近日，九鼎投资的控股股东，即九鼎集团（430719）的全资子公司中江集团，将持有的九鼎投资股份频频进行质押，累计质押股份达到中江集团持股占比的99%，均用于融资担保。质押融资背后的动机，引来市场颇多揣测。
3月底以来，九鼎投资股份频频被质押，究其原因都是为了给大股东中江集团融资提供担保。
九鼎投资3月29日公告，中江集团持有的九鼎投资3760万股质押股份于3月25日解除质押，占九鼎投资总股本的比例为8.67%，当日，中江集团又将这部分股权再度质押给银行，用于融资担保。
中江集团持有九鼎投资72.37%股权，这次解押及再质押后，中江集团共质押了九鼎投资2.09亿股，占其持股总数的比例为66.88%、占九鼎投资总股本的比例为48.4%。
没过几天，九鼎投资又分别于3月31日、4月2日公告，中江集团分别将九鼎投资13.61%股权、9.36%股权质押给中信证券(600030,股吧)，作为融资担保。至此，中江集团累计质押的九鼎投资股份数量已达其持股比例的99%，占九鼎投资总股本约71%。
高比例质押风险
证券时报·新三板论坛注意到，上述质押都设置了警戒线和平仓线，当质押股票市值触及警戒线时，中江集团将补足现金或追加股票质押至警戒线之上。不过，中江集团所持九鼎投资99%股份都已经质押，这意味着一旦临近警戒线，中江集团将无法用九鼎投资股权进行补仓。
有分析认为，通常情况下，股东股权质押融资所获资金都有明确用途，而时间则可能有长有短，如果股东出现资金周转不灵，或者遇到市场剧烈波动，不排除发生爆仓或者被迫转卖质押股份，甚至可能导致上市公司实际控制人变更。
一般来说，接近警戒线时，质押方往往选择解押或补仓的方式处理，真正被平仓的情况并不多见。九鼎投资公告表示，“中江集团资信状况良好，具备资金偿还能力，由此产生的质押风险在可控范围之内。”
去年12月30日至今年1月份，九鼎投资股价经历了一波下跌行情，近期股价表现较为平淡，最新股价为41.8元，较去年12月21日创出的高点77.58元，已经跌去近一半。
但新三板论坛注意到，从去年11月复牌至今年1月底，九鼎投资未有质押公告，仅有两份解押公告。也就是说，中江集团质押九鼎投资股份时，九鼎投资股价运行在2月份以来最高价46元以下。业内人士表示，流通股质押融资时的价格为5折封顶，而目前股价为41.8元，短期来看，质押股份风险不大。
融资作何用途
新三板论坛注意到，截至2015年末，九鼎集团短期借款为33亿元，可供出售金融资产为175亿元，货币资金为41亿元。货币资金增加，主要是由于新增股票发行募集资金引起。
九鼎集团去年在新三板定增融得了100亿元的资金，但其2015年投资活动产生的现金流为-107亿元，九鼎集团2015年末的现金及现金等价物余额为41.88亿元。
质押九鼎投资近全部的股份，中江集团融得的资金作何用途？
近日有市场传言称，快鹿集团与A股上市公司九鼎投资、新三板挂牌公司中科招商有某种神秘关系。有公司销售人员甚至宣称，九鼎投资控股股东中江集团近期三次股权质押，将为快鹿集团“输血”。不过九鼎投资品宣部马婷婷对媒体表示，公司控股股东此次股权质押与快鹿、金鹿等公司没有任何关系。
九鼎集团目前因其他重组事项正在停牌中，至于中江集团融资的真正用途，只有等待九鼎集团未来的动向及信息披露了。
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