“看天吃饭”的券商业绩降幅扩大 长江证券净利下滑超50%

　　行情震荡低迷，“看天吃饭”的券商行业业绩窘况仍在不断暴露。

　　长江证券8月9日披露了2016年半年报，公告显示，公司上半年营业收入25.76亿元，同比下降46.98%；归属于上市公司股东的净利润11.15亿元，同比下降54.47%。

　　长江证券上半年业绩降幅较一季度再度扩大，一季度公司归属于上市公司股东的净利润同比下降34.97%。

　　这是今年已披露的第四份券商中报，此前披露的三家券商情况同样如此。第一创业（002797.SZ）、西部证券（002673.SZ）、国海证券（000750.SZ）归属于上市公司股东的净利润同比分别下降了67.64%、61.21%和50.67%，而一季度这三家券商同比降幅在54.27%、46.69%和20.62%。

　　在已披露中报业绩预告的14家券商中，净利润降幅超过70%的公司多达6家。

　　券商板块的业绩与二级市场行情息息相关。上半年，沪深两市整体呈下跌格局，截至6月底，上证综指、深证成指跌幅均超过17%；市场成交持续低迷，两市股票基金交易额138.76万亿元，同比下降52.92%。因此，证券行业总体经营业绩出现较大幅度下滑。

　　具体从长江证券五大业务板块来看，占比最大的证券及期货经纪业务营业收入下降超过60%，因而在公司营收占比也由去年同期的55.28%降至今年上半年的40.06%。与此同时，投行业务、资管业务营业收入在上升，营收占比均由去年同期的3%左右上升至如今的10%左右。

　　上证指数在3000点附近震荡行情未见起色，7月份券商板块业绩下降的趋势还在继续。

　　近期多家券商上市公司陆续披露了7月经营情况。数据显示，上市券商7月营收、净利润依然整体下滑，尤其是环比下滑明显。

　　25家上市券商7月份营业收入总计175亿元，环比下降15.60%；净利润75.58亿元，较上个月下降26.44%。只有7家券商净利润环比增长，大部分券商业绩环比下滑。

　　营收方面，国金证券（600109.SH）环比增幅最大，为85.27%，国海证券和山西证券（002500.SZ）环比增幅分别为39.34%和30.87%，太平洋证券（601099.SH）环比降幅最大，为62.60%，西南证券（600369.SH）和东兴证券（601198.SH）降幅分别为57.83%和48.69%。

　　净利润方面，山西证券环比增幅最大，达到155.56%，国金证券和国海证券环比增幅分别为100.00%和58.97%，太平洋证券环比降幅最大，为92.37%，西南证券和申万宏源（000166.SZ）降幅分别为67.00%和63.78%。

　　近期券商板块二级市场走势已经充分反应了行业情况。申万证券板块7月下跌2.67%，跑输大盘，上证综指7月上涨1.7%。

　　正因为券商板块股价的大幅回调，行业估值回归，市净率已达历史底部区间。有分析师认为，行业长期投资价值显现。

　　“业绩的稳定性的边际改善是当下证券行业投资的核心逻辑。”太平洋证券分析师张学认为。

　　中银国际分析师魏涛也认为，目前五家大型综合性券商平均市净率回到1.5-1.6倍水平，向下弹性较小，具有长期投资价值。建议继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券（601688.SH）和光大证券（601788.SH）；中小型券商中的国海证券、东吴证券（601555.SH）和长江证券；次新股中的东兴证券和国泰君安。此外，建议继续关注华创证券曲线上市的平台宝硕股份（600155.SH）。

　　除此之外，面对早有预期的低迷行情，券商还通过各种方式希望破局。长江证券发布中报的同时，还带来了一则消息，公司拟分拆长证国际金融在香港联交所上市。

　　根据香港联交所上市的惯例，长江香港将以长证国际金融作为拟上市主体开展上市前相关重组工作，长证国际金融将承接长江香港目前持有的各附属业务公司股权。

　　今年以来长江证券动作不断。3月，长江证券进行了大规模的高管竞聘及业务架构调整；6月27日，长江证券又与奇虎360签订战略合作框架协议；6月29日，长江证券又获准设立45家分支机构，其中包括6家分公司、39家C型营业部。

　　这些方式能否平滑券商板块的周期性波动，效果还有待观察。