转融资“降息”属正常业务操作

　　3月18日，证金 公司公告自3月21日起下调转融资费率，引起市场多种解读，有的甚至认为这是监管层鼓励加杠杆。中国证券报记者进一步了解到，这次转融资“降息”是综合考虑资金市场 利率走势及供求关系变化等因素作出的正常业务调整，并不意味着对市场走势的判断，也不能理解为管理层鼓励和引导杠杆资金进场。

　　整体上看，转融资费率下调是因应资金市场变化的正常业务调整。按照转融通业务规则，证金公司可以根据市场资金供求情况调整并公布转融资费率。去年12月28日，证金公司就下调过一次转融资费率，将182天期的6.3%下调为4.8%。 东北证券 认为，这是证金公司基于当前低 利率市场环境的灵活调整。去年以来，央行多次下调了贷款基准利率和金融机构 存款准备金率，市场资金成本下降，资金供给增加，资金市场主要利率报价持续走低。证金公司转融资费率在去年下调后仍然较高，于是引发了最近的再次下调。这种调整有利于证金公司根据市场资金供求关系变化，更加市场化地提供转融通业务服务。数据显示，2015年7月以来， 融资融券业务规模大幅下降，证券公司资金充裕，大量归还转融资资金，证金公司对证券公司的转融资余额由2015年7月底的1082.43亿元降至目前的约114亿元，降幅约为89%。下调转融资费率，可使费率水平更贴合资金市场利率走势。

　　实际上，目前证券公司对转融资业务的依赖度并不高。 长江证券 研报认为，此次转融资利率的下调对市场的直接影响有限。证券公司向客户开展融资业务，主要使用的是自有资金，自有资金不足时，才需要向证金公司转融资借入资金。2015年股市异常波动以来，融资融券业务规模发生了较大变化。截至2016年3月21日，证券公司融资业务余额已从最高峰时期的2.2万亿元降至0.86万亿元，证券公司自有资金存量不断增加。目前，大多数证券公司可用于融资业务的自有资金比较充裕，转融资的实际业务需求并不大。从证金公司网站披露的数据来看，3月21日转融资费率调整当日，转融资余额为113.97亿元，与费率调整前一日相比没有增加，反而减少了约2亿元。同时，转融资业务余额仅占融资业务余额的1.32%，说明证券公司对转融资业务的依赖度不高。

　　随着转融资费率的下调，已有部分券商跟进下调了两融利率。业内专家提醒，券商要兼顾市场和公司的情况，注意控制风险，完善投资者适当性管理，不向不适当的投资者推销投资工具。与此同时，投资者要权衡风险承受能力，不宜盲目使用杠杆，须量力而行。