利好叠加助 A股震荡上行

　　在多项利好消息刺激下，A股近日持续走强，市场情绪回暖，交易量持续放大。部分券商认为，短期A股或维持震荡上行格局。

　　此外，对于证金公司调低转融资业务费率，一些券商表示，这将利于增量资金入市。“暂时还没有去借，因为我们还有很多钱。”昨日，一位券商高管表示，在证金公司调降转融资业务费率后，公司并没有马上行动。但他表示，证金公司此举利于券商业务发展是显而易见的。

　　增量资金有望入市

　　国泰君安 认为，证金公司大幅调低转融资业务费率，此举释放的政策层面意义明显，有望在一定程度上推动增量资金进入股市。

　　广发证券 认为，转融资费率大幅下调，表面上是鼓励券商到证金公司借钱做两融，但最终的结果是证金公司借钱给券商通过场内两融放杠杆投资股票 ，无形中有“利多”效果。在2014年8月15日，证金宣布182天期转融资业务费率大幅下调80基点，从6.6%降至5.8%。其他期限品种整体费率则保持不变，其中7天、14天、28天、91天期费率仍分别维持在6.2%、6.3%、6.4%、6.5%。当时降费率之后，A股就出现了一波1000点的大涨，直接冲破3000点。这次费率下降的比例较高，有的已近50%。

　　从数据看，去年场内杠杆最高的时候两融余额高达2万亿元，而目前两融余额仅有8000亿元左右。证金公司还能提供多少子弹？有券商表示，此前加杠杆主要是券商自有资金居多，当前证金公司转融资交易一直较低迷，已经不到去年高峰的十分之一。

　　从历年证金公司的转融资交易汇总情况来看，最早2012年8月当月只有66亿元，之后稳步增长，直到2014年年底转融资余额一下从500多亿元增长到1000亿元之上。随着市场下跌幅度加大，这一数据也发生剧烈变化，去年8月份后下降到996亿元，之后一路下降，到2016年1月份为180.56亿元。到3月18日，仅有115.96亿元，当日扣除偿还部分，剩余113.97亿元。由于券商需求寥寥，若无费率下调，该业务几乎沦为“鸡肋”。

　　调降费率可以降低券商成本。分析人士表示，实务中券商申请的转融通资金几乎全部为182天期限，资金 利率约为4.8%，此次该期限费率下调幅度达37.5%。这是顺应低息环境的务实之举，目前6个月期限 银行 贷款基准 利率仅4.35%，券商发行的90天期限短期融资券利率也低于同期限转融通费率。如果费率降低，部分资金并不充足的小券商将率先获利，或许也能刺激一些融资能力有限的中小券商加大该业务规模。但正是由于总规模有限，因此下调转融通费率本身对券商的实质影响也非常有限。

　　不过，有分析师认为，券商2月份业绩正在改善，上市券商估值处于历史低位。一季度可能是今年业绩低点，2月自营业务恢复性增长支撑业绩回升，预计未来三个季度业绩持续向好。同时，券商业务产业链不断延展，业务放量和边际成长性高打开了业绩空间。券商是目前市场弹性最高板块，大券商PB估值1.2-1.3倍，2016年PE估值12-14倍处于历史低位，板块利空因素已充分消化。

　　大盘或震荡上行

　　海通证券 相关分析师认为，从择时体系来看，市场情绪指标出现不同程度回升，交易量持续放大。展望未来一周，市场短期经过大幅上涨后，势必会出现震荡上行格局。建议投资者顺势而为，在大盘没有跌破20日线前，不轻易降低仓位。

　　国信证券 认为，在“阳线”理念的推动下，诸多策略分析师都喊出了“春暖花开”的口号。当前，市场情绪大幅回暖，现阶段对走势看法不宜太悲观，反弹仍有望持续。但在存量博弈为主的市场环境下，一致预期往往会被打破，对市场情绪大幅回暖仍需保持一定冷静，需密切关注通胀上行趋势和美联储升息立场变动等因素。

　　此外，还有机构修正了之前对A股谨慎观点，对中线市场转向积极。部分机构认为，当前可有效提升仓位，风险偏好阶段触底+各类预期边际改善是判断市场有望中期上行的核心驱动，多重利好叠加令预期渐趋明朗，主题再度活跃。A股市场更多实质性制度红利仍然可期。