引言 7月5日，海南新生飞翔文化传媒股份有限公司 连发两则收购资产暨关联交易公告。两则交易都是新生飞翔收购关联公司，收购价格都是2亿元，但是两家收购标的盈利能力相差巨大，2015年的净利润相差40倍。 这么两家盈利能力相差悬殊的公司，新生飞翔都按照2亿元的价格来收购，这合适吗？而且这两笔交易都是关联交易，所以就难免让投资人怀疑交易定价的公允性，收购中间是否暗藏了什么“猫腻”？
两项收购的定价让人看不懂
来看第一项收购。公告显示， 新生飞翔拟以现金2亿元收购海航文化控股集团有限公司持有的海航云端文化传媒（北京）有限公司100%的股权，由于海航文化控股集团有限公司与公司的实际控制人同为海南省慈航公益基金会，所以，该收购属于关联交易。
资料显示，云端传媒主营业务为广告设计、制作、发布、企业策划等。截止至2015年12月31日，云端传媒合并资产负债表中净资产为1.23亿元，合并利润表中2015年营业总收入2.30亿元，净利润1242.50万元，按照2亿的估值计算，市盈率大概是16倍。
公司表示，通过这项收购可以与云端传媒实现媒体资源、客户资源、渠道资源共享，实现协同效应，构建空地一体化传媒。
再看第二项收购。 新生飞翔拟以现金2亿元收购海南海航航空销售有限公司持有的安途商务旅行服务有限责任公司100%的股权，由于海南海航航空销售有限公司持有公司3.18亿股，占比39.17%，该收购属于关联交易。
安途商务主营业务为商旅综合服务。截至2015年12月31日，公司净资产为2.00亿，2015年营业收入468.96万元，净利润为31.64万，如果按照2亿的估值计算，市盈率大概是633倍。
对于收购安途商旅，公司也仅表示新生飞翔与安途商旅实现客户资源共享，扩大新生飞翔规模及市场影响力，对新生飞翔构建大航空传媒生态圈、安途商旅未来业务发展具有重大意义。
从数据对比发现，安途商旅尽管在净资产方面安途商旅要大些，但在营收规模和盈利能力上可以说是天壤之别，安途商务净利润仅为云端传媒的零头。而就是这么两家盈利能力相差悬殊的公司，新生飞翔都按照2亿元的价格来收购，这合适吗？而且这两笔交易都是关联交易，所以就难免让投资人怀疑交易定价的公允性，收购中间是否暗藏了什么“猫腻”？
新生飞翔不怎么赚钱，但它真的不差钱
新生飞翔是以航空企业航机资源为平台开展媒体广告及商品零售业务的综合性服务商。目前公司已形成集航机媒体、机上商品零售、大客户零售、商品贸易等服务于一体的多元业务体系。
2015年报显示， 新生飞翔控股股东为海南海航航空销售有限公司，海南海航航空销售有限公司持有公司股份3.18亿股，占公司总股本的39.17%。海南海航航空销售有限公司的实际控制人为海南省慈航公益基金会，即公司背后大老板为海南省慈航公益基金会，但是年报中并未给出海南省慈航公益基金会具体持有海南海航航空销售有限公司股份比例。但不管怎样，在新三板中，新生飞翔算得上是豪门出身。
出身豪门的新生飞翔并未有想象的那么赚钱。数据显示，2013-2015年实现营业收入1.08亿、1.05亿、1.33亿，实现净利润0.03亿、0.11亿、0.25亿。从数据来看公司目前的业务规模和盈利情况属于比较弱小的。
4亿并购相对一家年收入只不过1亿多的公司来说可谓是体量巨大，那么问题来了，新生飞翔收购的巨额资金从哪里来？
查阅资料显示，2015年11月30日公司发布股票定向发行方案，方案指出公司增发拟以1.82元/股，发行不超过82.42亿股，计划募集资金不超过15亿，募集资金主要投向恒禾电子科技有限公司、商旅业务、地面机场传媒业务、补充公司营运资金等四个方向。
2016年4月20日， 新生飞翔公布最终发行结果，资料显示，公司以1.82元/股发行了4.82亿股，募集资金8.77亿。
翻阅 新生飞翔2015年度资产负债表，一项数据可以说让人亮瞎眼，截止2015年年末，公司总资产为12.85亿，净资产为12.36亿，其中货币资金为12.23亿元，可以说公司是真的不差钱。
文/Hehuihao
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