“一带一路”是人民币国际化最重要地区

　　●中国经济要可持续发展，需要维护全球化的环境，维护一个自由公正的国际经济秩序，维护一个自由开放的国际贸易环境。同时世界也面临着气候变暖、金融危机等等挑战。把这些问题连在一起看，“一带一路”提出的背景，就是针对去全球化而提出的维持全球化进程的一个主张。

　　●要化解“一带一路”面临的制约和风险，就要建立双边、多边、多层次的自由贸易区协定。通过自由贸易区的建设，将“一带一路”的国家互相咬合在一起。

　　●如果中国能发挥好亚投行或其它银行的作用，就能带动中国金融业的国际化发展，“一带一路”地区将成为人民币国际化最重要的使用地区，逻辑上会形成人民币区。

　　中国经济50人论坛、新浪财经和清华经管学院联合举办的新浪·长安讲坛第291期日前召开。论坛成员、中银国际研究有限公司董事长曹远征发表了题为“大国崛起、一带一路与人民币国际化”的主题演讲。

　　曹远征表示，“一带一路”是针对去全球化而提出的维持全球化进程的一个主张，中国作为世界型经济大国应当承担这个义务。加强和“一带一路”沿线国家的合作，会改善中国经济区域性结构，可以保证中国的能源安全，还将形成贸易、投资双轮快速发展，缓解国内现在经济下行的压力。此外，这个地区还将成为人民币国际化最重要的使用地区，大大增加人民币国际化的使用深度和广度。

　　提出“一带一路”的背景是维持全球化进程

　　针对“一带一路”出现的背景，曹远征表示，它是在中国作为世界型经济大国的背景下出现的。中国经济现在已经是全球第二大经济体，是全球第一大贸易体。按照目前的经济发展速度，2020年以后，中国经济总量会超过美国成为第一大经济体。作为这么大的一个经济体，肯定要承担自己的责任。

　　曹远征表示，中国经济的增长是一个外向型的增长。通过刺激进出口导向，把中国的工业化过程纳入全球化的进程之中，引起节奏快速变动，使工业化大大加速。同时也要看到另外一个问题，如果世界经济总需求疲软，中国受到的影响也是最大的。尽管现在中国经济正在调整，从外需型转向为内需扩大型，但是不管怎么说，过去这么多年以来，中国有效地利用世界市场，加速了自己的经济结构调整。

　　曹远征说，从金融危机爆发到如今已经八年了，世界经济似乎并没有完全走出危机，而是进入了一个新的状态，与过去全球化的状态不同，是以低增长、低通胀为代表的。全球的劳动生产率和全要素生产率都在下降中。这意味着，上一轮世界经济技术进步的推动作用已经走到了末期，全球正期待新的技术革命。

　　“在这样一个情况下，我们注意到一个事实，尽管八年来全球以极度宽松的货币政策来支持经济，但是经济增长并没有得到有效的提升。从这个意义上来说，宽松的货币政策防止了更大的资产负债表衰退，但不能有效提升经济增长。经济增长的源泉是技术进步，而技术进步是随机的。控制总需求的财政政策、货币政策走到了尽头，全球都在寻求新的道路，这个道路就在供给侧。”曹远征说。

　　曹远征认为，如何维持经济全球化变成了世界人民共同的责任，而中国经济想要可持续发展，也需要维护这个全球化的环境，维护一个自由公正的国际经济秩序，维护一个自由开放的国际贸易环境。我们需要一个自由贸易的世界，同时世界也面临着气候变暖、金融危机等等挑战。把这些问题连在一起来看，“一带一路”提出的背景，就是针对去全球化而提出的维持全球化进程的一个主张。

　　“从目前来看，中国已经成为世界型经济大国，也应当承担这个义务，也有能力承担这个义务。”曹远征说，“一带一路”从地理位置上包括了65个国家，占全球人口的将近三分之二，但是GDP只占全球三分之一，说明它依然有非常大的增长空间，依然是快速发展的地带。而这个快速发展并不是靠内生的，而是需要有外力的帮助，因为这个地区是对国际化投资依赖程度最高的地区，正因为这个原因，“一带一路”不仅仅中国关注，它也是全球高度关注的地区。

　　对中国经济可持续发展“一带一路”有多重意义

　　曹远征表示，中国过去是二元经济增长的模式，即劳动力无限供给条件下的经济增长模式。这个模式大规模展开是1993年，大批农民背井离乡到深圳或到沿海地区打工，成就了沿海的经济发展。如此众多的农民到沿海去打工，劳动力竞争非常激烈，工资常年维持在交界水平中间，缔造了中国的廉价制造业，使中国产品从此有了竞争力，中国成为世界的工厂。

　　但现在，中国的最低工资标准，全国无一例外都在上升，而且不存在东、中、西部的差异。如果企业还想采取廉价制造方式，只能考虑海外。未来中国经济可持续增长的希望，就不再是廉价劳动要素的投入，而在于劳动力生产率的提高。中国走到这一步，技术进步是第一位的。“十三五规划”讲了五个发展，第一个就是创新。

　　曹远征表示，从技术创新角度来看，我们需要更近一步对外开放来获取技术。过去两年，中国在海外出现了大量的兼并案，核心都跟技术进步相关，和品牌制造相关。在这个问题上，“一带一路”也就成了很自然的选择。此外，中国经济进入新阶段，过去经济增长是能源消耗型、环境污染型、资源耗费型的，现在看显然已经不可持续了，要想突破这样的瓶颈，也需要有产能上的国际合作。

