中信证券：对2017年A股行情整体乐观 二季度或表现较好

　　为期三天的中信证券2017年资本市场年会于23日上午在深圳开始举行。中信证券认为，中国经济“出清”已达到一定程度，而“三去”加速了经济“出清”的过程，2017年中国经济距离底部或仅一步之遥。在资本市场投资策略方面，中信证券对2017年A股行情看法整体乐观。

　　中信证券指出，从存货周期、设备投资周期、房地产周期、货币政策周期、金融杠杆周期以及人口周期等的观察，多项指标一致性预示，中国经济“出清”已达到一定程度，“三去”加速经济出清过程，中国经济距离底部已经只有一步之遥。在经济接近底部时，宏观政策环境将会发生变化，货币政策不再进一步宽松，利率水平已经达到底部，流动性可能“重回”实体经济领域，物价和盈利坐实底部，市场开始对未来实体经济逐渐乐观起来，整个股市的配置逻辑可能由“流动性”重回实体经济“增长”。

　　对于2017年的A股行情，中信证券认为，A股将整体受益于地产新政，因为地产新政而从楼市挤出的资金，会导致“泡沫大迁移”，在这个过程中A股将整体受益。大势研判上，中信证券预测，从结构到趋势，A股明年二季度可能表现较好，而四季度开始风险因素则会成为主导。

　　配置方面，中信证券认为， 投资者对于明年成长股结构上的行情可以择时参与，其中VR(虚拟现实，硬件+内容)、物联网、新能源汽车、精准医疗四大板块值得密切关注。

　　与此同时，中信证券建议投资者2017年投资A股市场应该更重视政策的搭配，在不同的政策里做“排列组合”，寻找最适合当前政策、宏观与市场环境的配置方向。例如，在“三去+宽货币+紧信用”大背景下，周期品行情未灭，建议重点关注去产能政策聚焦的行业，如水泥、平板玻璃、电解铝和造船。同时可布局钢铁、有色、煤炭的报表修复行情。而在“宽货币+防泡沫”的环境下，地产隐性通胀显性化，建议投资者重点关注教育消费升级和医生集团改革催化下的医疗服务行业。

　　对于2017 年的港股市场，中信证券认为，风险溢价将是未来1年驱动港股市场的关键。在内地资金持续参与下，香港市场“风险溢价”将被重新定义。同时，在互联互通框架下，内地资金将在港股市场产生定价能力。中信证券预测，明年恒生指数将在区间 23300-25900点的区间内波动。建议投资者围绕三条主线布局:潜在高分红、低估值重估及受益于“再通胀”的板块。