中通820亿元市值并非最大 顺丰才是快递业“一哥”

　　◎每经记者 曾剑 实习记者 蔡鼎

　　对于上市公司来说，市值也是一个衡量指标。那么，中通的市值跟其他几家快递巨头比起来，处于什么样的一个位置呢？

　　顺丰市值或达2000亿

　　其实，中通820亿元的市值并不是目前快递业最大的。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在大杨创世更名为圆通速递当天（2016年10月20日），圆通速递触及36.79元的股价新高纪录（前复权），市值达到了1037亿元的峰值。截至本周一（10月31日）收盘，圆通的市值约为974亿元。

　　艾迪西在今年初发布重组方案，公司将向申通快递全体股东及配套融资股东以16.44元/股的价格总共发行11.99亿股，这将会使得艾迪西的总股本增至15.3亿股。按照艾迪西本周一（10月31日）收盘价35.49元估算，登陆A股成功后的申通市值将在540亿元左右。

　　据鼎泰新材7月1日发布的公告显示，公司将以433亿元收购顺丰控股100%股权，并向顺丰股东定增39.5亿股，这将使得鼎泰新材的总股本增加到约41亿股（这还不算可能成行的配套发行股份）。10月31日鼎泰新材报收于49.34元，以此估算，一旦顺丰成功借壳登陆A股，那么市值将会达到2000亿元左右。

　　新海股份今年7月2日发布重组预案，公司拟通过重大资产置换及发行股份购买资产，实现韵达借壳上市，后者交易作价180亿元。按照本次的发行股票价格19.79元/股计算，本次发行的股份数量约为8.76亿股。此次交易完成后，新海股份总股本将增至10.26亿股。按照新海股份本周一（10月31日）收盘价58.38元估算，一旦韵达成功借壳登陆A股，那么市值将会达到600亿元左右。

　　企业在美股也能获得高估值

　　关于几家快递公司的市值，国金证券分析师苏宝亮对《每日经济新闻》记者表示，中通在美股IPO首日破发后的820亿元的市值其实不算多，是很正常的。苏宝亮指出，现在国内的快递行业有两个特点：一是产品的标准化；二是快递行业的海量发展空间，并且随着电商平台的发展，即便中通在美股未来有500多亿美元的市值，都是很正常的。

　　金融资深评论人黄立冲在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“首先，买壳的估值是人为谈判出来的市场现象，当中涉及对赌等因素，并非公司真正的估值。因在买壳过程中，原有上市壳的股东和注入资产的股东全都被锁定3年，整个上市公司买壳后可以流动的‘货’是非常干的。一个流通股很‘干’的股票，是很容易被壳中已经安排好的庄家炒起来，市场上（几家快递公司）买壳后二级市场交易估值并非这些公司真正的合理估值。对于中通，我认为合理的估值最高是60亿美元。”

　　“现在很多企业IPO受到与PE对赌协议的影响，这影响不但令估值必须做得非常高，股东才能避免赔钱，也令企业必须用一会令上市认购投资人亏损的价格去发行股票。”黄立冲补充道，“我认为，在未来的3个月时间内，中通股价会有很大的下行空间。”

　　一名不愿具名的资深业内人士向《每日经济新闻》记者透露，事实上，美股和港股的估值并不比A股低，A股之所以股票估值高是因为人为炒作，而美股和港股则是对某些行业情有独钟、信奉某种理念。美股、港股和A股是差异很大的市场，美股的特征体现在美国人乐观、向上、喜爱创新的精神。与此同时，美国机构投资人对中国的情况并不了解，所以按照一些美国逻辑走得通的，他们偏向于相信。

　　“港股则是个超现实主义的市场，在这个市场中股民经常被股票大鳄屠宰，因此他们变得超现实，在他们的眼中，只要不派息、不赚钱的股票，都是浮云。”上述知情人士向记者表示，“因此很多在港股或者A股不被认同的东西，都会在美国和投行的宣传下做出比较高的估值，上市的时候，发行要取得高估值有许多手法。包括：一，减少发行比率，中通把发行金额放到最低的10%；二，对外散布高认购倍数，这样有很多趋于投机的基金会认购，这在只有一家投行做发行簿记人的情况下，比较容易判断哪些是Long Fund（长期基金），哪些是Hedge Fund（对冲基金），但是在多家投行做簿记人的情况下，各投行的下单相互都是不透明的，很容易自己忽悠了自己。”

　　“因此并非企业只能在A股获得高估值，而且从来没有投诉中概股在美国拿不到高估值（除非传统行业），而是都是投诉二级市场表现不好，上市后股票持续下跌，中概股在海外IPO市场，不论是澳洲，还是美国、新加坡、伦敦，一直都是不错的。不好的是二级市场，因为企业缺乏诚信，不注重双赢，才出现持续的下跌。”上述业内人士补充道。