王亚伟或是新三板最大的韭菜：投资中科招商被套

　　原标题：投资新三板，王亚伟必败？大四实习生说：YES!

　　本文首发于微信公众号：读懂新三板。　　

　　最近中科招商复牌大跌，市值损失近200亿，去年参与定增的王亚伟也被套。于是各家媒体纷纷报道称，“王亚伟踩雷“、”王亚伟投资太郁闷，不是净利巨亏就是复牌大跌“。

　　其实，早在20天前，读懂君团队的大四实习生同学就已经断言：如果王亚伟继续以现有方式投资新三板，他很可能成为新三板上最大的韭菜。你知道，王亚伟在A股市场可是专门负责割韭菜。

　　读懂君一直认为，新三板有两类投资者可能取得成功：VC式投资者和PE式投资者，但当下的王亚伟显然并不属于其中。

　　1因为重组，所以在A股获得成功

　　既然我们试图分析王亚伟能否在新三板取得成功，那么有必要先看看王亚伟在A股市场的投资风格及其成功的原因。

　　王亚伟在A股市场的特殊性，那里没有注册制，壳价值巨大，韭菜遍地。王亚伟的成功主要源于对重组股的投资。

　　根据读懂新三板研究中心的数据，王亚伟在华夏基金期间最成功的10笔投资，绝大部分都是重组股。

　　王亚伟奔私之后，业绩不再NB，但投资风格并没有发生太大变化。

　　证券时报郑灶金的研究显示，王亚伟奔私之后的收益不少还是来自重组股。以下是王亚伟2014年、2015年买过的牛股，其中至少有4家公司发生过重组。与此同时，永艺股份(603600,股吧)也属于妖股。具体请见下图：

　　据此，读懂君可以说，重组股等题材股却贯穿王亚伟主要投资生涯。

　　但是，现在王亚伟来到了新三板，这里没有审批制，几乎没有壳价值，也没有韭菜，王亚伟还能取得成功吗？请看读懂君下面的分析。

　　2看上去，王亚伟正在试图成为股权投资者

　　要想知道王亚伟在新三板能否取得成功，先要看看他在新三板究竟买了什么。

　　目前，王亚伟在新三板的投资并不大。王亚伟在新三板上共投资了9家公司（没有算最新投资的光音网络），其中互联网公司多达4家，其他涉及教育、生物、体育等多个行业。

　　那这9家公司的质量怎么样呢？各位可以看下图：

　　从上图可以看出，中科招商和海鑫科金2014年营业收入分别为5.16亿和3.65亿，目前已经形成的稳定的运营模式，而且能产生可观的利润，属于较为成熟的企业。

　　随视传媒在2012底定将基于微博平台的社交+产品迁移到微信平台上，2013年8月进入商业化运营，为企业进行精准用户的精准营销方案解决方案，客户包括360、保洁、东风日产、海尔、辉瑞制药等知名品牌。2015年半年报显示，公司营收5320.42万元，净利润完成扭亏，赢利374.6万元。

　　和创科技为企业提供基于 SaaS 和云计算模式的移动营销管理服务；清睿教育基于人工智能技术打造的“网络学习空间”和“智能听说教练”，主要应用于中小学英语教学；新赛点是一家基于互联网的 O2O 运动服务平台；九言科技的核心产品“In APP”目前注册用户规模合计已达5489.97万，堪称图片社交第一股。

　　王亚伟在新三板公司上的投资主要集中在2015年5月之后，此时正是牛市的高点，这或许正是王亚伟的高明之处，他看到了A股估值过高的问题；当然，另一种可能是，王亚伟背后的金主对新三板股权的青睐影响了王亚伟。

　　读懂君研究了王亚伟的投资，发现王亚伟正在努力学习如何做股权投资：

　　1，王亚伟已经开始学习风投的通常做法，比如对赌。在针对清睿教育和新赛点的投资上，王亚伟设置了新三板挂牌对赌，其中新赛点还签订了2015、2016年营收合计不低于5.5亿元的对赌协议。

　　2，王亚伟开始尝试进入公司董事会，这是他A股十几年的投资生涯中从来没有出现过的事情。王亚伟担任九言科技董事，一方面可见他对这家公司的重视，另一方面这也是股权投资者的常态。

　　3，除了这3家公司，王亚伟还投资了大丰收、慧科教育、宝宝树、中量网和华佗驾到等创业公司。

　　整体来看，你会发现，王亚伟看上去越来越像股权投资者，尤其是对in的投资更是如此。可以说，in对王亚伟的重要性相当之高，这将成为他股权投资能力的最重要证明。

　　但即便如此努力，他在A股市场积累的投资习惯和思维方式会完全消失吗？

　　3A股思维方式仍在，但这次还有韭菜可供收割么

　　看上去，王亚伟似乎已经完全转变为股权投资者。但事实显然不是这样。

　　王亚伟曾参与中科招商的定增。各位如果对市场比较了解的话应该知道，当初参与中科招商的很多投资者并不是完全基于公司的绝对价值做出投资决策的。

　　当时市场普遍认为，“中科招商和九鼎，当时一个300亿市值，一个500亿市值，3个月之内都会转做市。这样一来，这两只股票届时将会成为做市指数权重最大的成分股，未来公募入场必然大举配置这样的蓝筹股。”

　　也就是说投资者赌的中科招商相对九鼎便宜，以及之后可能的公募基金接盘，而不是中科招商究竟是不是真的便宜。这是一笔典型的王亚伟式投资，具有非常明显的A股思维方式，赌的就是基于市场变化所带来企业相对价值。

　　最近中科招商复牌大跌，王亚伟备受质疑。但读懂君认为不能以短期涨跌判断一个人的投资能力，更重要的是投资风格。

　　至少读懂君认为，王亚伟的投资风格尚未完全转向真正的股权投资，王亚伟在新三板的投资仍带有明显的重组色彩。

　　以王亚伟投资的中航讯为例，中航讯2012年完成新三板挂牌，但业绩似乎很不稳定，2012、2013、2014年的营收分别为2538.46万元、1538万元和728万元。连年倒退的业绩下，故事又以我们熟悉的方式开展了。

　　2015年4月公司因重大事项重组开始停牌，王亚伟旗下的瑞元资本管理有限公司于7月以2.25元/股参与了定增。其实，中航讯只不过收购了一家名叫网智运通的公司，这是中航讯的关联公司。

　　王亚伟2015年6月参与随视传媒定增，8月随视传媒因资产重组停牌，目前仍处于停牌之中。

　　和君商学也受到王亚伟的青睐，王亚伟2015年5月参与公司定增，6月2日公司宣布因重大事件停牌，原因是收购创业板公司汇冠股份(300282,股吧)21.91%股权。

　　在新三板，王亚伟又一次与重组联系起来。

　　但是王亚伟先生，你知道吗，新三板没有韭菜，新三板没有韭菜，新三板没有韭菜。

　　请把这一条告诉每一个从A股二级市场奔赴新三板的投资者。