股东鹬蚌相争 股民渔翁得利

　　特尔佳周K线图

　　万科A周K线图

　　乐通股份周K线图

　　当前弱势市况下，大股东变更概念成了市场一个热点，大股东易主案例也在不断增多。9月21日，特尔佳公告称，原第一大股东张慧民于2016年9月20日通过深交所大宗交易减持472.0413万股，占公司总股本的2.2915%，从此，张慧民将不再持有公司股份。WIND资讯数据显示，今年以来，两市已有特尔佳、乐通股份、深圳惠程、杨子新材等20多家上市公司大股东变更。自2014年以来，超过340家上市公司大股东发生变更……上市公司大股东变更原因有哪些？如何看待大股东变更对上市公司的影响？9月25日,多位业内人士在接受记者采访时认为，大股东变更往往蕴含着投资机会，相关公司股价大幅跑赢大市，投资者可分析大股东易主原因及背景，主营业务有望因此改善者可重点关注。

　　特尔佳等公司大股东易主

　　据特尔佳公告，股东张慧民7月6日与深圳创通嘉里投资合伙企业签署了股份转让协议，张慧民将其持有的部分公司股份15,000,413股（占公司总股本的7.28%）转让给创通嘉里。9月20日，张慧民通过大宗交易抛出472.04万股，被股东创通嘉里悉数吃进，当天完成交易之后，创通嘉里的持股由12.272%上升为14.5636%，超过股东凌兆蔚及其一致行动人持有股份比例12.8568%，成为新一任的第一大股东。9月6日和9月12日张慧民通过大宗交易分别卖掉2.2915%和2.6988%股份，接盘方均为创通嘉里。

　　创通嘉里表示，本次交易的目的是成为上市公司第一大股东，通过依法行使股东权利来改善上市公司经营管理，提升上市公司综合竞争力。同时在适当时机拓展新业务，提高上市公司的资产质量，增强上市公司的持续盈利能力。

　　二级市场上，特尔佳大股东转让股份以来，公司股价上涨了15.65%，目前股价依然处于历史高位。

　　乐通股份和特尔佳大股东易主类似。9月2日，乐通股份披露，公司大股东、实际控制人刘秋华拟将其持有的公司，2600万股股份（占公司总股本的13%），以总额7亿元、单价26.92元/股的价格转让全部持股，较乐通股份停牌价溢价55.8%，接盘方是深圳市大晟资产管理有限公司，其已控制一家上市公司——大晟文化（旧名“宝城股份”），周镇科持有大晟资产99%股权，为其实际控制人。至于为何卖壳？刘秋华给出的理由是“个人投资及理财需要”。二级市场上，乐通股份自9月2日公布大股东易主后，股价连续两天涨停，迄今累计涨幅达34.55%。

　　万科A则是宝能系无数次举牌引发的大股东变更，这也让万科A股价出现了持续大涨，目前万科A股价处于历史新高一线。

　　相关个股大幅跑赢大市

　　股东变更事件往往会带来一个中长期的投资机会。统计显示，剔除借壳和重组数据，大股东变动事件1至6个月内均存在正的超额收益，峰值出现在4至6个月的区间。从超额收益角度看，中小企业板和创业板相对于主板股东变更，可以获得更大的超额收益，主要原因可能在于，首先，中小创公司市值规模普遍较小，股价弹性更高，特别是对于业绩欠佳对转型有迫切需求的中小市值上市公司，其次，对于主板企业来说，除了市值大导致的股价弹性低外，转型预期也较中小创低，正所谓船小好掉头，投资者似乎更偏好高弹性品种。值得注意的是，新股东非公司前10大股东，对股价刺激作用更显著。“国退民进”型的股东变更，超额收益更大。

　　统计还显示，剔除目前处于停牌状态和借壳上市公司后，今年变更过实际控制人的20多家上市公司近3个月相对于沪指绝大部分具有超额收益，其中超额收益在10%以上的公司超过一半，平均超额收益12.94%，平均绝对收益22.14%，可见投资者普遍看好上市公司更换实际控制人后公司转型或资本运作预期。

　　挖掘大股东变更市场机会

　　大股东变更概念股表现强劲，投资者如何挖掘这类公司的机会呢？

　　“投资者应仔细分析大股东入主的原因以及其背景。”国金证券黄岑栋对记者表示，“如果类似举牌而获取控股权，应该是看好公司投资价值，有可能是财务投资或者会对公司进行资本运作；如果是通过受让的方式或者借壳上市，大股东的业务一旦与上市公司大相径庭，则意味着上市公司的主营业务可能发生重大改变，这类公司的机会更大；此外，如果大股东与上市公司属于同行业，则可能对现有的主营业务进行补充和改善，这对公司产生影响需要较长时间。”

　　前海开源基金执行总经理杨德龙表示，大股东变更对公司的影响比较复杂，无法一概而论，要看变更的原因和新进股东的经营能力。若新进的股东对公司经营不善，反而会导致公司每况愈下，可能还不如原股东。个别公司信披违规被监管层处罚，二级市场走势不涨反跌，典型的如慧球科技，该公司股权之争不断，近期信息披露违规被上交所ST后，股价出现了持续下跌，此外，长牛股上海家化大股东变更后，股价一直低位徘徊。