*ST舜船重组保壳存审批风险 江苏信托闯关重组存悬疑

　　■记者 矫 月

　　2014年亏损18.08亿元；2015年亏损54.5亿元；2016年前三季度再次报亏的*ST舜船已经到了退市的悬崖边。而公司推出的“重整+重组”计划能否实施成功，也成为公司保壳的最后希望。目前，*ST舜船的重组只差证监会的审批一关。

　　*ST舜船11月2日发布的最新重组进展公告称：“本次交易能否取得中国证监会的核准及取得该核准的时间仍存在不确定性，因此本次交易存在审批风险。”

　　事实上，有分析人士评价*ST舜船重组方案称，鉴于此前几家信托公司重组没有成功的事例，江苏信托此次想要通过重组注入上市公司能否成功有一定难度。

　　重组“闯关”证监会审批

　　对于*ST舜船，此次重组可以说是保壳的最后手段。为此，公司不惜修改此前的重组预案甚至取消了原定的取消了配套融资方案。

　　今年4月29日，*ST舜船发布重组方案称，公司拟收购间接控股股东江苏国信集团旗下210亿元信托及火力发电资产。公告称，公司拟以8.91元/股的价格发行23.58亿股，对价210.13亿元，购买江苏国信集团持有的江苏信托81.49%的股权、新海发电89.81%的股权、国信扬电90%的股权等公司股权。而作为此次重组方案的亮点，江苏信托的资产注入到*ST舜船，这一举动被市场视为“江苏信托借壳上市”的一个信号。

　　根据上述重组预案，*ST舜船拟以8.91元/股发行23.58亿股进行支付。与此同时，公司拟以不低于8.91元/股的发行价格进行配套融资，募集资金不超过46.5亿元。不过，在10月26日的公告中，*ST舜船表示：“董事会考虑到企业实际情况，为顺利推动此次重大资产重组的进行，决定取消此次重组涉及的配套募集资金方案。”

　　对于*ST舜船修改重组预案的原因，有业内人士分析，公司取消配套募集资金方案可能与9月9日出台的重组新政有关。

　　据9月9日出台的重组新政内容规定：“取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求，延长相关股东的股份锁定期，遏制短期投机和概念炒作。”证监会指出，本次修改，旨在扎紧制度与标准的“篱笆”，给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，继续支持通过并购重组提升上市公司质量，引导更多资金投向实体经济。

　　目前，*ST舜船的本次重组已经获得江苏省国资委批准，且已经公司破产重整第二次债权人会议出资人组会议暨股东大会审议通过。此外，南京中院也已于2016年10月24日裁定批准了公司的《重整计划》。

　　对此，有业内人士表示，*ST舜船是江苏国有企业，所以获得江苏省国资委的批准是情理之中，但从公司的业绩亏损，以及此前涉及的财务造假等情况，想要闯过证监会这道关卡，还面临不小的挑战。

　　有分析师表示，按照以往信托企业上市的经验来看，江苏信托此次想要“闯关”成功的概率并不高。

　　目前，A股仅有两家信托行业上市公司，分别为陕国投A和安信信托，二者均为1994年成功上市。这意味着，迄今已有22年未有信托公司成功上市的案例。

　　分析人士表示，信托公司难上市的原因有多种，如容易涉及诉讼的因素，也有上市后比较容易造成市场操纵行为的因素在内。

　　有市场人士指出，证监会在今年对上市公司并购重组方案进行严格审核，并且江苏信托还面临30亿元的讼诉未解决，也遭到交易所的问询，这些都将成为阻碍*ST舜船重组方案获得证监会批准要面临的问题。

　　“打预防针”预示信托风险

　　*ST舜船的重组预案显示，江苏信托81.49%股权全部评估值为102.4亿元，包括信托业务14.5亿元和90.6亿元的固有业务以及单独评估的负债2.6亿元。

　　去年，江苏信托实现营业收入为16.4亿元，行业排名第22；净利润13.4亿元，行业排名第12；人均净利润1763.18万元，行业排名第2，仅次于重庆信托。并购预案预测，2016年至2018年，江苏信托实现扣非后净利润为16.6亿元、17.4亿元和17.5亿元。

　　有分析人士指出，江苏信托良好业绩主要得益于其参股15家金融机构，贡献了丰厚利润。资料显示，江苏信托参股了包括江苏银行、丹阳保得村镇银行、利安人寿保险等15家银行、创投、担保和保险等金融机构。

　　值得注意的是，*ST舜船在11月2日公告公司重组存在审批风险外，还公布了信托资产的相关风险。如政策风险、市场风险、信用风险、操作风险、特殊行业风险等。

　　由于中国信托行业受到高度监管，因此，政策变化是影响信托公司决策的一个重要因素。近年来，先后曾发布多项关于信托业的相关政策，如对信托公司的风险控制进行了系统强化；重申加快推进信托资金池业务的清理进程；要求资金信托按新发行金额的1%认购；要求证券投资类资金信托自2016年1月1日起开始认购保障基金等。

　　此外，*ST舜船还指出，股价波动会影响江苏信托对证券投资的对象、时机和价格的选择；利率变动则会影响存、贷款收益的变化，同时江苏信托赢利能力和信托业务的开展也会随着利率的变动而变化。若未来江苏信托未能及时关注市场风险并调整投资策略，可能会对其经营情况产生不利影响。

　　虽然有业内人士并不看好江苏信托的注入，但由于*ST舜船的此次重组还有火电资产的注入，因此，公司的此次重组能否通过证监会的审批还尚无定论。

　　有*ST舜船内部人士向《证券日报》记者透露，公司已经将申请材料上交证监会，目前只能等消息。