新规出台十多家公司应声复牌

　　中国股市30日迎来一轮集中复牌，中国中车、光线传媒、巨龙管业等12家公司在刊登相关公告后恢复交易。

　　本轮“复牌潮”以沪深证券交易所同步规范上市公司停复牌业务为背景。而在业界看来，这一重要机制的日臻完善，将助力A股进一步“靠近”成熟市场。

　　万科未现身“复牌潮”中

　　30日开市，停牌超过一个半月的光线传媒复牌。27日，股市交易结束后，光线传媒发布公告称，拟与控股股东共同投资猫眼文化公司，以进一步完善影视全产业链形态。

　　当天，还有十多家停牌上市公司同时恢复交易。其中，中国中车复牌前夕发布募资总额不超过120亿元的定增预案。月内数度披露《重大资产重组进展公告》的巨龙管业，则在对深圳证券交易所相关问询函进行回复之后复牌。

　　本轮上市公司集中复牌，因新规背景受到市场关注。27日晚间，沪深证券交易所分别发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》和《上市公司停复牌业务备忘录》。根据新规，上市公司重大资产重组的停牌时间不超过3个月。

　　此外，两大交易所规定上市公司筹划控制权变更、重大合同以及须提交股东大会审议的购买或出售资产、对外投资等其他事项的，原则上不超过10个交易日。对于筹划非公开发行的，上交所规定“原则上停牌不超过1个月”，深交所则在此基础上增加了“募资不涉及重大资产购买的停牌时间不超过10个交易日”的规定。

　　统计显示，截至新规出台前夕，沪深两市共有逾300家公司停牌，其中约70家公司停牌时间超过100个自然日。建发股份于去年6月29日起停牌，至今已超过11个月。恒康医疗、三变科技等停牌时间也在半年以上。

　　凯石益正资产管理有限公司研究总监仇彦英分析说，由于长期停牌的上市公司绝大多数以“拟筹划重大资产重组”为停牌理由，新规出台后“应声”复牌成为必然。

　　但是，一些停牌时间较长的上市公司并未在本轮“复牌潮”中现身。如去年末陷入股权之争、停牌已接近半年的万科27日盘后发布公告称，此次重组较为复杂、交易金额巨大。为维护广大投资者利益，避免内幕信息泄露及股价异动，保障重组有序进行，万科A将继续停牌。

　　“千股停牌”恐难重演

　　股票停复牌是上市公司的一项常见业务，也是其基本权利之一，具有保证投资者公平获取信息、防控内幕交易、防止股价异常波动等功能。

　　上海证券交易所相关负责人表示，股票停复牌与投资者的交易权乃至整个市场秩序直接关联，上市公司应谨慎使用，更不得滥用。近年来，两大交易所持续完善停复牌机制。

　　数据显示，目前沪市公司筹划非公开发行的停牌时间基本控制在1个月内，重大资产重组公司中九成停牌时间控制在3个月内。超过3个月的多数存在前置行政审批情形，极少数超过5个月的均为重大无先例事项。对此，上交所方面评价认为，“审慎启动停牌、严控停牌时间的市场约束”已经形成。

　　尽管如此，实践中上市公司随意停牌、停牌时间过长、停牌期间信息披露不充分等现象依然屡见不鲜。

　　2015年年中，A股曾遭遇罕见异常波动。去年7月8日，沪深两市停牌公司总数突破1200家，占比超过40％，此后更一度高达逾1700家。

　　仇彦英分析说，“千股停牌”的产生，固然是上市公司规避股价短期大幅下跌风险的无奈之举，但同时也暴露了停复牌机制不完善、停牌随意性过大的弊端。

　　针对这一投资者普遍关注的问题，沪深交易所新规在扩大停牌规范范围、严格控制停牌时限、细化停牌期间信息披露和延期复牌程序要求的同时，加大了对随意性停牌的约束和监督力度。

　　业界普遍认为，伴随相关机制的完善和监管的强化，上市公司停牌行为将更加审慎，“千股停牌”现象恐难在A股市场重演。

　　A股努力“靠近”成熟市场

　　今年6月，国际知名指数公司MSCI（明晟公司）就是否将A股纳入其全球基准指数展开新一轮评估。在去年同期进行的评估中，QFII额度分配、资本流动限制以及QFII实际权益所有权成为A股MSCI之路受阻的主要原因。

　　而在今年4月以来MSCI对是否纳入A股展开的第二轮意见征询中，可能引发流动性问题的自愿停牌制度受到了国际机构投资者的质疑。

　　国金证券策略分析师李立峰等业内人士表示，对于境外投资者而言，流动性问题至关重要。随意停复牌、停牌时间过长不但会影响市场的正常交易，还会对市场及个股的流动性产生极大影响。A股欲与国际市场进一步接轨，这个问题必须解决。

　　事实上，除了进一步规范停复牌，过去一年间管理层还为加入MSCI作了许多努力。多位业界人士表示，一旦A股成功加盟MSCI全球基准指数，海外资金将成为国内资本市场流动性的重要影响因素，A股投资者信心和价值股估值水平也有望因此同步获得提升，也意味着中国股市将努力与国际成熟市场“靠得更近”。