新油股份绑定中石油业绩滑坡 做“债主”资金链告急

　　中国经济网编者按：6月17日，证监会官网挂出克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司（简称：新油股份）的招股说明书。公司拟公开发行不超过3000万股，欲登陆深交所。保荐机构为民生证券。公司主营业务包括油气田动态监测、油田增产增效技术服务、油田助剂产品生产和销售、采油工程管理四大板块。

　　据媒体报道，公司大部分董监高来自中石油系统，其销售模式奇特：无专职销售人员，销售费用中不含人工成本。目前，中石油新疆石油管理局是新油股份最主要的客户。而随着中石油压缩资本开支，新油股份也出现净利润腰斩。同时，公司近年新增应收账款方均为中石油，两年已增加了1000万。面对主营业务下滑导致造血能力降低和大客户付款周期的拉长的情况，公司资金链已经告急。

　　公司在招股书中坦言，随着生产规模的进一步扩大，公司期末应收账款净额可能会进一步增加，未来或产生应收账款坏账的风险。未来可能面临在市场竞争中丧失发展机会、营收规模增长乏力的风险，以及募集资金投资项目预期收益无法实现的风险。

　　针对上述情况，中国经济网致电新油股份，对方未予回复。

　　董监高来自中石油系统 销售模式奇特

　　据《新京报》报道，这家主营业务为油田技术服务的公司由黄健峰创立，其也是公司目前的实控人，直接持有公司 21.2840%的股权，并通过北京科奥鑫间接持有发行人60.7382%的股权。作为央企干部，黄健峰在上世纪90年代下海创业，创立新油股份。依靠他和他的一帮出身中石油新疆系统的同事，他成功地把昔日东家转化成了大客户，公司依靠中石油巨额订单迅速成长，如今正式向资本市场发起冲刺。

　　在本次发行之前，新油股份及公司前身——新科澳有限经历了约八次股权更迭，在这过程中，黄健峰对公司股权的控制也日趋增强，其个人财富逐渐膨胀。一则2015年发布的国内民营石油富豪榜单显示，新油股份董事长黄健峰及其家族以49.1亿元的资产名列第三。尽管在公司官网领导信息的栏目中并没有黄健峰的名字，但新近披露的招股说明书还是揭开了这位西北能源富豪的神秘面纱。

　　新油股份得以迅速做大，这与黄健峰本人及其同事的特殊身份——央企下海干部有关。黄健峰只是其一，公司董监高绝大部分人员均具有在中石油新疆石油管理局的工作经历。董事会5人当中，除邵宇之外，均曾在新疆石油管理局任职。在这一关系的背景下，新油股份的销售模式也较为奇特，没有专职的市场开拓人员，常常是老总亲自上阵。

　　新油股份称，由于客户主要为新疆各大油田生产单位，基于这一特点，公司实行由总经理领导，由副总经理按客户分工具体负责，由事业部经理在其专业领域提供协助的销售模式，对于重大项目或重要新市场的开拓，由总经理直接参加。公司还明确表示，前述从事开拓市场的人员因隶属公司管理职能部门其薪酬在管理费用中核算，公司无专职开拓市场的销售人员，因此销售费用中不含人工成本。合并利润表显示，新油股份销售费2015年为85万元，而同期管理费用则高达4316万元。

　　“绑定”中石油 业绩随之滑坡

　　最新招股书显示，中石油新疆石油管理局正是目前新油股份最主要的客户。2015年，中石油新疆油田分公司、新疆石油管理局两家单位为公司贡献了2.35亿元和3827万元的营收，占比分别为69.67%和11.33%。公开信息显示，中石油新疆石油管理局1999年拆分出中石油新疆油田分公司纳入中石油股份公司进行上市，未上市部分则沿用新疆石油管理局称谓。

　　据《新京报》报道，新油股份在招股书中对客户合作关系的优势则并不避讳。其在招股书中表示，公司与客户维持良好的合作关系，一定程度上受到公司主要人员和业务来自于主要客户的历史背景的影响。受益于这一关系，目前新油股份已与主要客户中石油新疆油田分公司及其下属采油二厂等核心客户签署了多项重要协议，取得了在同等条件下为多个油田区块提供综合技术服务的优先权。

　　在市场上行阶段，一旦绑定中石油，即意味大批的订单。综合2014年的招股书来看，2011年以来公司营收整体上行，2011年——2014年，公司营收分别为3.3亿元、3.4亿元、3.7亿元和3.9亿元。得到央企青睐，在过去固然意味着业绩的保障，但代价便是其业绩增长也将受制于央企的发展节奏。数据显示，新油股份近三年对中石油的营收依赖度分别高达89.65%、90.19%和87.93%，其中对中石油新疆油田公司的依赖度较高。

　　随着中石油近年业绩的滑坡，新油股份的业绩也随之出现了下滑。2015年，中石油实现净利润355.17亿元，相比于2014年1071.7亿元暴跌67%。今年一季度，中石油净亏损达到137.85亿元，跃居今年一季度上市公司亏损额之冠。这对新油股份的负面影响立竿见影。2015年，新油股份主营业务收入为3.38亿元，同比下降14.3%，净利润2534万元，同比下滑50.07%。

　　而在业绩绑定央企巨无霸的同时，由于竞争对手较多，公司的议价能力也相应被削弱。新油股份表示，油服行业主要需求方集中于油田公司，此类客户处于垄断地位，公司与之进行产品、服务议价的能力相对较弱。

　　主营业务下滑应收账款增加 资金链告急

　　招股书显示，2013-2015 年，公司应收账款期末净额较大，分别为 14,042.85 万元、13,083.39万元、15,160.23 万元，占同期收入的比重分别为 37.99%、33.13%、44.87%。虽然公司的主要客户为中石油、中石化的下属单位，与公司保持着长期稳定的合作关系，其偿付能力强，商业信誉良好，且各期末公司应收账款 1 年内账龄占比超过 90%，应收账款的不可回收风险较小，但随着生产规模的进一步扩大，公司期末应收账款净额可能会进一步增加，如果客户延长信用期限或不按信用期限及时付款，将可能降低公司的应收账款周转速度，产生应收账款坏账的风险。

　　据《新京报》报道，在背靠中石油的同时，新油股份开始试图开拓新市场。2014年末，公司首次进入国内另一主要油气产区——长庆油田，与其下属的苏里格气田开发单位签订业务合同。然而，开拓新市场的进展并不顺利。目前新油股份的主要客户中，除了中石油新疆油田公司和新疆石油管理局之外，就是中石油的其他下属单位和中石化。但前者2013年-2015年为公司贡献的营收占比整体下滑，2015年仅为6.93%。而后者所贡献的营收更是连续两年下滑，2015年仅占比7.07%。

　　由于公司高层人脉和客户关系均扎根新疆北部的采油二厂等单位，能否迅速打开其他区域市场仍值得观察。新油股份表示，为加大市场开发，势必需要投入资金等资源，有可能造成其经营成本高于公司现有主要业务区域，可能导致公司盈利指标下降，并增加运营风险。而事实上，由于主营业务下滑导致造血能力降低和大客户付款周期的拉长，新油股份资金链已经告急了。

　　2015年，新油股份经营活动产生的现金流量净额由正转负，报-1530.13万元。公司表示，这主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金同比减少，期末应收账款同比增加。而事实上，公司近年新增应收账款方均为中石油，2013年为4756.68万元，2015年已经增至6052.97万元。

　　公司还坦言，未来可能面临在不断加剧的市场竞争中丧失发展机会、营收规模增长乏力的风险。以及募集资金投资项目预期收益无法实现的风险。