宝钢武钢重组效果有待观察

　　被认为将合并出“中国神钢”的宝钢股份和武钢股份在10月11日复盘当天，双双一字涨停。然而在此之后仅1天，中国巨无霸钢企主角身份的宝钢股份与武钢股份的股价却陷入了一片绿色。对此，一位业内人士对《经济参考报》记者表示， 宝钢与武钢的重组，符合当前钢铁行业的实际情况。宝钢武钢的合并将为钢铁行业新一轮兼并重组作出示范。合并后的企业集团，可以根据各自不同优势，对产品结构进行合理调整、对产能进行有效整合。宝武整合以后，能否在核心竞争力上实现提升，关键还须在高端产品领域打造一番新天地。

　　重组打造中国“第一钢企”

　　9月22日，国资委正式宣布同意宝钢集团与武钢集团实施联合重组。宝钢集团更名为中国宝武钢铁集团有限公司，作为重组后的母公司，武钢集团整体无偿划入，成为其全资子公司。而重组后，宝武集团将成为中国钢铁行业首个产能高达6000万吨的巨无霸钢企，同时在全球上市钢企中粗钢产能排名上升至第三位。

　　对于交易价格，双方换股价格以董事会决议公告前20个交易日股票均价的90%作为定价，分别定为宝钢4.6元/股，武钢2.8元/股，换股价格比例为1：0.56，即每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

　　目前，宝钢股份的生产主要集中于上海宝山、南京梅山和湛江东山三大生产基地，武钢股份生产主要集中于武汉青山，宝钢股份和武钢股份合并后，上市公司将全面统筹四大钢铁生产基地布局。

　　据悉，合并后上市公司整合期初步定为3年，拟用3年左右时间深入推进主要业务板块及区域市场的整合融合，逐步建立统一研发、统一销售和统一采购的新型管理体系，充分挖掘协同效应，全面优化资源配置。

　　中泰证券分析师笃慧表示，宝钢和武钢的兼并重组是国家对钢铁行业在央企层面上的一次重大战略部署，是对年初“鼓励有条件的钢铁企业实施跨行业、跨地区、跨所有制减量化兼并重组，重点推进产钢大省的企业实施兼并重组，退出部分过剩产能”的具体实施。重组后，对于各自一些技术装备较为落后、效益较低的产能淘汰力度将会加大。

　　广发钢铁行业研究小组首席分析师李莎表示，宝钢武钢重组，将避免恶性竞争，提高市场竞争力，国有钢铁企业兼并重组逐步浮出水面，中国钢铁业“集中”趋势逐渐显现。

　　1+1能否大于2

　　10月11日复牌后，武钢股份及宝钢股份双双涨停。但随后的几个交易日里，宝钢股份和武钢股份却出现股价下调走势。投资者并没有像南车、北车合并时的那样疯狂追涨。

　　对此，长江证券分析师王鹤涛表示，由于供需两端变动弹性不足，钢铁行业缺乏中长期超配价值，目前短期相对强势表现，仍为股票市场行业分化缩小背景下的交易性行情。但是，宝武复牌行情博弈属性较浓，其补涨的空间并不显著。

　　宝钢武钢重组能否达到预期目标、产生预期效果？笃慧认为，宝钢与武钢是否能达到1+1>2的效果则有待观察。虽然宝钢武钢的兼并重组在一定程度上可以提升行业集中度，带来规模、协同效应，但是从历史经验来看，钢铁行业的兼并重组往往是成功寥寥。无论是之前的上海宝钢整合八一、韶钢股份，还是河钢、山钢集团的大整合，效果都不尽如人意。

　　同时，有业内人士分析，从化解过剩产能和做大国企角度，宝钢和武钢的重组无疑是利好。但重组成功仍需要一段时日，其中公司治理水平的提升对于做强重组后的宝钢和武钢来说至关重要。对于企业效益的提升，从实践来看，内部挖潜、减员增效、效率提升、技术进步这才是钢铁业扭亏为盈、涅槃重生的根本道路。

　　目前，现阶段我国钢铁行业面临着产能严重过剩，市场供大于求的矛盾。数据显示，2015年度中国钢铁行业粗钢产量8.04亿吨，占全球钢铁行业粗钢产量的49.5%，产能利用率仅为67%。近年来，钢铁消费量呈现逐年递减趋势，钢材消费将总体进入下降通道。与此同时，我国钢铁行业过于分散，也影响化解过剩产能政策效果。2015年度中国钢铁行业前十名市场占有率回落至34.2%，产业集中度降至近十年来的最低点。

　　因此，笃慧认为，由于目前行业吨钢毛利仍然处于持续复苏通道中，下半年在基建和房地产投资整体表现稳健情况下，全年钢铁行业盈利有望大幅改善。未来宝武钢铁集团若能有效清理不良资产，发展高端产品，减少重复浪费，整合企业优质资产，提升经营效率，重组效果可期。