供大于求无明显改变 投机爆炒期货“过山车”

交易所下猛药打击钢铁炒作 钢铁期货周五暴跌收场

　　本周国际国内钢铁期货经历了名副其实的“过山车”行情。连续6个交易日暴涨之后，本周五，国内期货市场钢铁产品以暴跌收盘，螺纹钢主力期货合约跌2.89%，铁矿石跌2.62%，热卷跌2.32%。此前，螺纹钢3个月涨幅最高达30.4%。

　　业内人士认为，本轮钢铁价格暴涨，属于资金推动型、超跌反弹走势，机构投机力量占据主导；而在实际需求方面，无论是近期回暖的房地产市场，还是家电等其他用钢市场，对钢铁产品的实际需求量暂时并没有出现大幅上升的走势，供大于求局面依旧。业内人士称钢价后市风险依旧建议关注短线机会。

　　文、表 广州日报记者井楠

　　市场

　　期价跌破现货价 差价每吨超百元

　　近期钢铁市场的“疯狂”上涨有目共睹：上海期货交易所螺纹钢期货领涨，从去年12月初到本周三时间的最大涨幅高达30.4%，不仅刷新8个月新高，而且成功突破了2000元每吨大关。现货市场更胜一筹，虽然1~2月涨幅赶不上期货产品，但在3月1日至8日，唐山钢坯从1720元/吨上涨至2260元/吨，涨幅为31.4%，同期邯郸热轧卷板涨幅为32.2%。

　　按照以往市场规律，期货市场提早暴涨、提前衰退，正是投机资金推动型市场的典型现象，正像近日的钢铁市场。早在本周二，期货市场的铁矿石、热卷就出现放量抛售的走势，冲高回落一触即发。而现货市场直到本周四，涨势依旧，部分业内人士推断：期货市场投资资金已经提前获利了结。目前上海期货交易所螺纹钢产品的期货价格已经跌破了北方市场螺纹钢现货产品的报价，差价最高达110元/吨，阶段性“顶部”似乎已经出现。

　　在此“过山车”行情下，国内两大交易所联合推出“猛药”，为市场降温。

　　大商所周四晚间发出通知称，自3月14日起，铁矿石品种同一合约当日先开仓后平仓交易不再减半收取手续费，手续费标准恢复至成交金额的万分之0.6；这是前一交易日该交易所采取了提高铁矿石期货合约涨跌停板幅度、提高最低交易保证金之后，继续打出的风控“组合拳”。

　　上期所同期公告称，近期国内外经济和金融形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素增多，请各会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息，理性投资。

　　广州日报记者从广州、深圳的期货交易平台了解到，本周二开始，已有多家平台自行调整了保证金比例，多次致电投资者提示风险预警，这在长达4年的钢铁市场熊市中还是第一次。

　　调查

　　钢贸商：并未大幅增加进货

　　广州日报记者调查珠三角市场发现，近期钢价暴涨与实际需求回暖的关联度有限。

　　佛山钢贸商李先生说：“我们确实要比2015年四季度更看好市场，源自两点：一是政策利好，二是去年末行业竞争对手有不少人退出了市场。但我们对于长线走势并不是那么有信心，目前我的客户数量并没有大幅度增加，老客户的增加进货数量也非常有限，3月同比增长的幅度不超过20%，预计钢铁市场供大于求的局面并没有改变，市场也没有出现需求上涨的明显信号。”他与其他不少钢贸商都采取了谨慎观望的态度，同行中几乎没有人囤货。

　　珠三角某家中型钢坯加工企业的冼老板告诉记者：“我的客户中有小型家电企业，也有房地产建筑商，2016年以来的进货量只能算是超跌反弹、小有提升，并没有大量进货。”

　　那么，推动钢价暴涨的原动力在哪里？华泰期货（广州）、中国国际期货（广州）分析师都认为：本轮行情属于名副其实的资金推动型走势。从深圳两家主流期货经纪平台的交易记录来看，2月20日之后，数千万元的资金直接流入期货市场的螺纹钢品种，参与市场投机炒作。而在现货市场，钢贸商、需求企业态度谨慎，投机资金的兴趣却颇为浓厚；北方一家现货交易平台，2~3月的钢铁产品交易量同比暴增了2.72倍。

　　广州日报记者采访广州本地投资者了解到，巨额资金主要来自三个方面，一是原来的机构投资者“加仓”与“抄底”，这部分投资者看重的是钢铁去年底跌出“白菜价”的技术反弹机会；二是新入场的机构与大散户投资者，多数从股市或金融期货市场转战而来。

　　据深圳数家期货平台业内人士介绍，以上两者的投资资金金额加起来，依然不及第三类投机者：近期从银行辗转获取资金的投资者，他们利用实体经营贷款、金融票据操作等方式，从银行获得了巨额资金，充当了本轮市场上行的中坚力量，看准的是供给侧结构性改革带来的持续市场利好。因此，本轮钢价反弹中的“投机”性带来了较高的市场风险。

　　股市

　　可关注钢铁板块短线反弹机会

　　在A股大盘萎靡不振的情况下，钢铁板块的近期反弹走势似乎昙花一现，但由于该板块的政策预期较高：一是政府去年四季度以来强调的供给侧结构性改革，二是今年2月以来政策强调的需求刺激，钢铁板块的后市依然被诸多机构看好。

　　房地产行业的近期走强也对钢铁板块产生了实质利好。广州日报记者调查了珠三角的钢铁贸易商，多家企业向房地产企业的直接供货量已经提升，幅度多在10%~20%之内。

　　万联证券分析师认为：作为周期性行业存在的钢铁板块，2016年比较可能复制2012年1~3月的上涨行情，当时也是在货币政策放松、预期复苏的情况下出现的钢铁股上涨行情，房地产市场也开始回暖。而在表象背后，两个时间段更加类似：经济上行仍有压力，政府投资刺激手段整体力度温和。

　　需要看到的是，如果2016年复制了2012年行情，钢铁股的上涨走势只能维持2~3个月，为短线行情，不能持久。因为2012年二季度开始，当房地产销售好转之后，未带动开工和投资，政府投资并没有进一步推进，最终并没有及时推动整个市场的需求增长。

　　还有一种可能性就是：由于2016年的财政赤字率目标较2012年大幅度提高，说明政府在稳增长方面的政策决心较强，可能在两会之后推进新的基建投资，如地下管廊、地铁、高铁等等，如果落实，类似钢铁的周期股将出现需求改善的空间，或能出现持续上涨的中线行情，直到四季度后经济出现通胀的“苗头”之后才会停止。

　　由于钢铁企业业绩不佳、行业供大于求的局面依旧，极少有业内人士乐观预期钢铁股会出现长线上涨走势。

　　有鉴于此，当大盘回暖时，关注钢铁板块短线反弹机会，应是最为理性的操作策略；当国家政策持续推出基建投资项目时，也可关注中线向上机会，但要区别对待个股。