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太狂热 三因素致机构参与定增亏损

2016年05月23日 07:53    来源: 每日经济新闻    

  每经记者 刘明涛

  旭诚资产相关人士告诉每经投资宝(微信号:mjtzb2)记者,在2014年低点发行的许多定增产品,在2015年上半年由于牛市赚钱效应凸显,这是吸引大批资金迅速涌入定增市场的原因。其中在2015年4月份以后,就感觉到市场已经不正常了,当时的投资机构几乎都不问项目、不问定增方向,甚至不计成本地高溢价参与报价。在高峰的时候有70~80家机构参与一家公司的定增报价,这种狂热追捧导致市场上出现大量的溢价报价,致使发行价格畸高。

  机构参与定增渐趋理性

  上海一位私募告诉记者,基于对后市看好,公司在2015年4月份曾经发行过一款定增产品,主要投资于互联网+的一些定增项目,当时公司已经采用了非常积极的报价策略,但随着市场行情节节攀升,报价涨幅到了不能接受的地步,以当时公司的报价几乎拿不到任何定增额度,显然这样的定增市场存在极大的泡沫,背后隐藏着巨大的风险,最终公司决定不参与。

  该私募还指出,以当时的海特高新(002023)为例,公司2015年7月15日拿到增发批文,定增底价10.5元,7月15日复牌后二级市场股价连续拉升,截至8月12日申购报价日,前20个交易日均价为20.95元。从机构报价情况看,由于唯恐拿不到筹码,报价普遍较高,在27家报价机构中,报价大多在15元以上,最后增发实施价格为20元,相当于底价10.50元的190.48%。截至今年5月18日,海特高新股价报收15.21元,参与定增的基金浮亏23.9%。

  新华医疗(600587)也存在类似情况,公司具有优质的基本面及较强的成长性,许多机构趋之若鹜,不少机构最终以37.5元/股中标。截至定增股份解禁日,新华医疗当天收盘价为23.83元,参与该公司定增项目的机构浮亏36%。而截至今年5月20日,该股收盘价为23.18元,参与定向增发的资金以亏损出局的可能性很大。

  旭诚资产表示,目前机构投资者参与定增逐渐趋于理性。虽然目前参与定增折价较高,但公司定增也就十几家机构参与报价,不再像之前那样几十家公司扎堆报价,高溢价夺标。目前参与定增的机构减少了,主要是因为当前的市况下,八折的折价安全垫实在是不高,目前市场信心未恢复,市场一波动价格很快就倒挂了,此外还要受到锁定期的限制,所以机构投资者显得不够积极。

  基金经理对风险判断不足

  上述上海私募人士还表示,在牛市和震荡市环境下,定增类股票往往有较好表现。相对于二级市场投资而言,参与定增有多方面优势:首先定增往往伴随着利好,常常意味着优质资产的注入、各方面资源的整合等长期利好,利于股价在二级市场表现;其次定增可以享受折价发行,而股价受定增利好刺激,到定增资金上市时已有不少涨幅。

  尽管定增产品具有优势,但在市场风险面前同样不堪一击,从去年高点至今,不少公司股价腰斩,目前价格与定增价相比下跌两三成的不在少数,让参与者亏损严重。在股价大幅下跌的情况下,部分定增专户产品已经爆仓,因为几乎所有的定增专户都是加了杠杆的,一些杠杆达五倍甚至更高。

  在业内人士看来,定增基金亏损,主要有三方面的原因:首先是系统性下跌风险,被锁定12个月乃至更长时间的基金,只能被动跟着下跌;其次是基金经理对于风险判断不足,从2015年8、9月份公募基金参与定增情况看,大多数是在大幅拉升之后实施的。其三,在上述定增到期股价大跌的公司中,公募基金是参与主力,而公募基金参与的多为询价定增,而多数询价定增中,大股东均不参与,上市公司做高股价的动力不足。


(责任编辑: 刘佳 )

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