未获足额认购交易首日破发 天津银行和浙商银行香港上市遭冷遇

　　香港资本市场对于内地商业银行盈利能力和资产质量有着担忧。

    随着中国商业银行亟需补充银行资本对冲风险，越来越多的内地商业银行正把香港资本市场作为募集资金的重要通道，但现实没有它们想象中那么美好。

　　3月30日登陆H股的天津银行（1578.HK）和浙商银行（2016.HK），在上市首日盘中双双遭遇破发。在30日上午的交易中，天津银行最低价7.33港元/股，其发行价为7.39港元；浙商银行最低价3.93港元/股，其发行价为3.96港元。

　　这两家赴港上市的城市商业银行不受投资者追捧在交易前就已经显现。

　　根据此前的信息，天津银行将从香港市场募资64.23亿港元；浙商银行募资115.91港元。浙商银行和天津银行的发行价最终确定为3.96港元/股和7.39港元/股。两家银行的发行区间此前确定为3.92-4.12港元以及7.37-9.58港元。从实际结果来看，均接近各自发行区间下限。

　　此外，浙商银行仅获得了全球公开发售数量的97.2%；天津银行这一比例略微高一点，99.42%，也未获得足额认购。

　　这样的结果可以合理解释为香港资本市场对于内地商业银行盈利能力和资产质量的担忧。

　　由于中国经济增速放缓，影响企业偿债能力，这导致中国商业银行信贷资产质量下滑。中国银监会的数据显示，截至2015年末，中国商业银行不良贷款比率1.67%，较2014年末的1.25%上升42个基点。不良贷款余额上升超过4300亿元。

　　在短期内整体融资结构依然依赖信贷的背景下，商业银行的扩张能力受到了来自信贷资产质量和资本的双重压力。根据中国从2013年开始实行的商业银行资本管理办法的相关规定，到2018年底，中国商业银行资本充足率不得低于10.50%。

　　截至2015年9月底，这两家新发行上市的商业银行资本充足率分别为11.9%（天津银行）和11.11%（浙商银行）。虽然数据符合监管要求，但无论是从满足监管要求，还是从商业银行资产规模扩张的角度，亦或是从商业银行信贷资产的风险来看，两家商业银行都存在着补充资本满足资本充足率的巨大压力。

　　公开市场募集资金是最快的途径。但是，2015年6月中旬以来股市震荡，市场情绪不佳，导致中国A股IPO市场发行节奏大幅放缓，对于急于补充资本的内地商业银行来讲，难以等待漫长的IPO排队上市。

　　赴港上市发行股票成为最便捷的途径。2015年底，青岛银行（3866.HK）、锦州银行（0416.HK）以及盛京银行（2066.HK）就已经先后在香港上市。截至目前，香港上市的内地商业银行已经达25家，其中，城市商业银行8家。预计未来或将有更多的内地商业银行赴港上市，城市商业银行是主力军。（作者：王子辰）