遭遇最大回撤 基金如何降低风险

　　■本报记者 姜业庆

　　Ｗｉｎｄ资讯数据统计显示，在市场上有可比数据的４９４只偏股混合型基金中，自２０１５年上证指数创下５１７８点的年内新高以来，平均最大回撤率超过４６．９３％，这当中有多达４１３只基金净值最大回撤超过４０％，占比达到８３．６０％。偏股混合型基金经历了一次名副其实的“回撤潮”。

　　其中，有８只基金的最大回撤超过６０％，分别是汇金转型成长、添富移动互联、汇添富社会责任、金元顺安新经济主题、国富深化价值、富安达优势成长、国富研究精选、银华高端制造；回撤幅度在５０％－６０％之间的权益类基金有１７０只，回撤幅度在４０％－５０％之间的权益类基金有３９０只。

　　但Ｗｉｎｄ资讯数据显示，过去一年取得正收益的混合型基金亦有不少，这类基金在市场最热的时候及时减仓，锁定收益，有效降低了最大回撤比例。

　　投资者不在乎过程，只看重结果。兴全轻资产基金经理谢治宇告诉记者，只有在经历过资本市场剧烈波动之后，仍然能取得高收益的基金，才能真正赢得投资者的信赖。事实上，相较于之前牛市行情中不少基金遭遇Ａ股大幅回调、无法及时降低仓位的不利情况，以兴全基金为代表的一批旗下运作时间比较久的老基金，却经受住了考验，一定程度上也验证了基金背后的管理者对于市场的判断力和敏锐度。据兴全基金相关人士介绍，该基金在２０１５年５月份左右就已开始逐步降低股票仓位，虽然没有在最高处逃顶，却躲过了６月到７月初的第一波大幅杀跌；直到第三季度在上证指数已经跌至较低位置时又加仓，较好地分享了股市异常波动之后最大一波反弹，最终在２０１５年获得超过１００％的净值增长率。

　　“这些基金躲过股市异常波动依靠的是较强的选时能力，也有基金依靠较强的选股能力战胜股市异常波动。尽管公募基金面对始料未及的股市暴跌，不可能都具备先知先觉的能力，但是对于那些始终遵从市场规律的基金业从业者而言，当旗下基金的持有股票估值达到高点，会在减仓的绝佳时机果断减仓。而不能等到进入下降通道时，再进行调仓减仓动作就会陷入被动。”有业内人士分析指出。

　　“控制回撤的最好办法是采取绝对收益策略。”在鹏华基金绝对收益投资部总经理姜山看来，绝对收益策略在控制住最大回撤的条件下获得最大投资回报。

　　“现阶段股市整体还是牛皮市，很难有趋势性的大行情。”兴全基金投资总监董承非表示，在经济基本面上，一季度的经济指标还不错，但在政策预期方面并不是太明确。至于近期的热点事件，包括ＭＳＣＩ调整成分指数及美联储加息等，对Ａ股的直接影响都相对有限。Ａ股市场有自身的运行规律。具体到操作上，近期还会采取大涨减仓、大跌加仓的思路，以波段操作为主，总体仓位不会太高。

　　董承非称，下半年可以关注可转债领域的投资机会，一方面供给上预期会有一些大的品种推出，有助于改善转债目前整体估值虚高的状况。另一方面，市场上到期收益率转正的可转债品种越来越多，给转债投资提供了更好的“安全垫”。

　　另外，一个符合市场发展、在投资人之间口碑较好的产品也是控制回撤的途径之一。市场越低迷，基金发行越要拼实力。以市场上热销的华安保本为例，其于６月１６日达到第二期５０亿元规模上限，启动末日比例配售，于６月１７日提前结束过渡期申购。据记者初步统计，截至６月１５日，今年５月以来共有２０只基金发布延长募集期公告，２１只基金首募规模不足３亿份。华安保本受到投资者追捧，离不开其首个保本周期的业绩表现。５月１６日，华安保本完成首期运作，Ｗｉｎｄ数据显示，其３年累计收益率为７５．６％，年化收益率高达２０．６％，而同期上证综指三年的累计涨幅仅为２８．６％。

　　据银河证券基金研究中心统计，２０１５年华安固定收益主动管理能力排名全行业前四分之一，旗下９只债券基金２０１５年平均净值增长率１３．６２％，在市场名列前茅。Ｗｉｎｄ数据显示，２０１５年华安基金旗下主动权益类产品业绩基本跑赢行业平均。其中，华安系偏股混合型基金全年平均回报率达６０％，大幅高于４７％的行业平均收益率。

　　姜山还告诉记者，控制回撤还要和产品的回报周期、争取最大回报结合起来通盘考虑。一般而言，要求回报周期以一年为基础，长的可以三年到五年的时间，不同的要求回报周期，对应不同的投资策略安排，也对应不同的最大回撤条件和最大回报可能，如三年的保本基金，可以看作是要求回报周期在三年的条件下，在收益最差为零的基础条件下，去争取最大回报的绝对收益产品。