽然上游初级化工原料涨价，但消化成本压力仍需在化工产业内部进行。而国内外市场需求不振、行业盈利分化严重，表明这种涨价并非经济基本面好转催生，单靠成本推升的涨价将来或不可持续。