固收业务争夺战：南方基金抓住风口 避雷有术

　　自去年以来，基金江湖里，固收成为主战场，竞争异常激烈。

　　南方基金副总裁兼固定收益首席投资官李海鹏表示，近两年，固定收益市场即面临着非常好的发展机遇，不过风险也在加大。而此时，南方基金固收团队不但抓住了委外资金的风口，而且避开了信用债高发的“雷区”，没有出现过一桩“踩雷”事件，这使得南方基金固收在规模和成绩上取得了“双丰收”。

　　海通证券数据显示，截至2016年三季度末，南方基金固定收益类公募基金规模2285亿元。此外，2016年三季度以1.57%的年内超额收益率在前十大基金公司中位列第二，绝对收益的净值增长率最近一年达到7.25%，在前十大基金公司中位列第三。旗下多只债券产品排名行业前十名。

　　抓住委外风口

　　固收业务对基金规模的贡献越来越大。

　　基金业协会数据显示，2016年三季度末，南方基金管理的公募资产规模增长至3878亿元，较2014年规模增长接近两倍，在公募中排名第5位。其中固定收益类基金占大头，规模达到2285亿元，占比六成。

　　南方基金固收类产品种类齐全，涵盖货币、纯债、一级债基、二级债基、定期开放、指数等各个品种。如果加上非公募业务的规模，南方基金固定收益团队管理的资产规模超过4300亿。

　　事实上，近年南方基金固收规模的增长，得益于抓住了委外资金的风口。李海鹏介绍，“2014年底南方基金固收管理规模1950亿，当时委外规模仅30亿，而今年三季度南方基金公募和非公募固定收益规模突破4300亿，不到两年实现了翻倍增长，同时委外规模也达到1200亿。”

　　去年以来，整个市场的委外资金出现快速增长。股市巨震，使得去年下半年以来市场情绪明显偏向固定收益领域，银行理财资金去年底接近25万亿，随着“资产荒”出现，“2015年下半年以来，银行资金配置需求旺盛，委外资金大量涌出成为市场风口。” 李海鹏说。

　　李海鹏表示，这种趋势仍在继续。一方面居民财富的增加促进了理财资金规模的增长，另一方面随着人口老龄化时代到来，养老金、年金、社保、银行理财资金、保险资金等也将大规模发展，从而促进以低风险、低波动、稳健收益率为特征的固收市场得到较大发展。

　　不过，李海鹏表示，尽管近两年固收市场处于风口，但并不等于“天上掉馅饼”，目前南方基金固收团队核心客户约有40家，包括银行、保险、财务公司等。而它们靠南方基金固收团队抓住风口，努力争取。“今年一季度最密集的时候我们一周投过2-3个标，我们是一家一家投标投出来的。所有银行都有严格的投标程序，团队人数、管理规模、管理经验、信用风险把控能力、基金经理实力等都要考核，幸而我们有足够的实力去应对并获得机构认同。” 李海鹏说。

　　业绩“避雷术”

　　海通证券绝对收益榜单显示，南方基金三季度的整体固收业绩取得了2.42%的平均净值涨幅，在全市场91家可比基金公司中排名第20位，在行业资产管理规模过3000亿元的基金公司中排名第三。

　　在固定收益类基金超额收益排行榜中，南方基金旗下固收类基金三季度的平均超额收益率为1.36%，在行业资产管理规模超过3000亿元的基金公司中排名第2。

　　专业团队是业绩的支柱。据李海鹏介绍，南方基金固定收益部拥有一支近50人组成的专业团队，不少核心团队成员的从业时间均超过了10年。

　　“除了基金经理外，债券研究员团队也达到18人，其中有12人专门做信用研究，业内信用研究团队在10个人以上的非常少，不会超过5家。”李海鹏表示，南方基金固收团队一直比较稳定。

　　事实上，这个团队在公募基金产品和年金产品积累了丰富的多策略投资经验。相比专户产品，混合型基金和年金产品已经率先运用了多策略投资方法，并积累了丰富的经验，比如公募保本产品和年金产品运用的就是“固定收益+权益策略”，而打新基金则是运用“固定收益+打新策略”。

　　然而，好业绩不仅来自于出色的投资策略，也来自于对风险的有效防控。在今年信用债风险频发的情况下，南方基金没有发生一桩“踩雷”事件。

　　对于南方基金的“避雷术”，李海鹏介绍，这和投资前瞻性以及对信用风险重视程度有关。

　　据其介绍，从去年二季度开始，南方基金固收团队就开始体系化梳理信用风险，调整周期性行业、过剩产能行业，如煤炭、钢铁、有色、建材等，今年在5月和9月做了战略性调整。由于及早防范，避开了信用债“踩雷”。

　　李海鹏表示，今年把信用分析体系整个方法重新更新了一遍，要求团队要进一步加强信用风险的管理。“今年还专门新增后督岗位，专门督促或有风险的债券卖出进度等。” 李海鹏说。