银星能源重组后又亏损 风电收益还不如买理财

　　图片来源：视觉中国

　　才过了一年舒服日子的银星能源（000862.SZ）似乎“一夜回到解放前”。

　　近日，公司发布2015年年度报告，去年银星能源实现营业收入12.05亿元，较2014年下降16.22%。净利润更是不容乐观，亏损1.17亿元，同比大幅下降704.47%。

　　值得一提的是，公司上一次遭遇业绩巨亏还是在2013年。在放弃原有的自动化仪表主业且逐步扶正风电业务后，银星能源随后又引入光伏业务，并于2014年完成重大资产重组，从而形成了新能源发电、新能源设备制造以及检修安装服务这三大现有的业务模式，摇身转型为一家新能源公司。重组效果立竿见影：银星能源在2014年成功扭亏，当年实现净利润0.19亿元。

　　然而，好景不长，盈利不仅未能延续，公司反而于2015年再度陷入巨亏。更需注意的是，公司重组时交易方所给的业绩承诺也在去年未能完成兑现。

　　2013年8月11日，公司发布重组预案，拟作价12.81亿元收购中铝宁夏能源风电业务类相关资产，该重组后于2014年完成。在此次重组中，相关标的资产的业绩承诺为：2014年-2016年，分别实现净利润4615.43万元、5459.87万元、6358.00万元。实际上，2014年的业绩承诺超额完成。但是，去年标的资产仅实现净利润2373万元，不足承诺数的一半。

　　对此，公司将原因归结为“弃风限电”。在《关于重大资产重组标的资产2015年度弃风限电影响情况说明审核报告》中，公司分析，2015年，“弃风限电”现象影响标的资产的收入金额为6397.49万元，净利润6257.82万元。

　　“弃风限电”是风电行业当前需面对的最大顽疾。所谓的“弃风限电”，即在风电发展初期，受当地电网接纳能力不足、风电建设工期不匹配等影响，部分风电场风机暂停的现象。根据国家能源局的相关数据，2015年全国共有11个省、市、自治区出现了“弃风”现象。其中，银星能源所在的宁夏地区2015年的弃风率为13%。尽管该数据低于平均水平，但是其弃风率的增长速度却跻身前列。要知道在2014年，宁夏的弃风率是0%。

　　显然，“弃风限电”现象“扼住”了这家以发电业务为支柱产业的公司的咽喉。在年报中，公司分析，自2015年10月份以来，“弃风限电”现象日趋严重，由此造成公司新能源发电量明显减少。

　　从近几年的年报中，不难发现，发电业务自2014年扶正成为公司收入占比最大的业务以来，其近两年的营收占比一直保持在60%以上。以2015年为例，该项收入达8.33亿元，占比69.15%。与2014年相比，该项收入虽然下滑12.04%，但收入占比反而提高了3.27%。这并不是一个好状况。倘若“弃风限电”现象在未来无法得到缓解，公司最主要的收入来源发电业务将会继续“遭难”。

　　而作为公司另外两项主营业务的新能源设备制造行业与检修业务在2015年则没有“大作为”。公告显示，公司新能源设备制造行业营业收入为3.34亿元，较2014年下滑24.60%。收入占比则为27.76%，较2014年下滑3.07个百分点。更令人意外的是，被公司视作提升盈利水平的检修业务则干脆在去年没有任何收入。

　　扭亏重任再次来袭。与2013年不同的是，当年公司可以通过资产重组为下一年打好“翻身仗”做准备，而2015年公司则出于对新能源发电产业前景的乐观考虑，通过非公开发行股票募集11.74亿元投资旗下的银星一井矿产压覆区30MWp光伏电站项目、中宁长山头99MW风电项目、吴忠太阳山50MW风电场项目等，试图进一步提高经营效率与盈利能力。然而，从实际效果来看，银星能源的算盘似乎“落空”：已披露的中宁长山头风电项目截至2015年累计收益仅为371.70万元，而太阳山风电场项目累计收益则亏损711.72万元。

　　有意思的是，在公布2015年年报的同时，公司还公告称其及子公司2016年度拟使用总额不超过2亿元的自有闲置资金购买银行保本型理财产品。公司表示，这一投资的目的在于提高资金的使用率以及抵减利息支出。

　　事实上，这也不是公司第一次使用自有闲置资金购买此类产品。根据过往公告，在去年8月28日，公司曾宣布其及子公司拟使用总额度不超过1亿元的自有闲置资金购买银行保本型理财产品。而根据2015年年报提供的信息，去年公司共使用7300万元购买该类产品，并获得109.79万元的收益。假使投资金额达到2亿元，那么同样的收益环境下公司则有望获得300.79万元的投资收益。虽然300多万元并不是什么大数目，但比起同样投资2.41亿元却亏损711.73万元的太阳山风电场项目而言，收益显然要好很多。

　　当然，对于银星能源而言，如何直面日益严重的“弃风限电”并找寻解决之道，才是公司未来实现扭亏的长久之计。所幸的是，政策层面的支持使得2016年成为扭转“弃风限电”趋势的重要一年。

　　不过，对于当前已亏损1亿多的业绩缺口而言，银星能源的扭亏任务在今年十分严峻。