◎每经记者 王砚丹

　　提起2016年的资本流动，“杠杆”二字是绕不过去的。

　　无论是2015年上半年的牛市，还是当年6月开始的大跌，以及时至今日不温不火的“猴市”，杠杆资金身影时而清晰、时而模糊，但一直都在、从未消失。从融资融券数据的变化，投资者可以更加清晰地看到以中大户为主的融资融券参与者的偏好。

　　一年时间融资余额见底反弹

　　2015年6月15日是沪指大跌的开始。随后的6月18日沪深两市融资余额见顶2.266万亿元，为2010年3月融资融券开闸以来最高峰。

　　大跌造成短时间内融资余额快速下跌，但融资余额并非随着股灾第一波结束就见底。第一次去杠杆一直延续到2015年9月底，直到9100亿元附近才见底。光是这一次就让超过1.3万亿融资资金退出两融平台。

　　2015年10月以后，融资余额有所回升，但元旦后熔断机制让投资者产生强烈的心理波动，融资者撤退潮再次来临。2016年3月16日，融资余额跌至8267.85亿元，其后处于小幅波动状态。到5月30日又下层楼，创下8186.34亿元新低。

　　此后，两市融资余额连续三个月上升，6月、7月和8月，融资净买入金额分别达到239.11亿元、128.36亿元和359.86亿元。9月融资者出现撤退迹象，当月融资资金净流出310.50亿元。但10月融资者卷土重来，尽管有国庆长假，融资净买入仍然达到390.35亿元。11月1日~9日，随着沪指突破3140点前期高点，融资者热情也重新被激发，区间融资净买入达到151.03亿元。截至9日收盘，两市融资余额回到9228.03亿元，超过了去年大跌后9月30日融资余额的第一轮低点。

　　人均负债77万元

　　那么，现在到底还有多少投资者在两融市场上博弈呢？证金公司数据显示，11月9日，共有93家券商的8383家营业部开展了两融业务。开户融资融券的个人投资者一共423.6万名，机构10075家。但是当天参与融资融券交易的投资者只有22.09万名，收盘时有融资融券负债的投资者数量为120.28万名。

　　上述数据显示，11月9日当天，参与融资融券交易的投资者占开立融资融券个人投资者总数的5%；有融资融券负债的交易者，只相当于开户总数的28.39%。

　　按照证金公司公布的数据，11月9日的融资融券余额为9267.8亿元，这意味着融资融券持仓者人均负债依旧为77.05万元。