美联储解除最后一个疑虑，市场迎难得阶段性“喘息期”

　　事件 

　　3月FOMC会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%的水平，符合之前市场的一致预期，措辞整体比市场预期的鸽派。 

　　博道投资点评 

　　3月会议上，美联储全线下调未来利率预测。从最新利率预测的散点图看，美联储官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，下一次加息可能在6月，这较去年12月时四次加息的预测大幅减少。此前，市场对于1月份美联储的点阵图较为恐慌，此次美联储下调加息次数，也是安抚市场的意图。 

　　从市场反应来看，美联储会议没加息且仅预期年内加两次，汇市、美股表现说明结果好于预期。

　　市场最近的观望情绪主要源于担忧稳增长政策及效果、金融市场政策、美联储加息等。而最近国内数据和政策信息已消除前两个担忧，目前美联储议息结果公布后，最后一个疑虑消除。 

　　昨日人大闭幕，国务院总理召开记者会，内容涉及金融经济民生等多方面，李总理指出“货币供应松紧适度，金融首要支持实体经济”，暗示从货币宽松到信用宽松仍是今后大方向；而“去产能、促发展、稳就业之间达到一个平衡”的表述，表明托底与创新并非两者取其一，而是共同推进；强调“如果经济运行滑出合理区间，有创新宏观调控的手段可以稳定经济运行”，显示政府的安全垫保证——当出现阶段性失速风险时能够托底。 

　　而央行昨日就MLF（中期借贷便利）操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点，将三个月MLF利率下调至2.50%，六个月期降至2.60%，一年期降至2.75%。央行此举首先利于缓解市场资金面压力，同时下调各期限利率25个基点释放中长期宽松信号，降低银行资金成本，稳定经济增长。供给侧改革，去产能、去库存等措施给当前经济带来较大的下行压力。央行将通过再贷款利率、中期借贷便利等创新金融工具引导中长期利率的形成，能更好地支持实体经济，为供给侧改革营造适宜的货币金融环境。 

　　综合而言，我们认为，中央一系列稳增长政策将逐步见效，甚至经济可能出现一定的改善潜力，所以股票市场可能会伴随着经济的企稳向好而有所表现。 

　　因此，我们认为目前是难得的阶段性做多期。但是目前依旧是短期的需求端刺激，长期增长前景不够明朗，从整体上，我们依然期待改革的推进。全年来看，依然维持全年运动战——“区间震荡，适度防御”的观点。 (本文来源:博道投资）