正如歌词里说“五千年的风和雨啊，藏了多少梦”，每一次股市牛熊轮回的历程往往能带来新的启发。总结与展望是必备的功课，度过了千股涨停、千股跌停和千股停牌的2015年，2016年上半年同样延续了激动人心的节奏，同样值得总结深思。
2016年从开年的熔断、春季行情熄火、债市信用风险频出、黄金石油节节走高……一连串的表现其实多少有些“超预期”。本期工作室就专门总结上半年基金市场的4个“万万没想到”，希望为你的投资提供参考。
没有什么比预测未来更难的事情，但权益类基金可能正处于机会在逐渐显现阶段；而债券基金需要选择风险控制能力强的产品；QDII则真的成为资产配置一部分，无论是黄金还是原油都可以配置一些分散风险。可能在目前市场上，需要少一些笃定，多一份谨慎。
春季行情熄火
股票全线坍塌
第一个“万万没想到”说的正是权益类基金，在去年四季度一波强力反弹之下不少分析师预测会有春节行情，其实不仅没有春节行情，还开年就熔断打乱了市场节奏，权益类产品基本全线坍塌。
先回顾下当时的惨状，2016年1月4日是第一个交易日，当天上证综指跌幅就达到6.86%，放在历史跌幅榜上也毫不逊色。紧接着在1月7日再度大跌7.04%，激起市场恐慌情绪，并第二次触发熔断。接连的跌势，令市场一路下探至2638.30点，随后一直在2900点上下300点的箱体运动中持续至今。总体来看，截至6月24日，上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指分别比去年底下跌了19.35%、19.88%、17.52%、20.67%、21.62%。
这个绿油油的上半年，也给权益类基金的净值带来不少伤害。因混合型基金差异巨大，就以股票仓位占比超80%的股票型基金来计算。数据显示，截至上周五，普通股票型基金今年以来的平均净值跌幅为11.77%，获得正收益的产品仅26只，占比约10%左右。表现较好的是国泰大健康、嘉实环保低碳、嘉实智能汽车，今年以来收益率分别为20.5%、19.1%、17.1%。表现最差的基金亏损了33.44%，也就意味着普通股票型基金收益率差距最大达到53个百分点。
这可以说是2010年以来表现最悲惨的一个上半年。据统计，2010年以来普通股票型基金平均净值收益率分别为-9.98%、-8.43%、3.53%、7.99%、-6.82%、45.53%。
股灾一周年，也就是2015年6月8日至2016年6月8日，从收益率来看，在1067只权益类基金中，只有67只基金在过去一年实现正收益，其余1000只基金的收益均为负值。
“股市有风险，投资需谨慎”和“吸烟有害健康”一样深入人心，但是仍有不少人怀揣梦想，却梦碎而去。股灾难以预测，无时不刻不考验人性最根本的死结——贪婪和恐惧，可能目前正是考验恐惧的时刻，虽然不知道需要多久才到下一轮牛市，但毫无疑问的是市场机遇在不断积累。若愿意等待，目前可能正是小幅度的定投加仓的时刻。
中国基金报记者了解到，也有不少专业投资者会选择市场出现大跌3%以上时增加入场买入，值得参考。不过，保持风险意识是第一位的，毕竟目前是震荡行情。
债市风险频出
债基也踩雷
在经历了2014和2015年债券牛市之后，说起债市风险，可能包括机构投资者在内也没有想到会来的这么迅速，而在去年下半年多数人士预测是“债券牛市格局延续，信用风险或偶发”。但其实上半年债券市场信用风险频出，也有一些债券基金踩雷。
Wind资讯统计显示，2016年迄今，已有17个债券发行主体共计34只债券发生违约事件。其中，煤炭、钢铁、有色等过剩产能的上游企业违约事件高发。还有数据显示，这17家发行主体的实质性违约涉及金额495亿元，是2015年的5倍多。在这一过程中，也有不少基金公司踩雷，如今年1月份上海有3家基金公司与山水水泥对簿公堂，涉及4只专户产品以及1只公募基金。
实际上，在4月份债券信用风险爆发阶段，不少公募基金及旗下专户风传出踩雷等事件，引发了市场担忧，不少机构投资者大举赎回了债券基金，随后引起一波散户跟风潮，也加剧了市场的风险。
债券市场出现了一波调整，也影响了债券基金的表现。数据显示，今年以来债券基金整体跌幅0.036%。表现最好的品种是嘉实稳瑞纯债，净值增长率为8.7%，其他天弘永利债券E、浙商惠盈纯债、工银瑞信双利A、工银瑞信双利B、新华安享惠金A等也表现不错。尤其是有些纯债基金单月跌幅超过10%左右，需要引起市场注意。而且债券基金业绩首尾差异超过40个百分点，属于历史较高水平。
值得注意的是，目前债券基金整体收益率水平也处于2010年以来的较低水平。2010年至2015年，债券基金的同期每年平均收益率分别为2.12%、-0.83%、5.43%、2.77%、5.35%、7.15%。
