利空因素发酵 动力煤看跌氛围渐浓

　　铁路运输费用下调、 水电增长预期强烈

　　近期，弱势美元令大宗商品市场涨多跌少。不过，在铁路运价下调以及水电或大幅增长的影响下，动力煤期货独树一帜，以跌停板开局，技术指标出现高位死叉。即管如此，短期多空资金势均力敌，在整数关口展开激烈博弈，预计在4月下水煤价格政策落地后，动力煤价格走势更加明朗。

　　煤炭铁路运价再次下调

　　上周五，中国铁路总公司下发《关于推进铁路供给侧改革深化现代物流建设若干措施的通知》，明确扩大铁路局运价调整自主权限，煤炭运价下浮不超过20%，由铁路局自主确定(包括管内和直通)，已经实行管内下浮的铁路局仍执行原管内政策。此外，加强货物发送量考核，将货物发送量纳入铁路局负责人经营业绩考核，以2015年各局货物发送量为目标值，货物发送量较目标值增(减)1%加(减)1分。

　　数据显示，2015年全国铁路发运煤炭20亿吨，同比下降12.6%;铁路煤炭发送量占全国煤炭产量的比重降至54.35%，为近十多年来的最低值，2011年时的峰值为64.49%。新建运煤通道陆续通车、煤炭需求下降以及油价下跌导致汽运煤数量激增，令煤炭铁路运力过剩的形势更为严峻，铁路运价下调成为无奈之举。

　　2015年，个别线路和铁路局已经开始下调煤炭铁路运费。2016年2月4日，铁路总公司全面下调煤炭运价，每吨公里降低1分钱，以支持煤炭企业改革发展。铁路总公司将运价调整权限下放至各铁路局，同时加强货物发送量考核，预计多数铁路局都将采取降价保量的措施。

　　据传，太原路局议定山西铁路运费定价采用量价捆绑和阶梯价格的方式，不是普降，具体捆绑量各地自行与太原局协商。不过，面对有限的煤矿发运量，大秦、朔黄、蒙冀三条“西煤东运”铁路之间的竞争日趋激烈，未来煤炭铁路运价下跌是大势所趋，降幅有可能达到20%。以大秦线为例，目前，大同至秦皇岛港的煤炭运费约100元/吨，若下调20%，则降幅为20元/吨。

　　今年水电或大幅增长

　　受冬季雨雪天气偏多以及2015年基数偏低的影响，2016年1—2月我国水电出现较快增长。数据显示，1—2月，全国发电量为8702亿千瓦时，同比增加0.3%。其中，火电发电量为6786亿千瓦时，同比减少4.3%;水电发电量为1289亿千瓦时，同比增加22.6%。

　　3月以来，江南大部、华南中东部降水依然较常年同期偏多。本周，江南和华南地区更是迎来大范围、大雨量、长时间的强降雨天气，3月的水电发电量极有可能保持较大增幅。

　　2016年是强厄尔尼诺年份，虽然厄尔尼诺影响已经开始转弱，但其对大气环流的影响有迟滞性，即便结束，对气候的影响也将持续。预计2016年的汛期，我国降雨偏多，涝重于旱，主要水电站来水较好。

　　港口库存持续走高

　　全国两会结束后，产区煤矿复产情况有所好转，发运至港口的货量增多，导致港口库存持续走高。上周，秦皇岛港煤炭日均调进量较前一周增加3.5万吨，至49.6万吨，创1月初以来的新高。截至3月22日，秦皇岛港煤炭库存增至412万吨，自2015年12月以来首次超过400万吨。北方港口供给充足，下水煤价格上涨动力不足，南方港口对进口煤的需求也进一步下滑。

　　目前，动力煤期货较现货的贴水已经基本消失，而现货价格维持平稳，将导致期货盘面上行乏力，多头获利了结意愿增强。同时，煤价反弹和运费下调对煤矿产量的提振作用将逐渐释放，叠加水电发力对火电的抑制，市场迎来用煤淡季，后市动力煤价格存在下行压力。