南玻A激励解密 分析人士：前海人寿提出修改意见不离谱

　　记者 叶麦穗 广州报道

　　宝能系成为今年A股市场上的“狙击手”，上半年和万科的管理层争夺控股权闹得不可收拾，至今胜负未分。下半年其又修改股权激励计划，随后南玻A高管集体辞职。对于股权激励问题，双方各执一词，引发了管理层的关注，深交所连发关注函要求其对引发的争议进行解释。22日午间，南玻A发布公告称将在23日对此进行说明。

　　据同花顺统计，今年以来共有197家上市公司先后推出了股权激励方案，其中有101家已经实施完成，对比这些上市公司的行权条件来看，有分析人士认为前海人寿提出的修改意见似乎并不离谱。

　　南玻A将回复《关注函》

　　这究竟是一份什么样的股权激励计划，会让双方水火不容?根据公告，南玻A原先披露的股权激励方案主要内容为，拟向激励对象授予股票数量为1.35亿股，占公司总股本6.5%;激励对象除中层管理人员、核心技术(业务)人员以外的高级管理人员的分配占比约25%;在激励方式上，以2014年的业绩作为基数，分三期申请解锁。但这一方案遭到宝能系重大修改：一是大幅缩减激励规模，由总股本的6%降低至3%;二是改变实施时间，由今年变更为明年;三是大幅提高业绩承诺，原方案中以2015年为基数，之后每年的业绩增长率为15%~20%，(新方案)变为以2016年为基数，2017年业绩增长100%，后两年分别增长50%左右。

　　对于宝能系——前海人寿给出的修改意见，众多高管认为修改后的业绩考核指标根本不可能实现，换句话说也就是股权激励变成了水中月。不过对于南玻A管理层的指责， 11月17日晚，南玻代董事长陈琳予以否认。陈琳表示，南玻管理层提出的股权激励计划过分关注核心管理层，尤其是高管的即期利益(如股票锁定期为半年，以6.2元/股购买股票，退休后继续享受激励且不受公司业绩限制)，对公司长远发展、对公司绝大部分的基层员工(公司1.3万人)，尤其是公司一线员工的利益关注不够。作为股东，本着对公司长远稳定发展、对全体员工尤其是基层员工负责的态度提出修改意见。

　　双方的缠斗引发管理层的注意，日前深交所对南玻A下发《关注函》，其中包括股权激励事项的具体过程;前海人寿保险股份有限公司等主要股东是否存在参与或直接干预公司股权激励计划草案的制定;公司原董事和高管团队通过发出公开信和接受媒体采访等形式，在其他公共媒体透露有关公司筹划股权激励计划(草案)相关内容和筹划过程的情形等多项内容。

　　南玻A于11月21日、22日连续两日发布公告，公告称对其董事、高级管理人员集中离职事件高度关注，并正积极对相关市场传闻进行核查，待相关核查工作完成后，将尽快发布澄清公告。同时，其分别于2016年11月15日、17日收到深交所关注函，目前正对以上两封关注函中所涉事项正在进行核查，拟于23日就有关问题发布公告做出回复。

　　“不管最终的结局如何，随着高管团队的离职，南玻A已经不再是之前的南玻A了。参考此前上海家化的案例，我认为南玻A未来的命运迷雾重重，暂时会观望。”沪上一家基金公司的基金经理对21世纪经济报道记者表示。

　　197家公司进行股权激励

　　由于能够有效地把公司管理层和核心技术团队的自身利益与公司的长远利益相结合，股权激励一直被市场认为是“金手铐”。今年以来， 股权激励的案例在A股市场上并不少见，2016年就有197家上市公司推出了股权激励方案，其中医药、通讯和房地产等三个行业的股权激励最为积极。

　　进行股权激励的公司中，华钰矿业、广博股份、中粮屯河、海康威视、山鹰纸业和石化油服等6家公司的激励有效期最长达到了10年。激励时效最短的仅有一年，为昆药集团。超过半数的公司的股权激励时效集中3到4年。

　　对应的行权条件则差异较大，部分公司要求较为宽松，以通润装备为例，以2015年净利润为基数，2016年第一个行权期净利润增长率不低于10%。2017年第二个行权期净利润增长率不低于20%。有的公司则要求较高，如山鹰纸业9月1日晚间发布股票期权激励计划草案，公司拟向共计85名激励对象授予合计6700万份股票期权，涉及股票占公司总股本的1.47%，行权价格为2.93元/份。公告显示，公司此次股权激励计划的有效期从首次授予激励对象股票期权之日起最长不超过10年。其中，首次授予的股票期权应自授权日起满12个月后，按40%、30%和30%比例分三期行权，对应行权条件为：以2015年净利润为基数，公司2016年、2017年和2018年净利润增长率分别不低于50%、200%和400%。

　　从股权激励的比例来看，从0.0046%到9.8%也是大相径庭。

　　“从目前的统计数据来看，前海人寿修改后的股权激励方案也不能算离谱，通常来看股权激励的价格都较低，一般是现价的5折左右，如果不是在市场的高位激励，被激励人群可以说是稳赚不赔。股权激励主要是要起到‘跳起来摘桃子’的目的，不过由于每家公司所处的行业不同，激励的基数也不同，肯定会有所差异。”深圳一家私募表示。

　　广州一家私募机构高管也对21世纪经济报道记者表示，南玻A和前海人寿的争执，最根本的原因在于核心管理人员过于看重自身的即期利益，如果按照管理层提出的股权激励计划：股票锁定期为半年，以6.2元/股认购，短期的话在市价15.59元的情况下对高管套现非常有利，但对全体股东来说都是不公平的，前海人寿作为控股股东肯定要站出来反对的。相比于高管的短期激励计划，前海人寿可能看得更加长远，把股权激励的股票修改为5年有效期，给予管理层更持续的奖励，这样就能够发挥自身资源为公司发展助力，确保维持其业务上的优势地位，也有利于公司未来业绩稳定的增长。