上周，A股市场走势跌宕起伏，经过了周初的大幅下挫之后，A股迎来两日反弹。但是随后便出现明显的二八分化，沪指在权重板块支撑下横盘震荡，“中小创”明显下跌，上周五 创业板 指跌幅接近5%，市场整体赚钱效应明显萎缩，融资客也积极获利回吐。3月4日沪深两市两融余额为8435.36亿元，环比下降逾130亿元。其中，沪市两融余额更是降至了5000亿元下方。后市行情震荡之中两融余额仍将维系随行情波动、总体下降的态势，有预测认为，8000亿元或是阶段底部。在布局上，机构依旧短线看好周期股板块的防御价值，对“中小创”仍旧保持谨慎，同时还看好大盘低估值白马股。

　　融资遭遇大额净偿还

　　3月4日的融资余额为8412.04亿元，环比下降了130.56亿元；融券余额为23.33亿元，环比提升了0.21亿元。当日的融资余额大幅下降，主要系融资买入额环比降低、且融资偿还额环比提升均较为明显所致。由此，融资客在3月2日和3日小幅融资加仓之后，再度开始减少融资仓位。

　　上周五，28个申万一级行业均遭遇了不同程度的融资净偿还。其中，非银金融、 房地产 和 银行 业的融资净偿还额居前三位，分别为19.29亿元、13.04亿元和11.39亿元。同时，化工、计算机、传媒、 公用事业 和电子行业的净偿还额也均超过了5亿元。相对而言，休闲服务、轻工制造和建筑 材料行业 的融资净偿还额较低，均未超过1亿元。

　　所有两融标的股中，上周五仅有205只个股获得融资净买入。其中， 宋都股份 、 中集集团 、 棕榈园林 的融资净买入额居前三位，分别为1.62亿元、9897.33万元、9374.44万元； 鹏欣资源 和 神火股份 的净买入额也居前列，分别为6292万元和5325万元，其余个股的额度则均未超过5000万元。

　　二八分化短期延续

　　上周市场中二八分化明显，短期内支撑这一现象的逻辑料仍起作用。

　　对于周期股的演绎， 国泰君安 证券指出，A股市场呈现整体风险偏好下降和局部风险偏好上升的格局，局部进攻机会来自周期类产品涨价。局部风险偏好将更依赖于周期类产品涨价现象本身而非供给侧改革，三四月份季节性因素将使得工业品景气度环比改善。成长股仓位转移向周期股的过程尚未结束。行业配置上建议优选银行、 食品饮料 、 高速公路 ；继续关注房地产链前端和中端的周期股。

　　申万宏源 证券认为，除了供给侧改革和需求侧的复苏预期之外，周期股的走强更应该从行为金融的角度去理解，即A股机构投资者由于排名压力，总是倾向于寻找阻力最小、最具弹性的方向。随着投资者逐步确认成长股进入消化高估值的大调整周期，这些原来配置在成长股的仓位需要进行调仓再配置，流向主要有三条，一是以银行、公用事业为代表的高股息价值股；二是以食品饮料、医药为代表的业绩增长稳定的传统消费品；三是煤炭、钢铁、有色等为代表的上中游强周期品。

　　相对而言， 广发证券 则对市场较为谨慎，认为3月市场仍旧处于“喘息期”，市场将呈现“熊市反弹”行情，热点板块将轮动很快。周期股是“反弹有理、反转乏力”，3月份将进入周期股长期逻辑的“窗口期”，投资者不宜持续乐观，反而要当心部分前期涨价品种的证伪。而小盘成长股虽然前期跌幅较大，但综合估值、景气和仓位情况来看，尚没有到达底部。接下来熊市反弹轮到低估值行业，包括金融服务、食品饮料、铁路运输、房屋建设以及汽车和家电等，这些低估值大盘股将成为周期股外更好的选择。