广州港：流动负债高企 短期偿债压力较大

　　截至2014年6月30日，公司负债总计73.7亿元，其中流动负债63.3亿元，非流动负债10.4亿。短期借款中信用借款达18.1亿。

　　2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月31日及2014年6月30日，本公司流动比率分别为0.29、0.23、0.37及0.32，速动比率分别为0.27、0.22、0.35及0.32。报告期内，本公司流动比率、速动比率呈现波动上升的态势，存在一定短期偿债压力，可能导致公司在面临突发性大额现金需求的情况下出现短期流动性困难。

　　宏观经济低迷影响盈利 周边港口竞争加大

　　广州港的盈利主要来自货物装卸收入，尤其依赖煤炭、铁矿石、粮食等大宗农矿产品。2016年1月份，国内铁矿石进口8219万吨，环比下降14.63%。煤炭进口1523万吨，同比下降9.2%。从2012-2013年，煤炭的装卸和相关收入从14.2亿元降到了13.7亿元。从201-2014年6月份，煤炭收入占比从33.01%下降到了30.9%。同期，钢铁和油品的装卸收入也都下降。

　　2012年，公司装卸及相关收入较2011年增长5.04亿元，增幅为13.27%。2013年，公司装卸及相关收入较2012年增长0.26亿元，增速暴跌至0.62%。在目前供给侧改革推进、去产能加快的政策背景下，大宗矿产品的进口预计将会继续下降。影响到广州港的装卸收入。

　　公司主要竞争对手为周边港口，包括香港、深圳、珠海、东莞等港口，其中广州港、深圳港和香港港相互距离较近，货物吞吐量规模较大，是区域内最主要的三个港口。周边港口之间的竞争主要体现在价格、装卸效率、装卸货损货差及服务质量等各个方面。相邻港口通过价格竞争获取货源的现象较为普遍，货量存在分流的可能，因此在港口行业逐步进入整体结构性重组的背景下，激烈的市场竞争使得港口行业收费上涨存在一定压力，部分货类的收费有适当下调的可能性。

　　业内人士也不看好航运业的趋势。全国港口货物吞吐量为9.69亿吨，同比下降1.2%，创2010年以来最低值。长江证券分析师韩轶超表示，考虑到我国最大贸易伙伴美国国经济疲软、全球不景气和贸易保护主义抬头，中国出口需求低迷，航运业增速继续走低。一月份，珠三角港口同比增速为-0.09%，由正转负。2015年港口类上市公司龙头股上港集团和宁波港营收、净利增速均大幅下滑。

　　资产负债率居高不下 公司运营高度依赖短期融资

　　招股书披露，2012年12月31日、2013年12月31日、2014年6月30日，广州港的资产负债率分别为41.81%、39.62%、42.85%。期间，短期借款从18.47亿元增加到21.33亿元，流动负债从38亿、45.5亿、增加到63.3亿元。广州港的资产负债率常期高于同行业上市公司平均值。

　　根据财报和公开信息判断，广州港的运营非常依赖短期借债。2015年2月26日，广州港股份有限公司发行2015年度第一期中期票据；8月7日，广州港股份有限公司7日发行4亿元270天期超短融资券；12月22日，公司再次发行债券。2016年2月16日，广州港股份有限公司发行7亿元270天期超短融。

　　尽管广州港到目前为止，信用记录良好，没有发生借款逾期和银行罚息情形，但频繁的融资将加大公司的偿付压力。公司在招股书中表示，“公司将根据未来业务发展需要，综合考虑公司资本结构、盈利能力和外部市场环境等多方面因素，选择适当时机，秉持审慎原则制定融资计划。”