巅峰股份24城建立营销中心 主推智慧旅游建设

　　中国经济网编者按：2016年4月6日，北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司（以下简称“巅峰股份”）发布招股说明书，拟登陆深交所，募集资金2.08亿元，其中61%用于在全国24个城市建立营销中心。 

　　然而，近几年来，巅峰股份新设立的控股及参股公司多处于亏损状态，却仍疯狂扩张24城。其去年营业利润3302.38万元，同比下滑25.93%，业绩增长速度；而应收账款却呈现迅猛增长态势，2015年应收账款1.04亿元，同比增26%，且占当年营收过半，坏账风险陡增。 

　　子公司亏损 仍疯狂扩张24城 

　　巅峰股份此次公开发行股份欲募集资金2.08万元，其中1.27亿元用于全国多层次旅游规划设计业务体系建设项目，占总资金的61%。据招股说明书透露，该项目建设的内容包括扩建北京总部、扩建5个区域分公司，在长春、贵阳、济南、郑州、呼和浩特等城市新建13个一级区域营销中心，在哈尔滨、杭州、武汉等城市新建11个二级区域营销中心，本次募集资金投资项目规划在 24 个城市建设本地化团队。 

　　巅峰股份也坦承，如此大范围的扩张，将面临跨区域分散经营的风险。我国旅游发展的区域差异较大，不同区域在经济发展、文化沉淀和消费能力等方面存在较大差异，公司跨区域经营在市场开拓、项目质量管理、人力资源配备及资源整合等方面对公司管理提出更高的要求。公司存在一定的跨区域分散经营的管理风险。　 

　　然而，据长江商报报道，近三年来，巅峰股份加速扩张业务范围，但子公司业绩却不如人意，多在亏损。 

　　吉安渼陡是巅峰股份的控股子公司，成立于2015年4月3日，主营业务为渼陡古村景区运营管理业务。截至去年底，其净利润亏损2.92万元。另外还有4家参股子公司，其中3家于近3年成立。川旅景区成立于2013年，去年实现净利润16.55万元，是4家子公司中唯一盈利的公司；成立于2014年的巅峰新赣南，2015年净利润亏损86.2万元；巅峰嘉业成立于2015年6月，截至去年底亏损30.88万元；位于淄博的周村景区，成立于2007年。2013年，公司净资产为-318.86万元，亏损186.96万元，去年亏损70.99万元。 

　　智慧旅游仅为概念 收入不足5%　

　　据长江商报报道，巅峰股份主要从事旅游规划设计业务和景区运营管理业务，其中核心业务为旅游规划设计业务。2013年至2015年，旅游规划设计业务实现营业收入1.92亿元、2.03亿元和1.74亿元，占主营业务收入的比例分别为95.92%、94.46%和92.33%。其中规划业务为主，占比超九成，设计业务为辅。 

　　近年来，巅峰股份主推智慧旅游建设，主营业务为智慧旅游业务的巅峰股份旗下全资子公司巅峰美景，2015年实现利润293.06万元，占巅峰股份全年2690.2万元的10.8%。 

　　2012年，巅峰股份实际控制人束盈将其持有的巅峰美景51%的股权转让给了巅峰股份的前身巅峰有限。在收购前期，巅峰美景已经陷入资不抵债的境地，当年实现净利润亏损55.89万元。2013年，巅峰股份继续吸纳巅峰美景的剩余49%的股权，从而完成了对巅峰美景的曲线收购。2013年，巅峰美景仍然亏损37.02万元。 

　　利润出现负增长 业绩增速放缓 

　　据公司招股说明书显示，2013-2015 年，本公司分别实现营业收入2.09亿元、2.34亿元及2.19亿元，，营业利润分别为0.33亿元，0.45亿元，0.44亿元，2015 年营业收入降幅高达 6.54%，营业利润降幅高达25.93%。公司将面临营业收入、净利润增速放缓，不能保持成长性的风险。　

　　对此，巅峰股份招股书解释，2014年公司营业利润、净利润等利润指标的增长幅度低于营业收入，主要由于公司为应对市场竞争、促进销售增长、推进战略布局、调整组织架构、销售费用和管理费用增幅高于营业收入增幅。 

　　应收账款快速增长 占营收过半 

　　对比逐年放缓的业绩增长速度，巅峰股份应收账款的增速却在逐年加快。最近三年末，公司应收账款账面价值分别为 6,492.55 万元、8,251.89万元和 10,352.78 万元，占当年营业收入的比例分别为33.53%、38.70%和55.18%。，应收账款金额及占比逐年上升。 

　　对于增长较快的原因，巅峰股份归结为3个方面：①随着公司核心竞争力和市场知名度的提升，承接的单个旅游规划类项目规模总体呈扩大趋势，平均工期也相应有所增加，导致应收账款回款周期拉长； ②实行大客户战略，下游政府、机构类为主的大客户对项目最终成果的审定及付款流程趋缓； ③应收账款和信用管理机制尚待完善，有较大部分应收账款系前期应收账款滚存所致。2011 年以前公司经营规模有限，累积的应收账款金额相应较小。随着经营业绩显著增长，前期确认应收账款的消化回收速度不及当期应收账款的新增速度，2013年、2014年和2015年公司1年以上账龄应收账款的增量分别为624.02万元、1,674.52万元和 2,399.18万元。　 

　　因应收账款增长幅度高于营业收入增长幅度，巅峰股份应收账款周转率也持续下降。2013-2015 年分别为 4.38 次、3.18 次和 2.35 次。在项目执行过程中，客户通常以公司提交的大纲、初稿、终稿或方案、扩初设计、施工图设计等业务成果是否通过审查等情况确定支付进度款，且受客户结算审批流程影响，进度款的支付往往滞后于项目实际进度，导致部分项目应收账款回款周期较长。若客户付款滞后于公司成本开支使公司被占用的营运资金规模较大，将削弱公司项目承揽和运营的能力，并可能对公司经营造成不利影响。（中国经济网 王翔）