　　曹远征还说，中国对外的直接投资流量，在过去几年持续上涨，引起中国的投资存量不断提高。中国企业走出去，并不是国家政策推动的几个国有大企业走出去，而是更多表现为民营企业抱团往外走，“一带一路”沿线国家就是中国最重要的贸易投资伙伴。这个地区贸易很大，这个地区对外资依赖很大，而且也是中国主要投资地区。

　　“合作对中国有什么好处？中国过去的发展很重要的一个原因是对外开放，沿海地区把工业化战略纳入全球化之中，加快了沿海的成长。现在，我们也可以把西部的经济通过开放振兴发展起来。从这个意义上来说，‘一带一路’还不仅仅是海外市场，也能带动国内一些地区，向西开放带动着生产要素的横向移动，会改善中国经济区域性结构。同时，这样的开放还可以保证中国的能源安全。”曹远征表示。

　　曹远征还认为，对中国来说，区域合作将形成贸易、投资双轮快速发展，缓解国内现在经济下行的压力。如果中国能发挥好亚投行或其它银行的作用，能带动中国金融业的国际化发展，这个地区将成为人民币国际化最重要的使用地区，大大增加人民币国际化的使用深度和广度，逻辑上会形成人民币区。

　　“一带一路”也面临三重风险

　　在曹远征看来，“一带一路”的风险主要有以下几个方面。

　　一是国际治理机制的差异。

　　“一带一路”带来的国际治理概念和传统的国际治理概念不一样。如果传统国际治理概念是进行强制性和原则性的安排，“一带一路”则是一个友好协商型的安排，更具有包容性，能否行得通还需要在实践中去检验。

　　二是这个地区的文化差异非常大。

　　“一带一路”地区是佛教、伊斯兰教、基督教三大文明的发源地，诸多国家在发展过程中，不同的文化习俗形成了不同的宗教和不同的制度，而且有些国家之间还有长期的冲突，要想依靠法律解决问题难度很大。

　　三是货币方面有三个错配。

　　一是货币错配。“一带一路”地区相互之间贸易量非常大，但是使用的货币都不是本地货币，而是第三方货币。例如，马来西亚、印度尼西亚是最大橡胶出口国，中国是最大的橡胶进口国，双方缺乏一个计价和结算的手段，即使有需求也没法完成这个交易。这就是人民币实现国际化很重要的原因，它是从跨境货物贸易上开启的，是用人民币计价和结算。从另一个意义来说，纠正货币错配，就是本地区交易使用本地区货币，这叫本币化进程。

　　二是期限错配。“一带一路”地区，尤其东亚地区是经济增长最快的地区，需要大规模长期投资。但是，流入该地区的资本多为短期资本，不仅难以满足需要，而且由于短期资本频繁流动，会伤害宏观经济的稳定。基础设施建设需要更长期的资金安排，亚洲基础设施投资银行要想解决资金安排的错配问题，就要为基础设施提供更长期限的资金供应，而亚洲地区恰恰缺的就是这个。

　　三是结构错配。“一带一路”地区，尤其东亚地区是全球储蓄率最高的地区，由于金融基础设施匮乏，金融市场不发达，因而储蓄为区外所动，并反投该区域。本地储蓄不能用于本地投资，要让外面来投资，而外面投资又把本地储蓄动员出去，这就叫结构错配。因此，发展中国家要发展，金融基础设施的发展非常重要甚至是关键性的。上海自贸区的试验，是给上海国际金融中心建设做一个铺垫，它要真正成为一个国际金融中心，是中国经济真正进入发达经济行列的必要前提之一。

　　建立双边多边多层次自由贸易区化解制约和风险

　　曹远征认为，要化解上述制约和风险，就要建立双边、多边、多层次的自由贸易区协定。通过自由贸易区的建设，将“一带一路”的国家互相咬合在一起。

　　上海自贸区最核心的试验是金融改革试验。作为人民币的本币中心，上海是中国的金融市场。上海的试验是向更高的开放标准靠拢，主要的措施是连接人民币离岸市场与在岸市场，金融改革是它的试验的核心。资本项目的开放，先开放、后兑换是它的试验基础。在上海自贸区注册的企业，无论是中资企业还是外资企业，自动有两个账户，一个是一般账户，一个是自由贸易账户。

　　在现有条件下，自由贸易账户人民币在境外、境内全部是通的，不受任何限制，只是不能在境外借人民币炒上海的股票。曹远征表示，在这个基础上，这个账户实行本外币可兑换。从自由贸易账户的可兑换，向一般账户可兑换方向过渡，一旦取得成功，就意味着人民币实现全面可兑换。

　　曹远征认为这是具备条件的，因为中国资本只有三个科目是管制的。一是外商投资必须要审批；二是中国居民不得对外负债，对外负债需要进入外债规模管理；三是中国资本市场不对外资开放。随着人民币的推进以后，情况正在发生变化。现在对外币依然保持管制，但对人民币不管制。于是外商对华投资如果用人民币进行，它的条件远远好于用外币进行。中国企业如果要走出去，不需要中国政府任何手续就可以把人民币拿出去。

　　到目前为止，中国企业还不允许对外用外币负债，但是可以用本币负债。中国很多地区比如天津、福州、广州甚至昆山都可以跨境办理贷款。

　　“如果在自由贸易中间，人民币和外币可兑换了，如果外商对华投资用人民币进行和用外币进行的条件一模一样，这能不能叫可兑换？如果中国居民对外用外币负债和对外用本币负债条件一模一样，是不是就意味着可兑换？”曹远征说，从这个意义上来说，上海自贸区的试验非常重要，它为“一带一路”的发展提供了条件，实现了改革促开放、开放促改革。自贸区安排的原则就是负面清单，负面清单就是TPP原则。中国正向更高标准的开放标准靠拢，正在以这样的态度拥抱世界，为实现“一带一路”的进一步发展奠定坚实的基础。