资金面不改色 平稳跨季几无忧

　　顺应到期逆回购规模及市场供需变化，央行28日调降逆回购交易量至1800亿元，但仍实现资金净投放700亿元，为近期连续第7次净投放。当日， 银行 间市场资金面延续均衡略紧格局，资金 利率变动不大。市场人士指出，市场避险情绪有所平复，且央行持续投放短期流动性，稳定了市场预期，6月末流动性出现异常波动的可能性已很小。

　　净投放继续资金面平稳依旧

　　在半年末时点上，央行继续稳步开展流动性净投放。28日，央行开展了1800亿元7天期逆回购操作，交易量较上一日减少900亿元，但因日内到期逆回购减至1100亿元，仍实现净投放700亿元，为本月20日以来的连续第7次净投放。

　　据统计，6月20日以来，央行通过公开市场逆回购操作累计净投放资金5800亿元，相当于一次全面降准释放的资金量，虽然投放的资金时效不长，但有效缓解了半年末季节性因素造成的短期流动性压力。

　　28日，银行间市场资金面延续近段时间的供需均衡格局，市场预期平稳，资金 利率变动不大。早间公布的SHIBOR整体略微上行，其中隔夜、7天和3个月SHIBOR分别上涨0.2bp、0.6bp、0.2bp。债券回购利率方面，28日银行间市场质押式回购利率趋稳，隔夜利率持稳于2.05%，7天利率则再涨13bp至2.76%，14天利率回落4bp至3.40%。

　　预期趋乐观静观政策操作

　　交易员表示，6月下旬以来资金面虽较前期略微收紧，但供需相对均衡，未见异常紧张迹象。目前看，央行公开市场连续净投放提供稳定支持，且各方早有准备，目前市场情绪稳定，考虑到月末尽在眼前，相关准备工作接近收尾，流动性出现异常波动的可能性已经很小，资金面大有希望实现平稳跨月。

　　市场人士表示，半年末资金面表现超预期，正逐渐提升市场对后续流动性的乐观预期。近段时间，7天回购利率均值水平总体呈现下移迹象，截至28日，6月以来银行间7天回购利率均值为2.41%，仍比5月下行2bp，处在2015年12月以来的最低位。

　　据市场人士分析，近一两个月资金面渐趋宽松，一是受益于央行适时适量增加了中短期流动性供给；二则与跨境 资金流出压力降低，外汇占款降幅收窄有很大关系。目前市场主体购汇和结汇行为比较平稳，有利于资金面保持平稳偏松局面，若近期外汇市场波动导致 资金流动重新加剧，未来央行流动性投放力度也可能加大。总之，资金面保持稳定偏松格局是大概率事件。

　　交易员进一步指出，跨月后市场将面对大量逆回购到期，后续央行货币政策操作决定了跨月后货币市场利率能否迎来更大幅度的下行。