“清华系”上市公司的大家庭，将再添一员。
2015年12月18日，北京辰安科技股份有限公司（简称“辰安科技”）首发过会，即将登陆深交所。辰安科技本次拟发行不超过2000万股，占发行后总股本比例的25%，发行后总股本8000万股。公司的实际控制人为清华大学，截至本招股书签署之日，清华大学实际控制公司2284.62万股的股份，占公司总股本的 38.08%。
辰安科技主要从事公共安全应急平台软件、应急平台装备的研发、制造、销售及相关服务，兼营煤质煤量检测设备。产品和服务涵盖公共安全综合应急、监测监控、预测预警、救援指挥相关系统和装备，主要面向政府用户。
“名门之后”、“高新技术”的标签尽管很加分，但并不能掩盖辰安科技自身存在的问题。从招股说明书上《投资时报》研究员发现，一方面，公司客户过度集中，2012-2014年期间与第一大客户中电公司（即中国电子进出口总公司）实现的营业收入占当期收入的比例高达38.97%、34.01%和58.28%。另一方面，公司业绩对税收优惠有较大依赖，报告期内每年享受的税收优惠金额占净利润比例分别为47.93%、60.47%和67.23%。
此外，2014年在营业收入实现近23%增幅的基础上，归属母公司股东净利润却同比下降，同时应收账款余额占营业收入的比例相对较高，应收账款周转率出现下降，该公司财务隐忧不容忽视。
辰安科技的主营业务为公共安全应急平台软件、应急平台装备的研发、制造、销售及相关服务，提供的公共安全应急平台软件及应急平台装备主要面向政府用户，部分项目通过系统集成商向政府用户提供产品及服务，系统集成商是公司重要客户之一。2012年至2014年间，辰安科技向前十名客户实现的营业收入占比分别为77.44%、64.96%及72.94%，客户集中度较高。
其中，3年间中电公司均为辰安科技的第一大客户，占公司当期收入的比例分别为38.97%、34.01%和58.28%。主要是辰安科技及子公司辰安信息与中电公司在厄瓜多尔一期、二期、厄瓜多尔ANT项目以及委内瑞拉VEN911项目中进行了合作。
招股说明书上提到，“公司立足国内市场，同时积极开拓海外市场，”然而，报告期内该公司源自海外市场的收入占营业收入的比重分别为38.97%、34.01%和58.28%，与中电公司的占比完全吻合，可见辰安科技在境外的项目主要通过与中电公司开展合作获得，过去几年的海外业务收入全部来自与中电公司的合作项目。这意味着，目前辰安科技海外市场的开拓也只是依附于中电公司。
这种对单一客户的高度依赖，在未来可能会成为公司业绩的不稳定因素。一旦合作出现变故或项目结束，公司的持续经营将受到一定的不利影响。
由于被认定为高新技术企业，且属软件行业，辰安科技享有税收优惠。2012年至2014年期间，公司享受的税收优惠金额分别为1602.35万元、2556.86万元、3471.47万元，占营业收入的比例分别达9.24%、11.7%、12.92%，占净利润的比例则高达47.93%、60.46%、67.23%，呈逐年上升的趋势。若没有税收优惠的支撑，公司的实际业绩将大幅缩水。
其中，包括增值税退税、增值税免税在内的增值税优惠占净利润的比例由2012年的27.84%迅速攀升至2013年的40.93%，2014年略有下降，但也高达36%。而所得税优惠占净利润的比例在2012年为17.05%，2013年略提高至19.54%，2014年进一步提高至31.23%。
辰安科技所享税收优惠金额2013年、2014年分别同比增长59.57%、35.77%，均远高于公司营业收入及净利润的增幅。
税收优惠政策对公司经营业绩的影响较大。如果国家关于高新技术企业或软件企业的所得税、增值税优惠政策发生变化，或公司及子公司未继续被认定为高新技术企业或软件企业，将对公司的业绩产生较大的负面影响。
《投资时报》研究员研究该公司招股书发现，2014年，辰安科技的业绩并不太好看。
辰安科技营业收入在2013年同比增长26.09%，至2.19亿元。2014年，营业收入增幅稍有下降，但仍保持在20%以上，为22.97%。同年，净利润同比增幅为22.1%，与营业收入的增长幅度相当。在此基础上，归属母公司所有者的净利润却同比下降了19.08%，由2013年的4409.93万元减少至2014年的3568.35万元。
对此，辰安科技解释称，主要是子公司净利润中归属于母公司股东的净利润上升幅度小于母公司自身净利润下降幅度所致。而母公司自身净利润下降，则是由于营业收入下降、期间费用大幅上升。
具体来看，辰安科技母公司2014年营业收入较上年下降4313.57万元，降幅为23.38%。其中国外业务收入下降11.36%，国内业务收入下降31.48%。期间，母公司销售费用、管理费用和财务费用合计增至9298.22万元，较2013年增加31.09%，期间费用率由2013年的38.44%大幅提高至2014年的65.76%。
综合上述两个因素，辰安科技母公司2014年营业利润下降至-1555.02万元。由于辰安科技母公司2014年获得了以增值税软件退税和课题补贴为主的政府补助净额为1915.17万元，最终辰安科技母公司2014年获得净利润304.39万元，勉强维持盈利，但与2013年相比下降了88.67%，销售净利率也由2013年的14.56%降至2014年的2.15%。
除了盈利能力让人担忧外，辰安科技还存在应收账款金额较大的风险。2012年末、2013年末及2014年末，公司的应收账款余额分别为5382.38万元、6248.16万元、9801.38万元，占当期营业收入的比例依次为31.05%、28.59%和36.47%。
从应收账款周转率来看，则从2013年的3.76次下降至2014年的3.35次。而同期大多软件行业类似上市公司的应收账款周转率则呈上升趋势。
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