定增那些事

　　定增那些事

　　彭 江

　　最近，定向增发成为市场关注的焦点。什么是定向增发？举例来说，一家上市公司需要筹集资金拓展业务，如何获取资金呢？一种方法是找人借钱——发行债券；另外一个方法是找投资者入股——发行股票。而向特定投资者非公开发行股票的行为，就是定向增发。

　　我国现行法律法规规定，定向增发的对象不得超过10个，即直接参与的机构或个人不超过10家。因此一般都是有实力的机构或个人投资者参与其中。

　　通过定向增发，可以为上市公司募集资金。数据显示，2015年A股定增预案融资规模达2.76万亿元，创历史新高。然而，定向增发也容易被一些机构和公司利用，所以一直以来，定增也受到了监管的重点关注。

　　比如，定增可能被公司大股东利用，成为操纵股价的工具。在定向增发之前，大股东通过大量减持，让股价下跌，然后推出定增方案，大股东增持买入。再通过高位减持、低位买回，最后持股比例保持不变，实现无风险套利。

　　定增可能使中小投资者利益受损。按现行法律规定，定向增发的发行价格不得低于公告前20个交易日均价的90%，发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让。有些机构和个人投资者为了获得较大的利益，会通过打压公司股票价格，从而以更优惠的价格完成定向增发。上市公司发起定增预案属于保密行为，实施定增与否只有少数有实力的机构知晓，因此中小投资者有可能因为上市公司的定增行为导致股票价格下跌而遭受损失。

　　定向增发还有可能成为上市公司各大股东之间权利斗争的工具。当大股东控股地位受到威胁时，可以要求公司定向增发股票，提高自己的持股比例，巩固控股地位。当然有时候也会发生这样的情况，二股东或者三股东通过其他机构参与定向增发，取代大股东的控股地位。

　　由于我国相关法律并没有对定增企业的盈利情况作出具体要求，即亏损企业也可申请定增。此时关于控股权的争夺也会更为激烈。目前监管机构对于上市公司信息披露的要求正逐步提高，对于市场中的违法违规行为也秉持“零容忍”态度，但中小投资者由于信息不对称，一旦持有相关公司股票，投资风险也可能随之攀升，需要提高警惕。