世名科技应收账款剧增 单一产品"诡异"售价不同

　　中国经济网编者按：6月17日，江苏世名科技股份有限公司（简称：世名科技）首发申请过会。公司主营色浆研发、生产和销售。此次拟登陆创业板上市，计划发行不超过1,667 万股，募资3.2亿，全部用于2 万吨水性色浆生产线及自用添加剂建设项目中。

　　招股书显示，近三年，公司应收账款剧增，2012年、2013年、2014年的应收账款分别为1001万元、1127万元、2101万元。公司还存在净资产收益率下降、主要原材料价格波动、募集资金投向项目预期收益不确定、下游行业市场需求增幅降低等风险因素。同时，公司实控人吕仕铭、王敏夫妇处于绝对控股地位，或影响未来公司决策的合理性、科学性。而吕仕铭曾注销过5家公司，未有信息披露。

　　值得注意的是，公司主要产品是色浆，产品结构单一，售价却不同。去年12月，证监会发审委在审核公告中对发行人与最大经销商北京世名思涵科技有限公司的交易价格高于向其他第三方价格等问题进行问询。

　　针对上述情况，中国经济网记者致电世名科技，对方未予回复。

　　应收账款剧增 募投项目预期收益不确定

　　招股书显示，公司应收账款连年激增司2012年、2013年、2014年的应收账款分别为1001万元、1127万元、2101万元，其占流动资产的比例分别为10.38%、10.89%、16.43%。同时，公司在生产经营过程中面临募集资金投向风险。公司本次募集资金投资项目为2 万吨水性色浆生产线及自用添加剂建设项目。虽然公司对本次募集资金投资项目扩产产品的市场前景进行了详细的调研和分析，但项目建成投产后部分产品的产能将明显扩张，不排除届时市场需求、市场环境出现了不可预计的变化，给募集资金投资项目的预期收益带来不确定性，项目面临市场风险。

　　招股书披露，公司面临净资产收益率下降的风险。2012-2014年，公司归属公司普通股股东的加权平均净资产收益率分别为25.66%、27.65%、26.50%。发行后，公司净资产将有大幅提高。但是由于募集资金投资项目尚有一定建设周期，因此，存在发行后短期内净资产收益率被摊薄的风险。同时，公司也存在毛利率波动的风险、主要原材料价格波动的风险。

　　值得注意的是，公司经销商北京世名思涵科技有限公司、深圳市世名顶点科技有限公司为体现与公司的紧密合作关系，商号上带有“世名”字样。经销商商号中带有“世名”字样是商业互利行为。虽然公司与经销商就使用公司商号、商标的行为作出了约定，但并不能完全排除由此产生的风险。

　　实控人“一股独大”存风险 曾注销5家公司

　　招股书显示，在生产经营过程中面临实际控制人控制权风险。公司的控股股东和实际控制人为吕仕铭、王敏夫妇。截至本招股说明书签署日，吕仕铭直接持有公司股份2，643.70 万股，王敏直接持有公司股份420.00 万股，吕仕铭、王敏通过世名投资间接持有公司股份250.00 万股，两人直接和间接持有公司股份总数合计为3，313.70 万股，占公司总股本的比例为66.27%，处于绝对控股地位。

　　本次发行后，吕仕铭、王敏夫妇将直接和间接持有本公司49.70%的股权， 仍处于相对控股地位。虽然《公司章程》就控股股东、实际控制人的诚信义务、关联股东和关联董事的回避表决制度等做出了规定，并建立了独立董事的监督制约机制、公司的法人治理规范，但仍存在实际控制人利用其控制地位，通过行使表决权对公司发展战略、生产经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事宜实施影响的可能，从而影响公司决策的科学性和合理性，并有可能损害公司及公司其他股东的利益。

　　据和讯报道，公司虽宣称专注于提供全面色彩解决方案，但梳理实控人发家迹可以发现，吕仕铭没少在其他行业“混迹”。世名科技成立于2001年，在2012年开始接受中信建投证券上市辅导，谋求上市。在世名科技存续期间，吕仕铭经营过其他6家公司。这些副业涵盖了房地产、商贸、制造等行业，分别为石嘴山市世名房地产、九江世名房地产、石嘴山市宜居乐商贸、合肥恒亘保温防水材料、昆山市彩通化工贸易、昆山市世名印刷材料。除了石家嘴市世名房地产目前存续外，其他5家公司均在2010年——2013年间被注销。最短的石嘴山市宜居乐商贸营业尚不足3年时间，主营日用百货、针纺织品、家用电器、洗涤化妆品、家具、灯具、建材的销售等。

　　公司招股书虽然披露了报告期内控股股东控制的其他企业，但对注销这些企业原因却无披露，无一例外举起股东会决议这面大旗作为唯一解释。虽然是江西人士，吕仕铭的副业在宁夏、安徽等地落地，却在几年光景后匆匆注销，即便是目前仍在经营中石嘴山世名房地产效益却不见好，2013年度净利润亏损443.59万元，前景不明。

　　公司产品结构单一 售价不同

　　招股书显示，公司主营业务为色浆的研发、生产和销售，主要产品为环保型、超细化水性色浆。2012-2014 年，水性色浆销售收入占公司主营业务收入的比例分别为97.90%、96.98%和96.03%，产品结构十分单一。公司坦言，虽然我国宏观经济预期稳定快速发展，但如果经济发展受阻，势必影响色浆应用行业的需求，进而影响到色浆行业的发展。

　　据证监会网站消息，2015年12月11日，创业板发审公布了审核结果公告。对发行人在招股书中披露的信息提出问询。

　　（二）苏州世名科技股份有限公司

　　招股说明书披露，报告期2012-2014年度，发行人向前股东、前员工等经销客户销售收入分别为8,332.85万元、3,616.16万元和3,906.05万元，占销售收入的比例约20%。发行人在反馈意见回复等申请文件中认为，实施“量大从优”、“超额奖励”等经销奖励政策，使得发行人向前述客户销售产品价格普遍低于其他第三方，但招股说明书同时又披露，发行人与最大经销商北京世名思涵科技有限公司的交易价格高于向其他第三方价格。

　　请发行人代表：（1）进一步说明报告期内与前股东、前员工等经销商客户的退换货情况；（2）说明“量大从优”、“超额奖励”等经销奖励政策的会计处理方法；（3）说明与北京世名思涵科技有限公司的交易价格高于向其他第三方价格的原因；（4）说明报告期发行人存在较多公司前股东、前员工等经销商及应收账款增幅较大的原因；（5）根据发行人的销售政策，报告期末，发行人计算出经销商尚未使用的销售奖励金额，预提应给予经销商的销售奖励，冲减主营业务收入的情况，说明是否存在当年计提的销售奖励当年没有用完结转到下一年的情况。请保荐代表人对上述问题说明核查程序及核查结论。