央行周四开展400亿逆回购 净投放200亿

　　本周四，央行开展400亿元7天期逆回购，当日有200亿元逆回购到期，由此公开市场单日净投放200亿元，为连续两日净投放。市场人士指出，近几个交易日缴税缴准的扰动在一定程度上使得资金面有所收敛，但在央行的护航下，整体资金供给仍相对充足，流动性总体仍较为平衡。值得注意的是，央行下调MLF各期限利率这一消息公布后，市场对货币政策趋于宽松的预期再次升温。目前主流机构认为，短期来看，预计公开市场仍将维持地量滚动操作，资金价格有望以窄幅波动、继续有所缓步走低为主。结合MLF操作等方面，未来央行在继续构建利率走廊的同时，仍然会继续公布货币缓步宽松的政策预期。

　　央行网站今日公告，于本周四（3月17日）以利率招标方式开展了7天逆回购操作，交易量为400亿元，中标利率与上期持平，为2.25%。当日公开市场有200亿元7天期逆回购到期，由此公开市场单日净投放200亿元，为连续两日净投放。值得注意的是，自3月4央行进行500亿元7天期逆回购操作后，此后逆回购操作规模维持地量，最高不超过300亿元，昨日为近10日以来的最大规模投放，显示临近季末央行对流动性的呵护。

　　昨日资金面依旧延续宽松态势，周三银行间市场隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购利率（存款类机构）分别为1.95%、2.29%、2.49%和2.65%。相较于本周二，主流隔夜及7天期品种环比持平，14天期小跌1个基点，1个月期限品种则小涨8个基点。

　　据媒体报道，央行周三就MLF操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点。其中三个月MLF利率下调至2.50%，六个月期降至2.60%，一年期降至2.75%。对此分析人士指出，该消息如果最终得到证实，则将进一步表明央行货币总量适度维稳、资金利率继续缓步宽松的政策取向，这将有助于市场对货币环境继续适度趋松的积极预期。

　　国泰君安证券表示，与年初相比，6个月MLF利率累计下调65个基点至2.6%，1年期累计下调50个基点至2.75%，3个月累计下调25个基点至2.5%，连续引导中期利率回落，降低银行资金成本，是变相释放结构性宽松和积极降息信号。

　　民生证券认为，从量上看，本次MLF操作多为对冲性质，2月份外占环比减少2278亿元，叠加近期部分公开市场操作到期，央行通过中期流动性投放对冲基础货币缺口，缓解资金面压力。央行选择下调MLF利率传递中长期宽松信号，以降低机构资金成本、稳定企业预期并降低投资风险溢价。不过央行主动引导7天逆回购利率下降概率不大。金融高杠杆和汇率因素是制约短端利率主动下行的主因。

　　中信建投证券则认为，由于逆回购利率的信息信号强于MLF，央行下调短期利率的行动可能仍然较为谨慎。不过，当前官方利率扁平化程度加大，随着人民币币值预期短期的进一步改善，下调逆回购利率仍然是有较大的可能。特别是周小川行长已经表示通胀并不是降息的唯一考虑因素。同时，即便短期央行短端利率持续维持不变，央行对中长期利率持续的下行引导，市场的期限利差也应缩窄。对长端的利率债释放出利好信号。