债券基金二季度减仓债券 信用风险需防

　　资产荒下，今年以来，低风险资金涌入债市避险，债券收益率大幅下行，部分市场人士开始对后市行情心存谨慎。据公开信息，公募债券基金经理在二季度整体降低了债券投资仓位，并同时大举调整了持债结构，增持利率债、减持信用债，规避信用风险。 广州日报记者吴倩

　　今年上半年，受经济基本面复苏预期、资金面紧张以及信用风险事件影响，债市在4月份经历震荡行情。近期，得益于避险情绪升温和流动性宽松预期，债券市场呈现回暖走势。

　　然而，公开信息显示，公募债券基金经理在二季度整体减持债券。季报显示，截至二季度末，债券型基金平均债券仓位为110.99%，较上季度末下降了2.68个百分点。而在2015年二季度末的时候，债券型基金平均债券仓位曾高达125.63%。

　　债基增持利率债减持信用债

　　从不同类型的债券基金看，中长期纯债基金平均债券仓位为117.05%，较上季度下降了3.01个百分点；混合债券型一级债券基金平均债券仓位为114.58%，较上季度下降了3.25个百分点；混合债券型二级债券基金平均债券仓位为100.35%，较上季度下降了1.87个百分点。

　　在整体减仓的同时，基金经理大举调整持仓结构。以各券种投资市值占债券投资总市值的比例看，企业债券在券种配置中依然占据主导地位，占比57.1%，但是比今年一季度下降3.6个百分点，而国债和金融债的配置比例有所增加，分别比一季度末提高0.88个百分点和3.35个百分点。

　　收益预期应调降

　　从基金经理的观点看，债券市场的收益水平或再难以达到前两年的水平，但中长期牛市的基础仍在。

　　“近年来，中国经济进入换挡期，GDP增速逐年下行，国内经济的基本面也决定了债券市场的低利率环境。随着经济增速的减缓，通胀中枢逐步下降，在货币政策宽松的背景下，债市长牛的基础仍在。”上投摩根岁岁丰定期开放债基拟任基金经理唐瑭表示。

　　从全球角度来看，今年全球政治经济风险因素增多，英国“脱欧”将引发新的国际政治风险，全球金融市场波动加大。全球的避险模式驱动，会使资金向债券市场流动。

　　“国内经济增长乏力，通胀压力有所缓解，货币政策有必要维持较为宽松的资金环境，在基本面的推动下，债券市场仍然具备投资机会。”唐瑭称。

　　博时基金基金经理陈凯杨也指出，长期来看，经济下行压力较大，且处于高债务水平的债务周期内，债券市场利率存在下行空间，保持债券市场中长期牛市的观点不变，对于后市不悲观。

　　信用债投资需要防范风险

　　不过，陈凯杨指出，短期看，长端利率的进一步下行需要阶段性的风险暴露和资金利率的下行。而经历两年债券大牛市场，今年固定收益市场的收益水平难以达到此前两年的水平，且同时波动幅度增大，收益率曲线整体呈现平坦化特征。

　　唐瑭则提醒，债券市场投资与前几年比已出现很大区别，投资者需要更重视研究，更注重一些基本面的挖掘。从去年下半年到今年，随着经济增速下行，一些行业出现了信用违约事件，而在低利率市场下部分信用债的风险补偿有所不足，未来信用债的投资需要防范风险。

　　基金业协会：

　　上半年资管

　　业务规模46万亿

　　据中国证券投资基金业协会最新公布的数据显示，截至今年6月30日，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约46.48万亿元，较一季度末约41.68万亿元总规模大幅增长了约11.5%。

　　据基金业协会最新公布的证券期货经营机构资产管理业务统计数据，在约46.48万亿元的资产管理业务总规模中，基金管理公司管理公募基金规模7.95万亿元，基金管理公司及其子公司专户业务规模16.47万亿元，证券公司资产管理业务规模15万亿元，期货公司资产管理业务规模约2273亿元，私募基金管理机构资产管理规模6.83万亿元。

　　从过去一个季度看，以公募基金为代表的普惠金融产品规模增长缓慢，而基金公司及其子公司的专户业务、非公募业务等则快速增长，成为资产管理行业规模增长的主力。

　　基金业协会数据显示，基金管理公司及其子公司专户业务规模第二季度较第一季度末增长了2.1万亿元，增幅达14.87%。