永诚保险转道新三板首吃"螃蟹" 资金饥渴却遇零成交

　　中国经济网编者按：去年底，永诚保险在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让，成为第一家登陆新三板的保险公司。虽然新三板拥有挂牌门槛低、费用少、效率高等特点，但遗憾的是，挂牌至今已过去4个月，永诚保险仍是无人问津，未有交易显示。

　　永诚保险曾坦言相对同业而言，公司的资本实力在行业处于劣势。2015年，永诚保险资产负债率高达72.83%，高负债运行又增加了公司运营风险，为了补充流动/运营资金，公司定增融资势在必行，该公司最终放弃A股而转道新三板。本以为开启了保险业融资的新模式，但零交易的现实并未让永诚保险的现金流吃紧状况得以缓解。

　　等不及排队A股

　　2015年7月30日，永诚保险在新三板发布公开转让说明书，主办券商为光大证券。永诚保险也成为国内第一家拟登陆新三板的保险公司。永诚保险成立于2004年，注册资本达21.7亿元。

　　业内人士分析认为，保险公司出现在新三板市场上，一方面反映出A股上市比较困难，另一方面反映出部分险企发展面临较大的资金压力。目前，A股排队的企业已达几百家，如果选择等待排队需要付出较多的时间成本。从上市险企来看，目前登陆A股市场的保险公司仅中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险4家，都属于大型险企。上市险企数量与百余家保险公司的数量相比，比例非常小。

　　据中国经济网了解，与A股主板和中小板的上市条件相比，新三板的上市条件宽松不少，例如，在时间方面，只要求拟上市公司存续满两年，在盈利方面，只要求其具有稳定、持续经营能力，但并没有具体的财务指标要求，同时新三板采取备案制，无需排队候审，也没有复杂的审批程序。通常情况下，从策划改制到挂牌大约要5-8个月时间。

　　永诚保险方面坦言：“相对同业而言，公司的资本实力在行业处于劣势。较小的资本规模影响了公司承保能力和承保利润率等经营情况。从公司长期发展的规划看，公司目前的资本规模尚不能满足业务拓展和风险管理的需要。”

　　登陆新三板遭遇零成交

　　迫切需要扩大资本规模的永诚保险最终于去年底成功登陆新三板，挂牌超20亿股，成为首家登陆“新三板”的保险公司。但永城保险挂牌至今已3个多月，却一直保持零交易。

　　永诚保险年报显示， 2015年该公司实现保费收入66.97亿元，同比增长14.6%。营业收入64.93亿元，同比增长25.45%；归属于挂牌公司股东的净利润1.8亿元，同比增长346.52%。基本每股收益0.08元，同比增长346.52%；2015年取得投资收益8.68亿元，按照实际投资规模计算，投资收益率为14.37%。截至2015年末，永诚保险资产总额达101.1亿元，合并资产负债率72.81%，较上年同期下降2.13个百分点；公司净资产27.49亿元，较上年同期增加2.16亿元。

　　对此，北京商报报道称，新三板陷入交易困局，参与新三板市场的主要是机构投资者和500万元以上的个人客户，投资者参与门槛太高导致投资者数量不足所致。法人收购保险公司股权需要前置审批，因而难以采取做市的方式转让股权，只能以协议方式转让。

　　但这一情况将有望得到改善。4月14日，保监会在发布的《关于保险公司在全国中小企业股份转让系统挂牌有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）就指出，保险公司选择做市方式或竞价方式挂牌，允许自然人等合格投资者投资挂牌保险公司股份。天元律师事务所合伙人徐伟认为，允许自然人成为保险公司股东，突破了保监会关于自然人不能成为非上市保险公司股东的限制。

　　现金流吃紧难改观

　　据北京商报报道，保险业作为负责经营的金融行业，每经营一笔业务都需要提取保险准备金，且行业盈利周期较长。很多险企为了不断扩大业务规模，只能通过股东直接增资，有的通过发行次级债补充资本金。

　　去年2月永诚保险就获准发行9亿元次级债。在成功登陆新三板之后，本以为开启了保险业融资的新模式，但零交易的现实让永诚保险的现金流吃紧状况未能转变。

　　永诚保险年报显示，2015年现金流净额为7499万元，同比减少43.55%。该公司认为，这主要是由于公司综合成本率比去年同期上升1.17个百分点，承保业务利润亏损同比增加所致。与此同时，该公司筹资活动产生的现金流量净额为-377.83万元，而2014年这一数据为9亿元。永诚保险称去年偿还9亿元卖出回购金融资产款，同时上一年发行次级债9亿元。“虽然公司在新三板也能融资，但目前新三板二级市场流通性严重不足，进而引发公司成交量和价格都处于低迷的状态，这让公司的投资价值无法体现出来。”一位刚在新三板挂牌的公司董事长表示。

　　由于对增加资本金的迫切需求，永诚保险决定不发放现金红利。去年永诚保险实现净利润1.85亿元，提取盈余公积和风险准备金共计3672万元，弥补年初未分配利润-2832万元,年末可供股东分配的利润为1.2亿元。对此，董事会资产负债管理及战略发展委员会预期，未来，公司有设立保险资产管理公司等子公司的长期投资计划，在偿二代付诸实施的背景下决定全部未分配利润滚存至下一年度。