欧洲央行议息或扩大宽松力度 负利率成效受质疑

　　较早推出负利率政策的欧洲央行将在3月9日至10日召开货币政策会议，为拉升长期在低位徘徊的通胀率，市场预计该行将推出扩大宽松力度的政策。然而针对全球兴起的负利率风潮，以国际清算银行为代表的权威机构对其效力表示质疑。

　　今年2月份欧元区通胀率再度滑入负区间，为5个月来首次。迫于不断增长的压力，欧洲央行正在加大对欧元区的支持力度，以应对其低迷的经济形势。目前市场已经预计欧洲央行会再一次降息，并可能推出分级利率等政策来降低负利率对银行业的影响，而如何进一步扩大量化宽松规模成为关注焦点。

　　高盛预计，欧洲央行将会加快货币宽松步伐，3月会议会将存款利率下调10个基点，并将现有量化宽松规模每月扩大100亿欧元。高盛还预计，欧洲央行会将2016年的通胀预期从1%下调至-0.1%，2017年的通胀预期从1.6%下调至1.5%。

　　瑞士信贷经济学家团队也预计，欧洲央行3月将大幅宽松，料调降存款利率10个基点至-0.4%；扩大量化宽松规模，将月度资产购买规模从600亿欧元扩大至800亿欧元；实施信贷宽松，可能购买欧元区投资级企业信贷，或向银行注入另一轮流动性。

　　彭博社援引法国兴业银行分析师Kit Juckes的观点称，如果欧洲央行降息20个基点，并延长长期再融资计划，那么无形中将推动欧元走低。

　　欧元区物价持续低迷不振来自多方面的原因，主要有低油价、欧元升值、收入偏低、企业投资停滞等。

　　牛津大学经济学家梅伊表示，通胀率低迷与2月通胀率下滑，主要归结于能源价格走势。两年来油价因供过于求而暴跌，尽管家庭与企业受惠，但能源价格在计算物价的整体商品中所占加权非常高，因而持续抑制通胀率。2015年3月来欧元对美元持续升值，目前在1欧元兑1.10美元徘徊。欧元走强，将拉低通胀率。梅伊称，“欧元汇价走强，代表进口商品的价格下降。”

　　另外拖累通胀率的两个因素是，收入水平和企业投资均处在不及预期的水平。就业市场重整后更有弹性，也导致收入偏低，结果受让家庭支出降低，导致通胀偏低。通胀预期不高，也冲击薪资协商，抑制收入增长。而企业投资可创造就业机会、推升薪资，进而提振通膨，但许多企业对未来不乐观，不愿大规模投资。

　　针对欧洲央行为代表的负利率拥趸，国际清算银行（BIS）3月6日发布报告称，如果欧洲央行与日本央行进一步下调负利率或者长期维持负利率，那么个人以及金融机构的行为将难以捉摸，这种政策将带来严重负面后果。报告认为，借款人和储户将对负利率作出何种反应，以及央行利率政策向经济的传导途径是否还会像过去一样仍未可知。

　　此外报告还指出，负利率政策可能给金融业带来严重后果。截至目前，银行自身在承担着负利率的冲击，并未将负利率带来的绝大部分成本转嫁给客户。“银行作为金融中介这种商业模式的存续性可能也在面临考验。”

　　对于货币宽松政策刺激不力的欧洲经济，市场还将关注本周一系列重要数据，比如于8日发布的德国1月调整后工业产出数据和法国1月贸易帐。

　　目前德国经济喜忧参半，虽然就业市场恢复加上燃料成本低企可以支撑国内消费，但由于包括中国在内的新兴市场经济体增长减缓对需求形成拖累，德国出口市场表现疲弱，工业产出仍将受到压制。

　　3月11日，德国将公布2月份CPI年率终值。此前数据显示，德国2月CPI年率初值持平，2月调和CPI年率初值下降0.2%，均不及预期和前值。德国为欧元区最大经济体，该数据也间接显示欧元区物价比预期疲软。通胀数据与当前欧洲央行官员言论相印证，提升宽松预期。