展望下半年，债券市场信用风险仍较大。Wind资讯统计数据显示，2016年下半年，钢铁、煤炭、有色这三大产能严重过剩的行业累计债券到期规模近7000亿元，创历史新高，较去年同期增30%，8月开始将是债券到期高峰，届时会有约900亿元债券到期，10月和11月分别有902亿元、935亿元的债券到期。
因此，不少债券基金经理表示，在经济增速下台阶、去产能的大背景下，部分企业的信用风险仍有继续扩大的趋势，信用违约的个体事件仍有较大概率发生，但由于债券市场目前整体杠杆水平有限，系统性风险发生的概率较低。2016年对于债券投资来说，首要任务就是防范信用风险，避免“踩雷”。也就是说，一方面目前市场调整带来一定机遇，另一方面一定要选择“抗雷”风险能力强的基金经理管理的债券基金。
黄金石油暴涨
相关QDII喜逐颜开
在谈完了略显悲情的股市和债市，其实黄金、石油在2016年是喜气洋洋，也让一些相关QDII基金喜逐颜开。
从现货黄金的表现看，几乎是2016年1月1日开始就出现一波猛涨，数据显示，一季度现货黄金的价格上涨了16.12%，基本从1061.20美元/盎司涨到了1232.15美元/盎司，最高涨到1284.53美元/盎司。而在5月下旬出现了一波调整，但因为英国脱欧引发的避险情绪所致，黄金价格再度猛涨，尤其是上周五，一路最高飙到1358.80美元/盎司。
一直萎靡的原油价格同样在2016年出现了逆袭，2016年和2015年走势形成了深“V”走势。数据显示，ICE WTI原油价格自2016年1月1日至今涨幅达到33.51%，超越了黄金价格的涨幅。
正是这两样资产的表现出色，一批相关QDII业绩也爆发了。首先看今年表现最好的QDII基本上是和原油关联度高的品种，如中银标普全球精选、上投摩根全球天然资源、华宝兴业标普油气人民币、华宝兴业标普油气美元，今年以来净值增长率分别为29.24%、22.08%、21.62%、20.34%。
黄金QDII基金也不甘示弱，汇添富黄金及贵金属、嘉实黄金、诺安全球黄金、易方达黄金主题，净值增长率达到18.57%、17.83%、17.80%、17.24%。其他诺安油气、工银瑞信标普全球资源、华安标普全球石油、招商标普高收益、国泰大宗商品、广发美国房地产等也表现较好。
不过，需要指出的是，QDII产品也两极分化，虽然黄金、原油类基金表现较好，但表现较差的基金平均下跌了25.71%，首尾业绩差达到54个百分点。此外，要布局QDII产品需要注意，因为QDII额度限制所致，目前QDII中暂停申购与暂停大额申购的比重超过40%。
据业内人士表示，QDII基金基本属于高风险，原油等大宗商品本身具有波动性大的特点，一定要做好风险承受能力准备，否则还是谨慎为上。此外，由于QDII的赎回时间较长，通常需要T+9、T+10，这类产品不适合短期炒作。若出于分散风险、担忧人民币贬值等目的，投资者可以配置和国内市场关联性较低的欧美成熟市场，或者布局美元计价的债券类QDII品种。
茅台创新高
白酒相关涨不停
如果说2016年令人印象深刻的事件有哪些？贵州茅台创新高可以成为其中一件，而贵州茅台为代表的消费等概念也引爆一些分级产品。
正是因为避险等情绪作用，贵州茅台2016年走出一条完全和上证综指不同的K线，基本呈现的是稳步上扬态势。数据显示，贵州茅台今年以来涨幅达到25.47%，在6月3日飙涨至286.74元创出历史新高。在贵州茅台的带动下，白酒板块也出现较好的涨幅。
数据显示，今年以来表现最好的分级B产品便是关联白酒的品种，招商中证白酒B净值增长率超过10%。
其实必须说一句，茅台创新高，也意味着消费主题更适合震荡市。历史总是重演，在市场持续震荡的过程中，稳健增长的消费类个股往往表现抗跌，是相当不错的“防御类”品种。数据显示，2010年至2014年，不少消费类个股业绩表现居前。
历史数据也显示，一些消费主题基金的业绩较好，如华宝兴业宝康消费、长城消费增值、农银汇理消费主题、新华优选消费、中海消费主题精选、汇添富消费行业等。而今年以来业绩看，浦银安盛消费升级C、广发消费品精选、华夏消费升级C、融通新消费等表现不错。
指数型基金中，招商上证消费80ETF及其联接、上投摩根中证消费、主要消费ETF、广发中证全指主要消费ETF及其联接、广发中证全指可选消费ETF及其联接、汇添富中证主要消费ETF及其联接、华夏上证主要消费ETF等也不错，今年以来表现比上证指数要抗跌。对于专业投资者，可以利用行业指数分级B类做足波段，而若是长期投资，可以选择母基金投资，享受指数上涨带来的收益。
综合看分级基金B，渤海证券表示，白酒这个业绩确定性较高的题材受到市场的认可，概念相关的股票标的表现良好，而白酒B等对应分级B也随之受益。考虑到未来市场延续震荡行情的可能性较高，分级B投资者可等待机会低位进入，通过波段操作来赚取收益。而对于风险偏好相对较低的投资者，也可选择申购对应的母基金份额进行长期投资。
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