◎每经记者 王砚丹
近年来，影视行业成为吸金利器，但这个行业也并非遍地黄金。
以近期披露年报的两家新三板公司为例。今年春节档因傍上《美人鱼》而名声大振的新秀龙腾影视（835003，收盘价14.88元）去年净利润大增853.11%，达到5054.95万元。而老牌影视公司春秋鸿（831051，收盘价3.88元）却因在《王朝的女人·杨贵妃》上投资失误，2015年巨亏1.16亿元，并拖累净资产变为-5259.23万元。由于净资产为负，春秋鸿已被股转系统特别处理，股票简称改为“ST春秋”。
龙腾影视：去年净利增8.5倍
龙腾影视于2015年12月30日挂牌新三板，距今不足四个月时间，其大股东为52岁的吴怀玺。在影视圈的江湖，必须要有大腕助阵。2015年5月，英达、姜武、范伟同时入股龙腾影视，并分别签订独家工作室协议。范伟持股数为159.99万股，英达和姜武持股数均为100.01万股。
龙腾影视的经营既包括电影，也包括电视剧。根据龙腾影视年报披露，公司电视剧市场认可度较高。截至目前，龙腾影视已制作完成了电视剧6部，预计将取得良好的发行收入。2015年，龙腾影视实现营业收入1.37亿元，同比增长345.94%，毛利率为47.24%。公司每股收益高达2.19元。
而让龙腾影视更加出名的则是今年春节档的《美人鱼》。1月29日，公司公告称，公司成为电影《美人鱼》的联合出品方，并不排除和电影《美人鱼》制片方在联合发行、电视和网络版权、周边衍生品等方面的合作。据相关报道称，《美人鱼》上映前，和和影业、光线传媒和龙腾影视三家公司作为影片的保底发行方，签署了16亿元至18亿元的保底总金额。《美人鱼》7天19亿元的票房，尽管还未体现在龙腾影视目前的定期报告中，但给公司2016年开了一个好头。
春秋鸿：被一部影片“压垮”
而春秋鸿则是因为《王朝的女人·杨贵妃》而拖累业绩，最终不得不成为新三板少数ST公司之一。
相关资料显示，早在2013年9月，春秋鸿就开拍了《王朝的女人·杨贵妃》。但这部电影未能给公司带来票房，猫眼电影显示，《王朝的女人·杨贵妃》票房收入只有1.34亿元。而年报显示，这部戏的主要投资方——春秋鸿控股子公司北京春秋恒泰文化传播有限公司2015年确认的收入为6386.53万元，利润为-9014.67万元。2015年春秋鸿营业总收入为1.34亿元，归属于挂牌公司股东的净利润为-1.16亿元，毛利率75.21%。而在2014年，公司亦亏损了5518万元。
对此，春秋鸿管理层坦言：“2015年度，我们在高风险投资的电影投拍领域巨亏，这是公司自成立以来经历的最大考验。”
高资产负债率的风险
值得一提的是，春秋鸿所提到的风险，即使是目前日子滋润的龙腾影视，也表现非常明显。
2015年，龙腾影视利润表非常漂亮，但经营活动产生的现金流量净额为1.95亿元，应收账款周转率从2014年的1.84次上升至2.53次。而筹资活动产生的现金流量净额高达2.31亿元，公司资产负债率高达75.11%。
这意味着龙腾影视承受着高财务杠杆。而年报中亦透露，光是计划于2016年下半年开机的《永乐盛典》投资将超1亿元，这意味着公司必须要有强大的筹资和资金运转能力。但如果一部戏收入不及预期，前期公司已经进行了巨额投资，那么对公司带来的损失也就可以预见了。
对此，龙腾影视也坦言，随着影视文化行业的火热发展，大量资金涌入，导致电视剧的剧本费用、演职员的劳务报酬、场景道具租赁费用等成本不断攀升。另一方面，除少部分精品电视剧外，大部分电视剧都不能取得理想的发行价格。如果影视剧制作成本继续攀升而发行价格不能同比上涨，将导致利润空间被压缩。
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